價值與成長共舞 銀華三只明星基金逆勢領飛

占昕

銀華基金是唯一在普通股票型、偏股混合型和靈活配置型三個類別中均有產品躋身前三甲的基金公司，挖掘“真成長”和“真價值”投資標的讓其在動蕩的股海中乘風破浪

股海浮沉，能經受住市場考驗者必有過人之處。

在今年的“二八行情”中賺取真金白銀并不容易，但銀華基金旗下卻有多只產品給投資者帶來豐厚回報。

《投資者報》推出的《那些逆風飛揚的基金》專題報道，對今年初至8月1日主動權益類基金的凈值增長率進行統計。結果顯示，銀華滬港深增長、銀華富裕主題、銀華盛世精選凈值增長率分別為32.73%、31.69%、30.5%，分列普通股票型基金、偏股混合型基金和靈活配置型基金的第三、第二和第三。銀華基金成為唯一在三個類別中均有產品躋身前三甲的基金公司。

與此同時，剔除因份額變動所產生的收益以及樣本較少的公司，銀華基金偏股混合型產品同期的平均收益率在所有公司中排名第7，彰顯主動管理能力。

三只基金躋身同類前三

面對勝率只有20%的市場，銀華滬港深增長、銀華富裕主題、銀華盛世精選依舊交上亮麗的答卷，業績在各自領域均躋身前三。

值得一提的是，相比半年考時同類排名前十左右的成績，上述三只明星基金的排名近期還在不斷上升。以銀華富裕主題為例，截至6月30日、8月1日、8月15日，今年以來的回報率分別為24.63%、31.69%、33.16%；不斷攀升的還有同類排名，從第9名躍升至第2，并在截至8月15日的統計中登頂第一。

與此同時，銀華滬港深增長基金今年以來回報率從6月末的23.86%增長到8月15日的32.3%，一直保持同類前列；銀華盛世精選回報率則從8月1日的30.5%增長到8月15日的30.8%。

銀華滬港深增長和銀華富裕主題均由具有16年投資經驗的“老將”周可彥操刀。他在基金十大重倉股中配置了以白酒為代表的大消費板塊，如山西汾酒、貴州茅臺、古井貢酒等。作為曾在買方長期擔任多個行業研究員且對消費板塊有深入了解的基金經理，周可彥上半年的持倉中白酒股超三成，獲得了豐厚的回報。從二季度末持倉情況看，白酒類股票在兩只基金中均占七席，整體倉位相比上半年不降反增。

周可彥對本輪白酒的啟動早有感知，“投資是場長跑，我們對白酒的布局早在兩三年前已啟動，主要是業績好，現在業績釋放的周期還遠未結束。”

16年的行業研究與觀察令周可彥對大消費的內在生長邏輯胸有成竹，多渠道調研、對行業的反復梳理和酒企的業績反饋再次印證了周可彥布局的前瞻性。近期發布的半年報和業績預告顯示，貴州茅臺凈利潤增長27.8%，山西汾酒預計凈利潤同比增長50%至70%，沱牌舍得預計凈利潤同比增長137%至180%，這些股票均在周可彥的重倉布局之內。

除了周可彥管理的兩只基金穩健前行，銀華盛世精選的成功逆襲則更有標桿意義。成立于2016年12月的銀華盛世精選遭遇偏股基金發行“寒冬”，作為發起式基金，加上管理人認購的1000萬份，總規模也只有2180萬份，與市場中諸多的超級航母博弈可謂難上加難。

然而英雄不問出處，只要業績好，資金自然流入。2017年第一季度，銀華盛世精選凈值增長9.81%，跑贏業績基準8個百分點，規模翻番到4125萬份。二季度內凈值增長15.12%，跑贏業績基準13個百分點，疊加一季度內申購的長尾效應，基金規模猛增到3.86億份，相比首募增加了19倍。

值得注意的是，銀華盛世精選基金經理李曉星管理的另一只基金銀華中小盤，也是《投資者報》今年初推薦的可重點關注股基，今年以來業績排名居同類前1/5。

價值與成長并蒂花開

擇時與選股相輔相成，唯有找到有價值的好股票，才有可能在動蕩的股海中乘風破浪。

踏準了白酒股上漲節奏的周可彥，仍密切關注投資標的估值的合理性，持倉堅持穩健成長股為主，在他看來，只有真成長和真價值的投資標的才會取得不錯的收益，“去年是個開始，今年、明年、后年都將會如此。”

從基金二季報透露的投資風格來看，銀華富裕主題更側重大盤和價值，而銀華滬港深增長則開始增加中盤和平衡的要素。“白馬藍籌和成長并不矛盾，價值和成長不應該對立起來，因為所有投資標的的價值都是未來現金流的折現。從這個角度來看，成長股只是未來現金流增速高一些，價值股則未來現金流增長沒那么高。”周可彥說。

不碰概念股是周可彥操作的準則之一，但他也表示不會因為市場熱度高就故意逆勢而為。“只要是真價值、真成長，同時估值較低或合理的投資標的就會有機會，但這些投資機會幾乎分布在所有板塊。”除了白酒，周可彥向記者表示下半年還看好三條投資主線：一是包含食品飲料的大消費板塊；二是基本面出現向上拐點的行業，如保險、銀行、工程機械和某些大宗商品；三是有行業壁壘、有較寬護城河的制造業。

“不積跬步無以至千里”，李曉星在擇優的同時還注重“積勝”。相比挑出一只能漲三倍的股票，熟讀《孫子兵法》的李曉星更注重甄選10只能漲30%的股票。“每個月的業績排名都保持在前二分之一陣營，長期下來業績自然領先。”

通過積極主動的資產配置，精選符合中國經濟發展方向、具備利潤創造能力、估值水平具備競爭力的優勢上市公司，追求超越業績比較基準的投資回報，力求實現基金資產的長期穩定增值，這是李曉星在操盤之初為銀華盛世精選設立的選股法則。事實上，在擇股與倉位配置之中，他亦始終堅定持有景氣度向上行業中的優質個股。

同樣不講故事、不炒概念的李曉星認為今年“業績增速因子”和“估值因子”表現非常強勁。擁有帝國理工大學自動化和劍橋大學工業管理的雙碩士，李曉星2006年學成歸來后加入全球電力和自動化技術領域領導廠商ABB有限公司，歷任運營發展部運營顧問、集團審計部高級審計師等職務，而工科的背景和強大的數字處理能力令李曉星在投資中更注重“量化歷史”。

對于接下來的投資機會，李曉星認為，建筑板塊受益于供給側改革，部分公司今年將是訂單和業績的大年；食品飲料、白酒、日用消費品受益于消費升級，也處于上行周期；而高端制造業如智能制造設備行業受國家政策支持，亦是較好的方向。