樂視危機：投資者如何應對？

樂視網一地雞毛之后，證監會是否會真正徹查？巨大的虧損，誰應該真正負責？

在持續陷入資金危機后，7月18日上午，樂視網又通過公告宣布，自今日起將繼續停牌不超過3個月，而在今年4月17日，樂視網就開始停牌，后于4月20日、4月28日、7月6日，多次延期復牌。

“樂視網不僅是籌資高手，還是A股有名的停牌大王，再次延長停牌或是為了自救，但這次恐怕是躲得過初一，躲不過十五。”有網友評論說，表面上是保護了投資人，避免連續跌停，但實際上可能扭曲了市場。

連累創業板？

7月17日的股市，把很多投資者都看“傻”了。明明之前還是正常的市場，轉過頭突然就“崩”了。滬深兩市開盤后迅速跳水，滬指一度跌幅超過2%。而這還不是最恐怖的情景，之后，大批中小盤個股直奔跌停，直到收盤創業板指跌幅已經超過5%，創出2015年1月以來新低，同時也創出去年12月12日以來最大單日跌幅。

“A股市場怎么了？”在一片慘跌之中，大家最先想到了創業板股票上半年業績。有私募人士表示，以樂視網為代表的創業板股票，正處于高增長的證偽階段。

早在創業板龍頭股樂視網陷入“逼債危機”的那一刻就已經有了苗頭，而巧合的是，在創業板暴跌5%的這一天，樂視網開了史上最短的一場股東會，歷時15分鐘。市場人士指出，創業板市場的前20只權重股中，大部分業績開始下滑。而樂視網事件的發酵，更使得市場對于創業板公司的成長安全性有所擔憂。而且，投資者還擔心樂視網復牌會給創業板指數帶來更大的沖擊，這也是現在對創業板影響最大的一個因素。

曾經是創業板龍頭股之一的樂視網，預計上半年虧損最高將達到約6.4億元，這令創業板的“高成長性”再度受到業內質疑。此前，基金經理們堅定買入樂視網，說“關注能夠創造巨大社會價值的上市公司，以及關注代表中國未來發展方向的新興行業……”

7月6日，樂視網董事長賈躍亭辭職，脆弱的臺面再也無法支撐下去，此前堅定看好樂視網并重倉持有的公募基金經理們，紛紛下調基金估值，基金的凈值瞬間下跌，贖回也來不及了，倒霉的是基金投資者。

從2010年上市以來近7年時間里，樂視網給投資者貢獻的凈利潤累計僅有7.5億元，分紅1.7億元，但是，在公募基金大舉買入，把其股價急速推高到89元之后，賈躍亭2015年兩次減持，套現57億元左右，其姐賈躍芳則在那前后套現22億元，共79億元，這還僅僅是2014-2015年間的數據。

背后的公募基金

2010年樂視網剛上市時，股價只有2元左右，樂視網并沒有得到機構投資者的特別垂青。2013年8月12日，樂視影業A輪融資2億元，估值達到15.5億元；2014年9月18日，樂視影業完成B輪3.4億元融資，估值達到48億元；2016年5月6日，樂視網發布公告，擬作價98億元收購樂視影業100%股權。此前融創入股樂視，樂視影業完成C輪融資，估值70億元。

與此同時，樂視網的股價也迎來第一輪飆漲，從4.5元左右漲到18元左右，漲了3倍多。其間，公募基金是當之無愧的主力，根據年報，當年，公募基金對樂視網的持股比例上升到占總股本的5.97%，其中景順長城一家就占到4.4%左右。

此后，賈躍亭大筆減持，而以中郵基金為代表的公募基金，依然不斷加倉。2015年賈躍亭兩次減持，套現57億元。2016年，公募基金參與了樂視網的定向增發，中郵基金、嘉實基金、財通基金和其他定增參與者，給賈躍亭輸血48億元。

據統計，截至2017年3月底，21家公募基金旗下的39只產品，合計持有樂視網股票6838萬股，占流通股比例為5.37%，其中，中郵基金持有的數量為4100萬股。

除了中郵基金，其他站在樂視網背后的主要公募基金包括：易方達、富國、華安、工銀瑞信等。

從2016年底到2017年初，眾多證券公司研究員發布了看多的研究報告。例如：2016年8月后，興業證券、華泰證券、華鑫證券、財通證券陸續發布研究報告，認為樂視生態進一步完善，各業務間協同效應持續增強，國際化穩步推進等；2017年4月底，開源證券發布研究報告，認為樂視網行業地位穩固。

但財務數據顯示：2016年，樂視網凈利潤就已經為虧損2.2億元，2017年一季報虧損34萬元，2017年半年報預計虧損6.4億元。

投資者本金虧損嚴重

7月16日下午，騰訊公司五位創始人之一曾李青發朋友圈，稱樂視為龐氏騙局，由此引來多位大佬轉發點贊。據了解，中國證監會正對樂視網相關信息進行收集、評估，中國銀監會也在排查銀行、信托等金融機構對樂視網及相關機構的風險敞口。

“據說有些基金公司中，推薦過樂視網的研究員、買過樂視網的基金經理，全部被辭退。” 深圳某公募基金工作人員說道。

“公募基金下調樂視網估值，反映出機構持倉愈發集中，同時，市場又處于去杠桿、嚴監管階段，更容易出現踩踏等極端情況，最近華蘭生物、貝因美等股票，都出現閃崩狀態，未來或許會越來越常見。”深圳某私募基金經理分析。

“依照目前體系暴露出來的欠款情況看，樂視資金已經嚴重資不抵債，無論賈躍亭本人還是樂視體系，都無法也不可能支付欠款。從這個意義上講，樂視破產清算是存在可能的。”

一旦進入破產清算程序，債權是優先于股權的。招商銀行搶跑一步，6月26日向法院緊急申請了財產保全，獲得了法院的支持。endprint