券商稱波段行情演繹淋漓盡致 低估值才是重要的核心變量

高方方

宏觀經濟數據超預期將成為周期股啟動的直接導火索，低估值優勢企業價值重估，2017年市場整體風格就是追逐行業龍頭優勢企業

上周市場大幅波動猶如過山車一般，滬指周一大跌后，周二企穩回升，周三更是大漲創出新高，讓市場一片嘩然，短期所謂的價值投資波段上漲行情繼續演繹，并有所擴散。從前期的金融擴散到煤炭鋼鐵，再到二線藍籌，權重股行情如火如荼，典型的股指修復行情。對此，興業證券表示，在行業配置上繼續建議，堅守核心資產和大金融龍頭，7月17日創業板大跌，金融股仍然逆勢上漲，后續仍建議抱緊這些績優龍頭。

對于接下來的市場走勢，銀河證券表示，在存量博弈下，股指反彈的持續性尚待觀察，加之行情分化格局明顯，短期滬指或將在10日均線附近震蕩運行，慢慢修復市場信心。關注中報業績預增的個股，但切勿追高。

興業證券表示，全國金融工作會議召開，金融去杠桿仍將推薦，流動性仍將偏緊，國企改革、“一帶一路”、大金融龍頭等領域有望長期受益，布局銀行、建筑、房地產、交運等四大板塊。

經濟短期不差，7月可能還會延續6月較好的基本面情況。地產和基建仍然有下行壓力，房地產開發投資仍然樂觀。未來一段時間，房地產開發投資仍然會比較好，但不太可能超級好，不過，對于基建投資也不必太過悲觀，可能會有向上超預期的是部分外需相關的制造業。下半年道路運輸業投資增速將回落，出口的增長將在一段時間內延續。拉長來看，經濟可能較長期的在一個L型的底部。

而申萬宏源證券則表示，今年7月賺錢效應繼續收縮將是大概率事件，投資者的預期回報率不宜過高。在結構上，基于低估值防御的角度，目前A股的金融和地產龍頭相比海外估值尚具備一定優勢。

而就當下的重點活躍品種，中航證券樊波表示，由于估值低在目前環境下具備了較好的安全邊際，如果業績又大幅增長，像插上騰飛的翅膀，則更加如虎添翼，波段行情詮釋的淋漓盡致。所以，激進型投資者可對這個領域未被挖掘的品種采取低吸的方式。穩健型投資者要控制好倉位，沒有特別中意的品種，就暫時休息。大盤股行情已經擴散到二線藍籌，交易重心依然在主板，尤其是低位、低估、業績大增的品種，有更好安全邊際的同時，盈利拓展也較為快速。

投資機會上，有機構分析師表示，下半年仍有不錯的機會，可重點關注四類個股。1.金融板塊中相對滯漲的銀行和券商股；2.新制造和大消費板塊中估值合理的細分行業龍頭；3.電力、汽車、醫藥等行業中的優質二線藍籌股；4.主題方面，可關注新能源汽車、鋰電池、“一帶一路”概念等。

興業證券認為，當前成長股的整體估值仍然較高，業績增速中樞回落，難有板塊性機會，尤其是其中缺乏內生增長、估值畸高、頻繁“講故事”的。

券商看盤

國信證券：

周期股行情持續

國信證券表示，從策略角度看，主要談兩點，一是市場風格有利于低估值周期股優勢企業價值重估，二是二季度宏觀經濟數據超預期將成為周期股啟動的直接導火索，后續不排除繼續超預期的可能性。

低估值優勢企業價值重估，2017年市場整體風格就是追逐行業龍頭優勢企業。造成這一風格出現背后的主要邏輯是，中期看行業增速趨緩，市場重心從成長性轉向產業集中的邏輯未變；短期看主板傳統行業基本面出現了明顯的回升。

在“行業增速整體趨緩、優勢企業強者愈強”的大邏輯下，短期內市場追逐低估值、高盈利優勢企業的風格不會改變。而隨著各行業本身短周期基本面的變化，預計會有第二批、第三批新的不同行業的優勢企業再度成為市場追逐的熱點。現在來看，在前期消費類的“漂亮50”之后，周期股已成為這第二批、第三批新的不同行業的優勢企業，市場行情從“漂亮50”走向了“擴散”。而如果認可行業集中過程中優勢企業受益的邏輯，“低估值”就是尤為重要的核心變量。展望2017年下半年，低估值這個變量可能比以前顯得更為重要。而A股目前的低估值企業基本都集中在金融、地產、周期等行業板塊。

實際上，在這輪經濟周期之后，周期板塊的龍頭優勢企業其業績的波動性將會出現顯著降低，這也印證了行業集中過程中優勢企業受益的邏輯。因此，總結起來，周期板塊的優勢企業從中期看存在一個低估值價值重估的需求。

海通證券：

消費龍頭估值與國際接軌

海通證券荀玉根表示，從 2016 年下半年以來，金融市場對外開放的步伐再次加快。從 2016 年證監會宣布取消陸港通總額度限制及深港通正式啟動，再到今年A 股納入 MSCI，“債券通”正式開通。在此背景下，A股原本相對封閉的估值體系將被逐漸打破，國際估值比較越來越受到重視。

從消費崛起看，A股國際化，消費崛起背景，消費升級。自2016年1月底以來，以白酒、家電為代表的白馬消費股持續領漲，特別是去年三季度以來白馬消費股走出了獨立行情，與中小創開始分化。而消費崛起的根本原因是震蕩市業績為王下，消費升級推動行業基本面改善。以三四線城市為代表的消費升級源于四個動力：人均GDP邁過拐點、基建的消費效應出現、渠道下沉和產業轉移、人流和消費傾向變化。消費升級趨勢推動國內自主品牌的崛起，這些都將利好國內消費行業龍頭企業。

核心結論：1.去年來A股消費股靚麗源于消費升級、得益于國際化，大消費行業PE接近美歐市場，PS略高。2.A股食品飲料、家電、紡服行業PEG較美股偏低，零售、汽車、醫藥行業PEG較美股偏高。過去十年醫藥是各市場消費類10倍股集中營。3.A股消費龍頭已經與國際接軌，略高估值匹配較高凈利潤增速。