橫店影視：毛利率行業倒數享受優惠仍虧損

本刊記者林蔓

橫店影視：毛利率行業倒數享受優惠仍虧損

本刊記者林蔓

近日，橫店影視股份有限公司（以下簡稱“橫店影視”）披露了招股說明書，公司擬發行不超過5300萬股，合計募集資金28.63億元，其中24.86億元用于影院項目建設，5億元用于補充流動資金。

橫店影視是橫店控股集團旗下第六個計劃進入資本市場的成員，此前已上市的有橫店東磁、普洛藥業、英洛華和得邦照明，另有南華期貨司同樣正排隊準備上市。

記者注意到，橫店影視總體來看問題頗多。公司在去年曾披露過一次招股書，今年理應只是對財務數據進行更新，但是相同年份的營收、主業收入等卻出現較大變動。另外，公司主業電影放映業務三年來均低于行業平均水平，倒數第一也是常事。

兩份招股書財務數據打架

招股說明書顯示，橫店影視2014-2016年營業收入分別為11.81億元、21.13億元和22.81億元，同期扣非后歸母凈利潤分別為0.93億元、3.27億元和3.05億元，2016年明顯下滑。

其實，橫店影視在去年6月曾遞交過一次招股書，但與近日披露的版本相比有部分財務數據前后矛盾。2016年版本招股書中，2013-2015年營業收入分別為9.22億元、12.21億元和21.85億元，且并沒有寫出扣非后歸母凈利潤的情況。不然會看出，新版招股書中2015年營收莫名減少約7200萬元。

不僅如此，今年披露的招股書中，2014年、2015年主營收合計分別為11.76億元、20.81億元，而2016年版本中,同期主營業務收合計分別為12.15億元、21.53億元。

再來看兩者的分部信息，新版招股書顯示，公司2014年、2015年電影放映業務成本分別為8.59億元、14.36億元；而舊版中，這兩組數據分別為8.87億元、15億元。

另外，在按地區劃分的主營業務收入和主營業務成本均出現了兩個不同版本，這并不是記者首次在IPO中見到該現象，橫店影視的官方解釋為，當時審核的時候,證監會要求會計審核方法變更一下，由總額法變更為凈額法，所以有些收入下降、減少，收入和成本同比例減少，也是為了和其他公司有可比性。

主業毛利率為行業倒數

橫店影視主要從事院線發行、電影放映及相關衍生業務，主營業務收入來自院線發行收入、電影放映收入、賣品收入和其他收入等。

招股說明書顯示，橫店影視2014-2016年電影放映業務毛利率分別為7.27%、16.92%和10.01%，同期行業平均水平分別為20.06%、22.01%和16.3%，公司甚至連續兩年墊底。

對于自身毛利率不佳的情況，公司解釋道，2016年受我國電影市場整體環境的影響，公司放映收入增速有所放緩，但根據公司發展戰略，公司影城布局仍保持快速擴張的態勢，因此各項成本增速高于放映收入增速，放映業務毛利率有所下降。

而一直處于行業倒數的原因，橫店影視歸納為以下幾點，一是2014年公司部分新建影院尚處于市場培育期，票房收入較差，而固定成本金額占比較大，導致電影放映業務毛利率較低。二是因為公司與同行業可比公司成本核算范圍不同，公司將下屬資產聯結型影院的所有員工的薪酬全部計入成本，而上海電影、時代院線、中國電影等將下屬控股影院部分員工的工資薪酬計入管理費用，因此毛利率相對較高，三是同行業可比公司大部分自有影院開業較早，且主要以一線城市和發達地區為重心進行布局擴張，觀眾觀影習慣養成較早，影院運營成熟，上座率和單銀幕票房產出較高，從而2014-2015年毛利率較高。

然而，值得注意的是，橫店影視在2016年市場份額占比為4.55%，與其2015年的市場份額比4.5%基本持平，但競爭對手萬達電影2016年市場份額占比為13.45%，兩者依然存在較大差距。

雙重優惠下子公司仍虧損

橫店影視2014-2016年內享受免征營業稅、增值稅以及西部大開發所得稅的稅收優惠政策，優惠力度較大，三年內合計分別為559.6萬元、1092.07萬元和1322.18萬元。其中，自2014年10月1日至2015年12月31日，對月銷售額或營業額2萬元（含本數）-3萬元的增值稅小規模納稅人或營業稅納稅人，免征增值稅或營業稅；電影發行企業取得的電影發行收入自2014年1月1日至2018年12月31日免征增值稅；2011年1月1日-2020年12月31日，對設在西部地區的鼓勵類產業企業減按15%的稅率征收企業所得稅，

同時，橫店影視享受的政府補助也不少，主要包括電影專項資金返還、數字放映設備補貼、縣城數字影院建設補貼、文化企業補助、影視文化企業總部經濟發展專項資金等。報告期內，收到的政府補助分別為2922.67萬元、1546.55萬元和5882.97萬元，占當期合并報表利潤總額的比例分別為19.72%、3.53%和12.65%。

然而，即使國家給予大力支持，橫店影視2016年42家全資影城公司中，仍有10家出現了不同程度的虧損情況，甚至有的凈資產出現了負數，資不抵債。其中，青島橫店影視電影城有限公司虧損最嚴重，2016年凈利潤為-2015.96萬元，凈資產為-1982.86萬元，另有新余橫店影視電影城、泰安橫店電影城等同樣出現了類似的情況。