互金平臺(tái)熱追智能投顧新爆點(diǎn) 浪尖上的機(jī)器人理財(cái)靠譜嗎？

閆軍

除了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭，智能投顧的“玩家”身份越來(lái)越多，如同網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展初期的蜂擁而上，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)智能投顧能為投資者帶來(lái)怎樣的理財(cái)回報(bào)？

金融科技大浪潮之下，科技對(duì)金融業(yè)務(wù)的重塑越來(lái)越深入且高效。近年來(lái)，基于人工智能理念的智能投顧在風(fēng)靡華爾街之后迅速被引入國(guó)內(nèi)。

智能投顧（Robo-Advisor），又稱機(jī)器人理財(cái)，具體是指“通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，以投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和財(cái)務(wù)狀況為依據(jù)，利用大數(shù)據(jù)和量化模型（主要是組合投資理論），為客戶提供基于指數(shù)型基金的資產(chǎn)配置方案和財(cái)富管理服務(wù)，并根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行持倉(cāng)追蹤和動(dòng)態(tài)調(diào)整”。

智能投顧不僅聽(tīng)起來(lái)炫酷，因其同時(shí)具備標(biāo)準(zhǔn)化的輸出、較大程度的道德風(fēng)險(xiǎn)防范能力，以及強(qiáng)調(diào)基金的組合分散配置和長(zhǎng)期受益，引導(dǎo)投資者理性投資等先天優(yōu)勢(shì)，而受到機(jī)構(gòu)的青睞。

在信息化時(shí)代，對(duì)產(chǎn)業(yè)“風(fēng)口”的布局周期被極度縮短，有些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)對(duì)智能投顧的追逐暴露了不合規(guī)問(wèn)題。今年4月份，山西證監(jiān)局點(diǎn)名批評(píng)了理財(cái)魔方和拿鐵理財(cái)，稱其在未取得基金銷售業(yè)務(wù)資格的情況下，對(duì)外展開(kāi)公募基金銷售活動(dòng)。一石激起千層浪，面對(duì)缺乏行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和管理指引的眾多智能投顧，如何做到不違規(guī)？智能投顧系統(tǒng)研發(fā)水平參差不齊，投資標(biāo)的大同小異現(xiàn)象如何改變等，都是當(dāng)前第三方理財(cái)平臺(tái)發(fā)展智能投顧業(yè)務(wù)需要考慮的問(wèn)題。

盯上新富人群

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志統(tǒng)計(jì)，我國(guó)中產(chǎn)階級(jí)人群已達(dá)到2.25億，如果以人均50萬(wàn)元的理財(cái)金額計(jì)算，這將是一個(gè)百萬(wàn)億元級(jí)別的市場(chǎng)。

但嘉信公司進(jìn)行的一項(xiàng)名為“中國(guó)城市新興富裕投資者研究”的調(diào)查顯示，僅有12%的國(guó)內(nèi)投資者使用投資顧問(wèn)服務(wù)，而其余人群基本依賴自行研究或向親朋好友尋求建議的方式進(jìn)行投資。而在法盛全球資產(chǎn)管理公司的報(bào)告中，全球投資者中使用投資顧問(wèn)的比例為64%，美國(guó)為67%。

雖然新富人群的信心尚不充分，但也有越來(lái)越多的中產(chǎn)階級(jí)人群有意識(shí)“將理財(cái)交給專業(yè)的人去打理”，一批互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)如雨后春筍般涌現(xiàn)，打出智能投顧概念。

《投資者報(bào)》不完全統(tǒng)計(jì)，排除券商、銀行、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)以及BATJ（騰訊、阿里、百度、京東）等互聯(lián)網(wǎng)巨頭以外，國(guó)內(nèi)涉足智能投顧的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)已經(jīng)超過(guò)20家，雖然投資類別略有不同，但均具備服務(wù)中產(chǎn)人群、私人定制化產(chǎn)品、資產(chǎn)配置個(gè)性化推薦的基本屬性。

去年5月份上線的宜信“投米R(shí)A”給出的客戶群體畫像顯示，其有59%的用戶年齡在35～50歲之間，可用投資資金在50萬(wàn)～300萬(wàn)元之間，這些人幾乎都有過(guò)投資股票和基金等較復(fù)雜金融產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)。

此外，這20多家互聯(lián)網(wǎng)智能投顧上線的時(shí)間集中在2015年和2016年，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)同步。但值得注意的是，二者的系統(tǒng)研發(fā)時(shí)間與成本投入相去甚遠(yuǎn)。《投資者報(bào)》記者了解到，招商銀行為研發(fā)“摩羯智投”花費(fèi)了7年左右的開(kāi)發(fā)時(shí)間，合計(jì)投入的直接和間接成本達(dá)到了7億～8億元，而互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)方面則相對(duì)倉(cāng)促得多，基本上是三到五個(gè)月就完成上線。

業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化

在麥子金服董事長(zhǎng)黃大容看來(lái)，智能投顧主要有三大優(yōu)勢(shì)，即：讓投資變得簡(jiǎn)單；通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡算法分散風(fēng)險(xiǎn)；為中產(chǎn)階級(jí)提供合適的理財(cái)產(chǎn)品。

那么互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)智能投顧是如何運(yùn)作的呢？據(jù)官方分類統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)智能投顧運(yùn)作模式主要有以下三種：

一是完全模仿Wealthfront、Betterment等投資于ETF組合的公司，如彌財(cái)、財(cái)鯨等，受限于國(guó)內(nèi)ETF的種類及數(shù)量，這兩家公司均直接給客戶匹配國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)的ETF，以達(dá)到資本配置的目的；

二是以基金作為構(gòu)建投資組合的標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的匹配，代表公司有理財(cái)魔方及錢景私人理財(cái)；

三是以對(duì)量化策略、投資名人的股票組合進(jìn)行跟投，同時(shí)兼具論壇性質(zhì)的在線投資交流平臺(tái)，目前在國(guó)內(nèi)投研圈的知名度及認(rèn)可度較高，代表公司有雪球及金貝塔。

從當(dāng)前收益率來(lái)看，各家智能投顧產(chǎn)品的業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大分化。根據(jù)智能投顧今年6月月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，理財(cái)魔方當(dāng)月平均收益率為0.52%，金融界智能投顧平均收益率為0.98%；而璇璣智投則呈現(xiàn)虧損，6月平均收益率為-0.13%；而雪球的蛋卷基金則取得2.93%的平均收益率，跑贏2.41%的上證綜指。

不過(guò)從長(zhǎng)期看，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的智能投顧具有取得穩(wěn)健回報(bào)的例子。宜信“投米R(shí)A”最近披露的上線一周年數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月份，其先期產(chǎn)品，一款流動(dòng)性強(qiáng)的美元ETF的投資者收益率在2.55%-11.48%之間，在投用戶的盈虧比率分別為99.6%、0.4%，絕大部分投資者獲得了正收益。對(duì)此，宜信相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資者報(bào)》記者表示，“投米R(shí)A”已經(jīng)度過(guò)了主投流動(dòng)性強(qiáng)的美元ETF產(chǎn)品的階段，目前上線了國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，將由專業(yè)的資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)從3000多只公募基金中甄選9只跨區(qū)域、跨類別、相關(guān)性弱的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，覆蓋中美多種資產(chǎn)類別，包括股票、債券、黃金等。

智能種類繁多

從投資者的操作上來(lái)看，使用智能投顧的方式大同小異，基本上是投資者在注冊(cè)時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)并投入資金，之后就無(wú)需對(duì)賬戶做出任何管理和監(jiān)控，系統(tǒng)會(huì)結(jié)合市場(chǎng)動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)地跟蹤市場(chǎng)，并定期在適當(dāng)?shù)那闆r下幫助客戶自動(dòng)調(diào)倉(cāng)。

多數(shù)智能投顧打著“千人千面”的旗號(hào)，但是《投資者報(bào)》記者曾就某個(gè)宣稱智能投顧的產(chǎn)品做過(guò)調(diào)查，同一個(gè)時(shí)間段，相同理財(cái)金額數(shù)量，兩個(gè)選擇不同投資風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的投資者獲得的收益卻是一樣的，對(duì)于這一結(jié)果，公司客服未能給出合理的解釋。市面上種類繁多的智能投顧，其科技含量具體如何，投資者很難知曉。

此外，業(yè)內(nèi)人士表示，市場(chǎng)上許多智能投顧公司完全是以互聯(lián)網(wǎng)的角度來(lái)做產(chǎn)品，同時(shí)以互聯(lián)網(wǎng)方式去推廣，缺乏風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等金融底蘊(yùn)。在缺乏行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和有效監(jiān)管的當(dāng)前，投資者更需擦亮眼睛，謹(jǐn)慎選擇。