賣健身器材的英派斯多項數據存疑上市之后業績存“變臉”隱憂

周月明

經營健身器材的英派斯IPO獲批上會，但公司的“身板兒”看起來并不那么健康。多家子公司虧損、股權轉讓異常、員工工資遠高于當地平均水平等問題，引起投資者廣泛關注

無論年輕人還是老年人，健身越來越成為一種生活方式，健身行業的公司也在資本市場表現得越來越活躍，近日，一家經營健身器材的公司IPO獲批，于2017年8月9日首發上會，這家公司就是青島英派斯健康科技股份有限公司（下稱“英派斯”）。

其于2016年6月遞交IPO申請，計劃發行3000萬股A股，募集資金4.9億元。近日雖獲批上會，但旗下多家子公司虧損、股權轉讓異常以及員工工資遠高于當地平均水平等問題引起投資者關注，《投資者報》記者就相關問題向公司進行采訪，但并未收到合理解釋。

子公司80%未盈利

英派斯成立于2004年，是一家健身器材品牌廠商，據其招股書披露，其在全國共有100余家經銷商，歐洲、亞太、北美等海外市場也有其自主品牌。2014年至2016年，公司營收分別為6.9億元、7.3億元、7.7億元，凈利潤7431萬元、7617萬元、8518萬元，一直處于微幅增長狀態。

公司最大股東海南江恒持有45%股份，海南江恒90%股份則在實控人丁利榮手中。而丁利榮還間接持有一家主營健身俱樂部的公司100%股權。這家公司為英派斯健管，近幾年旗下俱樂部數量不斷增加，據公司官網信息，2014年年底俱樂部達180家，2016年底則增長至220家。

實控人旗下的兩家公司，一家賣健身器材，一家開健身俱樂部，按說占齊了產業鏈上下游，可以實現自產自銷。但據英派斯財報來看，2013年至2016年，公司的銷售收入66%來自海外，拿2016年來說，其中自主品牌銷售占比31%，為海外客戶提供OEM服務銷售占比達35%。

除了海外市場，2016年，國內經銷商客戶、國內全身健身采購類客戶以及國內其他直營客戶營收占比分別只有10%、18%、4.4%，總共占比也就33%左右。

其中實控人自家公司英派斯健管2014年至2016年從英派斯采購的健身器材金額更是寥寥，僅分別為185萬、76萬和251萬元，占公司總營收的比重分別為0.27%、0.11%和0.32%。而且，相對于此次上市的英派斯來說，英派斯健管的經營狀況很差， 2016年其總資產為4935萬元，凈資產為-3094萬元，2016年凈利潤還虧損了1229萬元。這令投資者擔憂實控人會否借英派斯上市向旗下的英派斯健管輸血？

此外，為何兄弟公司都不采購英派斯的產品？有關人士稱，這主要分為兩種情況，第一種可能是英派斯產品檔次較高，在海外才能有高售價和更高毛利率。第二種可能是英派斯產品質量不過關，連兄弟公司都不愿大批采購。對此，公司并未做出更多解釋。此外，公司在海外的銷售數據還不夠詳盡，實際狀況是否與披露的營收占比相符，仍需調查。

另據多家媒體報道，英派斯健身俱樂部也曾多次出現門店倒閉但不歸還會員卡費的情況，再加上健身俱樂部多為加盟，目前管理存在一些問題，這是否會給英派斯公司的名譽帶來不良影響，令人憂心。

另外，英派斯其他全資子公司經營狀況也較差。據招股說明書顯示，英派斯旗下11家子公司僅有兩家盈利。由于招股書中對子公司情況并未過多披露，這也不禁令投資者產生質疑，因為以往曾有一些上市公司將子公司業績做成虧損，以達到逃稅的目的。

異常低價轉讓股權

除了兄弟公司、子公司的問題，英派斯2015年的一次股權轉讓也引起了很大爭論。2015年6月，英派斯第六次股權變更，董事會做出決議：同意臺灣有瑞持有的3.83%股權總作價1元轉讓給青島青英。

2015年4月，英派斯估值9億元，也就是說，這部分轉讓的股權估值達到3447萬元，但卻被總價1元轉讓，實在不符合常理，也不符合相關法律規定。事實上，這種情況很多時候存在偷稅漏稅、委托持股或利益輸送的嫌疑。

而作為受讓方的青島青英，根據招股說明書，共有15名合伙人，其中鄭國良和秦熙是英派斯現任高管，其余合伙人也多是公司、英派斯健發和英派斯健管的離任高管。

此外，英派斯的管理層這幾年也發生了較大變動。

2010年原總經理張愛國因病去世，原董事長朱瑜明年近古稀，原控股股東臺灣有瑞逐步退出。2011年12月份，海南江恒開始掌控英派斯，實際控制人丁利榮露出水面。根據公司介紹，丁利榮曾任江蘇華控創投基金合伙人。也就是說，跟原控股股東相比，現任實際控制人有更多的資本運作經驗，這也在一定程度上影響著英派斯的戰略方向，實業屬性也許會變得更弱，資本屬性將占更多比重。

人均工資異常

除股權變更，公司近幾年的薪酬數據也疑點重重。

2016年，公司的營收同比才增加了6.5%，但人均工資卻增長了不少。2016年，銷售人員的平均工資由8.1萬元上漲至12.7萬元，漲幅57%；行政管理人員也由122人增加至179人，增幅46%； 甚至不需要太高技術含量的生產人員的平均工資也大大超過了當地平均工資水平。

據估算，英派斯生產人員的平均工資為8.6萬元，平均每月工資為7100元左右，工資收入已接近管理層。而根據青島市統計局公布數據，2016年青島市在崗職工平均工資水平為每月4879元。

數據存疑、經營業績存疑，都令投資者擔憂其上市之后是否會出現業績大變臉，畢竟這在體育上市公司中已有先例：2015年，奧美健康上市，2016年業績就大變臉，凈利潤暴跌43.84%。浩沙國際上市多年，也未實現多大增長，2016年營收下降6.32%，凈利潤微增0.58%。還有剛剛上市的金陵體育，預計今年上半年盈利將下降20%～30%。