中國網信企業海外并購現狀和對策

王志浩

在“一帶一路”大背景下，中國網信企業的資本“走出去”，把技術引進來，將成為不可阻擋的趨勢。

隨著“一帶一路”倡議深入推進，越來越多中國企業對未來發展提出了更強烈訴求，海外并購已成為中國企業尋求在短期內突破資源能力瓶頸、迅速實現目標的主流方式。尤其是網信企業海外并購成為了熱點之一。

中國網信企業海外并購現狀

隨著近年來中國經濟的發展和中國企業的實力增強，中國網信企業的海外并購案例開始增多，在2016年出現了很多重量級的收購案例。近年來，騰訊、阿里巴巴、攜程、海爾等都加大了海外并購的步伐，海外并購成為中國網信企業的重要發展議題。

2016年，央行發布《關于在全國范圍內實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知》（銀發[2016]132號）。發改委在同年又發布了《我委部署四個自貿區所在省市外債規模管理改革試點工作》和《我委部署2016年度企業外債規模管理改革試點工作》兩個通知，支持“一帶一路”等國家重大戰略規劃和重點領域投資。

以上一系列對外投資審批環節簡政放權的推出，極大地釋放了國內企業海外投資活力。在2008年左右，中國其實就已經開始了較大規模的海外并購，對外投資并購主要聚焦于資源與能源行業，這是因為中國雖然是一個資源大國，但是由于人口眾多，而且隨著經濟飛速發展帶來的能源消耗不斷增加，對于資源能源的需求不斷增長。所以，大型的能源類企業，如中石油、中石化和中海油等一度成為了中國企業跨境并購的領頭羊。而近年來，中國企業的海外并購熱點行業則有所轉向，網信企業的海外并購成為了熱點之一。

中國網信企業海外并購主要有如下三個原因：

用資本換技術來彌補代差。中國科技企業長期處于系統集成的產業發展環境下，對于核心技術的研發和掌握的能力不足，所以利用當前海外經濟不景氣帶來的資產相對低廉的絕佳時機，快速收購擁有核心技術的企業，可以使得中國企業獲得技術引進上的優勢。相比海外的管理經驗來講，技術更具有現實意義，因為存在文化差異和理解方式的不同，管理經驗還很難直接獲益，但是技術是最為直接的彌補代差的方式。有的企業把核心技術融入到自身的產品研發中，為中國的消費者提供了更好服務，賺取更多利潤。

拓展海外市場實現營收增長。中國的網信企業也面臨持續增加營收的問題，隨著中國的上網紅利逐漸減低，數字經濟轉型迫在眉睫，加之中國資本市場活躍，促進了大量的網信企業到海外并購，獲取海外客戶和消費者，海外企業也可以成為企業的出海橋頭堡，為企業未來的商品順利出口打下良好的基礎。因為這個目的進行收購的企業很看重這些標的企業的實際的市場占有情況，往往會優先選擇良好市場渠道的企業。

做大自身市值和搶先資本布局。國內已經上市的網信企業為了保持自身市值的不斷增長，往往通過并購國內的企業來實現這個目標。在過去幾年一直存在這樣的現象。但是隨著國內優質的項目越來越少，上市網信企業必須到海外尋找優質的并購標的，率先進行資本布局。

中國網信企業海外并購遇到的問題

海外并購通常來說比國內并購難度系數要高，因為涉及不同國家的法律法規，跨越時區和文化，因此對中國買家來說面臨諸多挑戰。這些風險具體包括：

境外國家的安全審查

境外的審查政策較為復雜，以昆侖萬維收購Opera瀏覽器為例，Opera本身為挪威的公司，但是因為在美國也有商業業務，根據相關審查條例，美國方面也可能會對這個交易進行審查。一般會在數據安全等方面進行評估。而在一些比較敏感的行業里，可能還會有更為嚴格的審查流程，這些安全審查由于流程復雜，利益牽涉較多，會成為并購交易失敗的重要原因，存在一定的不確定性。2016年1月份，CFIUS就阻止了中國財團收購飛利浦照明業務的交易。

資金出境問題和風險

國家大力支持國內企業根據實際的業務需要而進行的海外并購，但是為了防止人民幣貶值，國家對資金出境有一定的監管，資金出境成為海外并購的一個重要的因素之一。有些企業在海外并購中利用境外子公司的平臺來進行。

談判和交易經驗不足

并購交易在全球范圍來看都是具有很大交易失敗風險的，即使在國內的并購，往往會因為雙方的心理落差過大和很微小的談判細節而難以達成交易，海外并購更是如此。對于中國的網信企業來講，海外并購的經驗還不豐富，比如對于對方企業的資產評估、法律風險、核心員工保留等等都很難做出準確的判斷和進行法律約束，加之海外的法律條款十分復雜，如果沒有良好的團隊是很難完成的。美國和歐洲的投行經驗十分豐富，很容易利用信息不對稱和交易心理戰形成對國內企業的絕對談判優勢，如果中國的網信企業對各種交易細節的把握不夠，會出現以較高的價格收購較低價值的企業現象，有些交易問題處理不好會成為后續企業運營中的重大隱患。

對中國網信企業海外并購的建議

在“一帶一路”大背景下，中國網信企業的資本“走出去”，把技術引進來，將成為不可阻擋的趨勢；另外，有些網信企業通過海外并購直接獲得了海外市場，占領了發展先機；還有的網信企業通過海外并購在海外擴大研發中心，更好地吸引海外人才。但同時也應該清醒地認識到，海外并購在政策、法律、外匯、市場、企業管理等各個環節都蘊含著風險，都需要企業具有快速掌握和靈活處理。

第一，政府需要建立完善的服務體系。政府需要繼續簡化海外并購的核準流程，可以從更為細致的角度入手，比如：可以為參與并購的企業定制專項稅收減免政策；保護企業在海外的利益，鼓勵企業在海外并購中保護自己的合法權益。

第二，并購整合需要提前規劃。很多的并購整合都會遇到挑戰，尤其是不同的文化背景需要巧妙的進行管理設計，而不是強制推行在國內的管理文化。在海外的企業領導人的選擇上需要提前布局，而不是臨時安排，對于網信企業來說更該如此，高科技對于人才管理具有較高要求，需要在尊重他國文化的前提下，進行漸進式整合。

第三，并購需要引入專業智庫。中國網信企業在“走出去”、“引進來”的過程中，更要重視數字經濟的智庫的作用，這是因為全球化經濟下，網信企業所在的行業受到了越來越多的因素的影響，企業對與并購方向的判斷也變得越來越專業，也需要更好的資源渠道獲取并購標的。需要向較專業的投資咨詢公司、律師事務所以及相關的各類智庫和科研院所尋求政治、經濟、產業、法律等相關咨詢幫助。但是，最重要的是網信企業自身需要增長海外并購的經驗，培養企業自己的并購人才，尤其是要重視海外企業法律風險，海外投行業運作規則和交易談判的心理戰。只有這樣，才能夠最大化地避免不必要的風險，提升企業在全球價值鏈中的作用。

（作者單位：中國互聯網絡信息中心；文章僅代表分析師個人觀點）