節(jié)能環(huán)保行業(yè)投資價值分析報告

張瑋純

【摘要】能源、環(huán)境是人類生存和發(fā)展的重要基礎。全球能源資源緊缺已經(jīng)開始威脅人類的生活和經(jīng)濟發(fā)展。我國正處于經(jīng)濟結構調(diào)整的關鍵時期，我們不能為節(jié)能減排而限制重工業(yè)的發(fā)展，卻可以利用節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)對重工業(yè)進行節(jié)能改造，在追求低碳與經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展的背景下，節(jié)能環(huán)保行業(yè)業(yè)無疑具有巨大的優(yōu)勢和發(fā)展前景。

【關鍵詞】節(jié)能環(huán)保 能源 環(huán)境 投資價值

一、研究背景

能源、環(huán)境是人類生存和發(fā)展的重要基礎。全球能源資源緊缺已經(jīng)開始威脅人類的生活和經(jīng)濟發(fā)展。我國正處于經(jīng)濟結構調(diào)整的關鍵時期，我們不能為節(jié)能減排而限制重工業(yè)的發(fā)展，卻可以利用節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)對重工業(yè)進行節(jié)能改造，在追求低碳與經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展的背景下，節(jié)能環(huán)保行業(yè)業(yè)無疑具有巨大的優(yōu)勢和發(fā)展前景。

二、行業(yè)分析

節(jié)能環(huán)保位于七大新興產(chǎn)業(yè)之首，是指為節(jié)約能源資源、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟、保護環(huán)境提供技術基礎和裝備保障的行業(yè)。被大家稱作“朝陽行業(yè)”，目前總體產(chǎn)處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初創(chuàng)階段。經(jīng)濟發(fā)展轉型升級和人民群眾的需求都注定了節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)將成為中國新的經(jīng)濟增長極。

三、企業(yè)分析

中際裝備（300308）是國內(nèi)電機繞組制造裝備的領軍企業(yè)之一，是國內(nèi)最早從事電機繞組制造裝備研發(fā)生產(chǎn)的廠家之一。2008年12月公司被認定為高新技術企業(yè)。

SWOT分析

通過以上SWOT分析，目前中際裝備可以用自身內(nèi)部優(yōu)勢撬起外部機會，使機會與優(yōu)勢充分結合發(fā)揮出來。然而，機會往往是稍瞬即逝的，因此企業(yè)必須敏銳地捕捉機會，把握時機，以尋求更大的發(fā)展。

三、實證分析

（一）資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）

資本資產(chǎn)定價模型主要研究證券市場中資產(chǎn)的預期收益率與風險資產(chǎn)之間的關系，以及均衡價格是如何形成的，旨在研究證券市場價格如何決定的模型。表現(xiàn)形式為：E（i）= rf+β（rm—rf）。

（二）數(shù)據(jù)來源及其變動分析

（1）首先我們通過wind咨詢的Beta計算器查出中際裝備每年的Beta值；其次通過wind咨詢查找并計算出隔夜的上海同業(yè)拆借市場SHIBOR的各年平均值作為無風險利率rf；最后通過wind咨詢算出每年的深圳成指收益率，即市場期望收益率rm，其計算公式為：（深圳成指一年后收盤價—深圳成指一年前收盤價）*100%/深圳成指一年前收盤價。以此得到表1。

（2）通過wind咨詢可以查到中際裝備每一年年末的收盤價，通過計算公式：（中際裝備一年后收盤價—中際裝備一年前收盤價）*100%/中際裝備一年前收盤價，可以得到中際裝備的每年實際收益率。

（三）實證研究

我們將利用CAPM模型E（i） = rf+β（rm—rf）對中際裝備的期望收益率進行計算，并且與實際收益率進行比較，結果如下表2所示，從而判斷出該上市公司的股票是被高估還是低估。同時，我們將該股票的收益率與大盤（市場期望收益率rm）進行比較，考察該上市公司在市場中的表現(xiàn)如何。

首先通過期望收益率與實際收益率的比較，實際收益率要遠高于期望收益率；其次我們將實際收益率和大盤收益率即rm進行比較，可以看出中際裝備的實際收益率也要遠高于大盤的收益率，由此表明中際裝備在市場中的表現(xiàn)良好，且呈現(xiàn)越來越好的發(fā)展趨勢。

因此我們可知中際裝備公司當前的價格并沒有發(fā)映出公司的內(nèi)在價值，目前的公司價值處于被明顯低估的狀態(tài)。中際裝備作為行業(yè)內(nèi)的龍頭公司，其投資價值的偏離度也代表了整個節(jié)能環(huán)保行業(yè)投資價值的偏離度。因此可見目前節(jié)能環(huán)保行業(yè)的投資價值整體是處于被低估的狀態(tài)。

故中際裝備作為節(jié)能環(huán)保行業(yè)的龍頭企業(yè)具有投資價值，并且可以推斷出節(jié)能環(huán)保行業(yè)也同樣具有投資價值。

（四）市場檢驗

接下來我們通過研究β和實際收益率變動率是否正相關來確定CAPM的適用性。

β變動率計算公式：（β2—β1）/β1；

實際收益率變動率計算公式：（EX2—EX1）/EX1。

可以看出2014-2015年β值變動了1.76%>0，同時實際收益率變動率變動了0.05%>0，兩者變動率都為正；而2015-2016年β變動率為-0.28<0，與此同時實際收益變動率為-2.04%<0，兩者變動率都為負。即使用時間序列數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，β值隨時間序列的不同而變化，在動態(tài)的β下，股票的收益率同β值有明顯的相關性，CAPM模型的適用性較好。

因此資本資產(chǎn)定價模型同樣適用于我國資本市場。在實際市場投資中，投資高風險股票會獲得高收益，牛市時，選擇的股票β越大越好；熊市時，我們應該多投資風險小的股票，即β越小越好，為負更好。

四、結論

通過以上分析可知中際裝備具有投資價值，作為節(jié)能環(huán)保的龍頭企業(yè)，目前所反映出的價值預期所對應的投資價值存在加大的誤差可以推斷出節(jié)能環(huán)保行業(yè)同樣具有投資價值。投資者應該重新認識和挖掘其應有的投資價值。預計未來幾年我國節(jié)能環(huán)保行業(yè)總體投資將翻倍，整個行業(yè)將會出現(xiàn)快速發(fā)展的勢頭，總體年均增長速度超過，節(jié)能環(huán)保行業(yè)的投資價值將會愈發(fā)明顯。