文藝復興科技：數學成就夢想的典范

石偉

詹姆斯·西蒙斯是全球頂尖的數學家，更為難得的是，他并沒有一直待在象牙塔里自娛自樂，而是投身于華爾街，成為全球最偉大的對沖基金管理人之一，其本人被業界稱為“量化投資之王”。

根據Business Insider的表述，在專業雜志《阿爾法》連續15年的排行榜上，西蒙斯從未缺席，并且一直名列前茅；據悉，他在這15年里賺了235億美元，其旗下的旗艦基金——大獎章基金在長達30年時間里的年化回報率高達36%，遠超巴菲特、索羅斯等業界同僚。

西蒙斯的投資策略主要有三點：針對不同的市場設計數量化的投資管理模型；以電腦運算為主，排除人為因素干擾；在全球各種市場上進行短線交易。

業界將西蒙斯的投資風格稱為“壁虎式量化投資”，即推崇短線套利、頻繁交易，就像壁虎一樣平時趴在墻上一動不動，一旦獵物出現就迅速出擊，然后重新恢復平靜，等待下一個機會。

難得一見的數學天才

西蒙斯出生于1938年，與其他很多投資大師出身于知識分子家庭不同，西蒙斯的父親是馬薩諸塞州的一個鞋廠老板；或許正因為這一點，西蒙斯出道較晚，年近40歲才創立文藝復興科技公司。

在自立門戶之前，西蒙斯可以說一直都是待在象牙塔里，并在數學領域取得了令人側目的成就。

1958年，西蒙斯從麻省理工學院數學系畢業，1961年，年僅23歲的西蒙斯獲得加州大學伯克利分校的數學博士學位。有傳言稱，西蒙斯當年選擇伯克利分校是奔著伯克利教授、“微分幾何之父”、華人數學家陳省身去的，但不巧的是，陳省身此時已經前往歐洲游學。1974年，西蒙斯與陳省身聯合發表《典型群和幾何不變式》，提出著名的“陳-西蒙斯”理論，被廣泛應用到從超引力到黑洞的諸多領域。2010年，已經功成名就的西蒙斯以數學家身份訪問中國，并在陳省身教授所定居的南開大學發表專業演講。

1964年至1968年，西蒙斯任職于美國國防研究院下屬的國防邏輯分析協會從事代碼破解工作，同時在麻省理工學院和哈佛大學教授數學課程，26歲的他曾經編寫代碼攻破美國國家安全局的網絡。1968年，年僅30歲的西蒙斯被石溪大學授予數學學院院長；1975年，時年37歲的西蒙斯榮膺幾何領域的最高獎項——美國數學協會的Oswald Veblen幾何學獎，該獎項旨在獎勵在幾何或者拓撲學領域有重大研究成果的學者，且獲獎者必須是美國數學學會的成員。

西蒙斯在數學領域的成就，開創了所在大學的多個第一，包括此后他轉身投資領域所取得的成就。至今，已經身價億萬的西蒙斯仍然擔任著美國數學學會的主席職務。

在數學領域，大師級的人才已經是鳳毛麟角，能夠像西蒙斯這樣將數學知識進行轉化應用到其他領域的人可以說絕無僅有。

神奇的HMM模型

1978年，西蒙斯創建一家投資基金，主要投資于商品期貨和其他金融工具，尤其是外匯市場，這是他第一次涉獵數學以外的領域。最初，該基金采用的是基本面分析法。

1982年，西蒙斯創建文藝復興科技公司，35年以來一直專注于量化投資，目前的管理規模大約300億美元；與其他對沖基金不同，文藝復興科技公司很少雇傭華爾街的專業分析師，而是組建了一支強大的數學大師團隊，包括95名擁有博士學位的科學家，而龐大的數據庫和先進的研究設備為其制定投資策略提供了強有力的支撐。

西蒙斯的數學情結導致其在管理企業時更像是在管理一家研究所，他更愿意雇傭數學博士而不是工商管理碩士，“我們不雇傭數理邏輯不好的學生，好的數學家需要直覺，對很多事情的發展總是有很強的好奇心，這對于戰勝市場非常重要。”

雖然成就非凡，但西蒙斯對外一直刻意保持低調，在僅有的幾次接受媒體采訪時，他曾經表示，“我們隨時都在賣出和買入，依靠活躍賺錢。”

文藝復興科技公司主要是利用數學模型捕捉可以復制的細小獲利機會，由電腦自動做出交易決策，而不以“市場終將回歸正常”為投資依據。

外界傳言，西蒙斯之所以能取得超高的收益率，全仰仗于“隱馬爾科夫模型（HMM）”，但由于很少公開所使用模型的信息，這一點還都是揣測，其依據正是文藝復興科技公司主要成員的背景。

除了西蒙斯之外，文藝復興科技公司的核心創始人倫納德·鮑姆是著名的“鮑姆-威爾士”算法的發明人之一，這是HMM模型用于參數估計的核心算法；其次，文藝復興科技公司的另外一名創始人埃爾文·伯萊坎普是統計信息方面的專家。此外，西蒙斯又先后招攬了一批世界級的HMM專家，包括劍橋大學的數學博士尼克·帕蒂森，以及IBM公司沃特森實驗室的語音識別專家彼得·布朗等。

HMM模型是一種統計學模型，用來描述一個含有隱含未知參數的馬爾科夫過程，該理論可以運用到股市及股指期貨市場，即每一天的漲跌都對應著一個隱含的狀態，可以是“牛市”、“熊市”或者“震蕩市”，通過將成交價和成交量作為模型的輸入變量，就可以得到當日以及今后幾日的市場大致趨勢。

使用HMM模型進行的模擬表明，該策略的年化收益率達到107.10%，年化波動率為32.63%，最大回撤為12.61%，具有很好的操作效果。

神奇的大獎章基金

文藝復興科技公司旗下創建了多只對外部投資者開放的基金，其中較為知名的有三只，即規模70億美元的“文藝復興股票基金（RIEF）”、專注于期貨交易的“文藝復興期貨基金（RIFF）”及近年剛剛對外開放的“文藝復興多元化Alpha基金（RIDAF）”。

其中，“文藝復興股票基金”成立于2005年8月1日，初始規模6億美元，2006年11月達到18億美元，次年新增資金12億美元。該基金持有3000-4000只美國股票及部分長期投資，最低投資額度為2000萬美元，主要面向機構投資者，通過下調收費來吸引投資。該基金側重于投資美國股市，持有頭寸的期限超過一年。根據匯豐私人銀行的報告，該基金曾經在2011年位居收益率排行榜榜首。

第二只基金“文藝復興期貨基金”專注期貨交易，主要通過在全球范圍內交易期貨和遠期來實現絕對收益，資金規模在8億美元左右。2015年年底，市場曾經傳言稱，文藝復興即將關閉該基金，此時其規模為10億美元左右。根據媒體報道，截至10月份，文藝復興期貨基金2015年的回報率僅為1.75%，自2007年9月創立以來的年化回報率為2.86%，不及管理型期貨基金4%的平均水平。

據悉，導致“文藝復興期貨基金”關閉的主要原因是，投資者更青睞于2012年新成立的“文藝復興多元化Alpha基金（RIDAF）”，該基金主要投資于期貨及股票，初始規模為55億美元，在創立初期取得了不錯的成績，至2016年年初的年化收益率為10.48%。

然而，文藝復興科技公司最著名的基金并非以上三只，而是僅僅對內部員工開放的大獎章基金。該基金創立于1988年，在近30年的歷史中，成為全球收益率最高的基金之一。根據現有的公開資料，在1988-2009年的22年間，大獎章基金的收益率除了1989年為-4.10%之外，其余21年的收益率全部為正，而金融危機肆虐的2008年其收益率達到不可思議的80%，收益率超過30%的年份達到15個，其中最高的年份是2000年的98.50%，一年時間幾乎翻番。也正是因為1989年錄得了負收益，才使得西蒙斯與普林斯頓大學的數學家亨利·拉斐爾重新開發了交易策略，從基本面分析轉向量化分析；從此，西蒙斯將他的數學理論巧妙地運用到了股票投資實戰之中，徹底轉型為“模型先生”。

同期間比較，標普500指數有5個年份出現下跌，其中年最大漲幅出現在1995年，當年錄得漲幅37.60%，當年大獎章基金的收益率為38.30%；最大跌幅為2008年的-37.22%，當年大獎章基金的收益率為80%。

更為難能可貴的是，大獎章基金的收益率波動性很小，其標準差甚至小于標普500指數，且與標普500指數的收益率之間的協方差為負，這充分說明大獎章基金的收益率已經脫離了市場的變動，不會受到市場劇烈波動的影響。

但是，在眾多基金中，為什么僅有對內部員工開放的大獎章基金取得不俗的收益，而其他幾只基金卻成績平平，甚至陷入虧損境地呢？這引發了外界對于文藝復興科技公司的廣泛質疑，有業內人士指出，大獎章基金更像一個廣告基金，其業績只不過是為了吸引外部投資者對其他幾只基金進行投資；更有甚者，一些投資人認為，公司存在向大獎章基金輸送利益的嫌疑，甚至可能是一個龐氏騙局。