盈余質(zhì)量與資本配置效率

稅月

【摘要】高質(zhì)量的盈余信息能夠更加真實(shí)地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，降低市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱程度，有利于各方作出正確地決策，提高資本配置效率。本文從公司內(nèi)部治理機(jī)制對(duì)盈余質(zhì)量的影響以及盈余質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)后果兩個(gè)方面系統(tǒng)回顧了有關(guān)的研究成果，以期為進(jìn)一步研究盈余質(zhì)量影響資本配置效率的作用機(jī)理以及提高資本配置效率提供可借鑒的思路。

【關(guān)鍵詞】盈余管理；盈余質(zhì)量；資本配置效率

一、引言

改革開(kāi)放以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)組織形式的不斷完善、規(guī)模的日益擴(kuò)大以及治理機(jī)制的日趨合理化，企業(yè)成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱力量。而上世紀(jì)90年代初期資本市場(chǎng)的興起，不僅加速了社會(huì)資金的流動(dòng)、提高了資金的使用效率，更為企業(yè)的發(fā)展提供了源源不斷的資金來(lái)源。但與之形成鮮明對(duì)比的是，上市公司的資金使用效率卻十分低下。因此，如何提高證券市場(chǎng)的資本配置效率成為我們亟待解決的問(wèn)題。

二、內(nèi)部治理機(jī)制

對(duì)于公司治理機(jī)制，鄭志剛（2004）按照機(jī)制設(shè)計(jì)或?qū)嵤┧玫馁Y源計(jì)劃范圍將內(nèi)部治理機(jī)制分為激勵(lì)合約設(shè)計(jì)、董事會(huì)（外部董事）、大股東治理以及債務(wù)融資等。

（一）所有權(quán)結(jié)構(gòu)

所有權(quán)結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容包括第一大股東的持股比例、最終控制人性質(zhì)、股權(quán)集中度等。Wang（2006）研究了創(chuàng)始家族所有權(quán)與盈余質(zhì)量的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)始家族所有權(quán)與盈余質(zhì)量正相關(guān)，具有更多的盈余信息含量和更低的任意應(yīng)計(jì)額。……