論我國私募基金存在的問題與對策

楊君+林力維

【摘要】自從上世紀90年代我國私募基金得到引入和發展以來，在調整產業結構、提高就業率等多個方面推動著社會的發展。本文從私募基金發展的發展優勢著手，分析私募基金存在的問題，并且給出了相應的對策，希望能給相關的工作和研究一些啟發和借鑒。

【關鍵詞】私募基金 發展優勢 問題 對策

私募基金市場在我國的發展已經逐漸成型，并以其自身獨有的靈活性和針對性讓許多人十分的關注，并且也顯著的帶動了經濟的發展。對于如何優化自身，如何在法律和市場都不健全和不成熟的情況下，取得更長期的發展，這是一個值得深思和研究的課題。

一、我國私募基金的特點及優勢

就目前私募基金表現出來的特點而言，具有以下優勢：首先，私募基金的靈活性強，主要體現在其具有十足的個性化以及融合性強的特點，這就給予了投資人十分多樣化的選擇，同時也激活了市場。另外，其靈活性還體現在私募對于募集著主體無要求，同時由于私募基金的成本低廉，導致可操作性就會更強，也會吸引更多的投資人。其次私募基金由于證券條款的靈活性導致其易于做出突破性的改變，不管在可轉換性又或者是回收性等方面均具有十分突出的優勢。最后是私募基金的針對性強，這里的針對性更多的指的是投資者，這種指向性的高精度使得發行價格在某種程度上規避因證券市場的行情波動，從而不受到太多影響。

二、私募基金在發展的過程中存在問題

（一）相關法律不健全

相比于私募基金在發達國家的嚴格而有效監管措施和法律法規，我國相關的法律卻只有很低的法律效力層級，這一塊的缺失對于私募基金的發展而言是十分頭疼的。導致的最直接的原因是對于投資人的利益進行保護，對于私募基金的長期發展也形成掣肘。其法律對于缺少的是以下幾個方面：一是帶有欺詐性的私募行為存在于部分私募基金中，還有一部分私募行為已然成為公開募集行為，造成了一連串的問題；二是一直以來處于壓制狀態的我國私募資本市場的不健康發展，造成有些難以從資本市場或銀行獲取資金的企業遭遇嚴格的金融約束。故而在信用資源做代替了。

（二）市場混亂

由于私募基金的復雜性和可變性，導致證券監管機構難以對其進行高效的監管，甚至可以說形成了監管盲區，是的市場狀態混亂。比如市場的準入機制缺失，只有法規對于證券咨詢資格界定，監管規則的法律效力層級較低，在私募基金的法律性質、合格投資人等方面無法做出清晰明確的規定，使得執行更加困難，對于市場的風險性也極大的增加。另外，許多各種的合約十分的不規范，甚至違反合同法的基本原則，只為擴大增加利益和影響，各種夸大和虛假合約層出不窮。這種混亂且風險極高的市場對于私募基金的發展產生了直接的影響。

市場機制極不健全，不管是前文提到的準入機制，還是運營機制都缺少規范和安全，除此之外，市場的退出機制也存在一些隱患。雖然我國在過去的飛速發展中已經形成了企業上市（IPO）、柜臺交易、產權交易、并購市場、資產證券化和內部市場等多層次無縫鏈接的資本市場，但是就目前而言，其多層次資本市場發育還是短板，缺少風投基金的有效退出渠道，同時，也表現出上市難，渠道窄而少等不良特點。

（三）監管機制和自我規范機制缺失

不難看到，我國許多的民間私募基金處于長期缺乏監管的狀態，這種情況經常導致對于投資者利益的侵害，以及擾亂市場的正常發展和持續，就這種擾亂市場的現象在前文市場機制中已經談到。出了缺乏監管以外，重要的是私募基金的發展還缺乏自我規范機制，無法形成良性的內部自我清理的循環。就我國私募基金的情況而言，許多的私募基金缺乏應有的風險防控機制，也缺乏完善的約束激勵機制，更別說前文應有的信息披露機制。同時也缺乏主動去尋求更適合我國市場的規范和運作模式的內動力，來降低私募基金市場的風險性。

（四）市場不成熟

對于私募基金市場而言，談到它的不成熟性其實也是必然，比較其發展時間還比較短暫，但是其也有一些固有的問題。最為顯著的就是市場的資本流動性欠佳，但是也會有人將其歸類于私募基金市場的特征，然而這個特征卻嚴重掣肘著私募基金市場的發展。相比于成熟的私募基金市場，差異體現在他們有著專門為有限合伙人提供的可以轉讓手中資產的市場，從而激活私募基金的二級市場的定價功能。故而缺乏二級市場來推動私募基金市場流動性將是一個重要問題與方向。三、促進我國私募基金發展的應對策略？

（一）相關法規的健全

要想推動私募基金健康長遠的發展，就需要對其地位的合法性進行明確的規定。關于私募基金是僅僅制定出實施細則還是對現行的《證券投資基金法》進行修訂或單獨立法的問題。一是當前實行的《證券投資基金法》根本就是一部針對公開募集的基金法，然而如果對私募基金進行單獨立法就會造成法條過多重復，丟失原則；二是在我國當前已有的法律框架中，已為各種形式下的私募基金的發展壯大提供了應有的法律規范與法律依據。所以要想使我國私募基金得到有效監管與實現健康發展，必須在立法上予以最大限度的保障，目前應由國務院組織有關部門進行聯合制定或自行制定出標準的私募基金實施細則。

除此之外，還要明確私募基金的發起人與管理人的主體資格。因我國個人信用制度還沒有建立起來，無論是私募基金的發起人與管理人還是投資者，他們的信用及資產實力等情況尚處在一個不確定的狀態下，要是只對投資者規定條件，而對發起人與管理人不予規定，明顯發起人與管理人存在優勢地位，這種不平衡的雙方地位狀態就要求通過立法以保障雙方平等的地位。所以對私募基金要嚴格限定管理主體，乃至比管理公募基金的經理人還要嚴格。

總之我們要根據我國的實際情況，吸收借鑒各國對私募基金監管的經驗教訓，加快私募基金監管立法，明確私募基金的概念、法律地位、組織形式、與相關方的法律關系等重大法律問題，建立合格投資者制度，明確私募基金管理人行為規范，賦予私募基金在市場中應有的法律地位，將一些具有系統重要性的私募基金納入監管范圍，加強對私募基金的管理、監測和分析，規范私募基金的募集、投資、退出等業務環節，逐步建立私募基金的監管框架和體系。

（二）市場機制的完善

大力推動多層次資本市場的發展和完善，依據不同的交易條件、交易產品、交易規則及組織形式，資本市場能夠形成不同的層次，為私募基金的有效退出提出個性化的解決方案。在目前資本市場上，我國要想從中抓住有利時機，并且促進現有資本市場不斷壯大規模，對股份報價系統加快發展，積極推進柜臺交易系統的建設，不斷推動產權交易體系的完善，進而為私募基金的發展建立通暢的退出渠道，培育資本市場體系的良性循環。

（三）監管機制的優化

監管部門必須清晰職責分工，盡快扭轉多頭不管、多頭監管的不利局面。特別是在目前私募基金不斷發展壯大的時期，對違法違規的行為必須加大懲罰力度，要從本質上為我國私募基金的發展夯實基礎，打造一個健康的發展環境。需要在資本市場努力防范產權多樣化環境下，私權損害與侵占公權，尤其需要防范私募基金與公募基金之間存在的操縱市場和利益輸送的行為。此外，在市場經濟環境中，私募基金需要加快自身的發展，它作為一個競爭性的投資工具、金融產品，其發展要經得起投資者和市場的最終檢驗。一旦私募基金無法發揮自身優勢、展現自身的特點，為投資者創造良好的投資回報，就難以在市場的激烈競爭中找到立足之處，更說不上發展壯大。因此在私募基金的運作模式、設立方式上必須繼續創新、不斷優化，以較高水準的運營來贏得投資者和市場，以便進入健康可持續發展的道路。

另一方面，我們需要嚴格規范私募基金的信息披露，加強對民間私募的監管。我國私募基金業務處于發展時期，為加強監管和規范業務，有必要在信息披露上從嚴要求。管理人在進行資產管理業務的申請和運行過程中都應向監管機構提交資產質量、運營能力、經營績效等方面的資料，以利于及時發現和處理問題。另外，針對我國民間私募泛濫，良莠不齊的現狀，政府監管部門應盡快出臺相關管理規范。在適當時機可進行專項治理行動，加強對民間私募的監管，保障中小投資者的利益。

綜上所述，雖然我國私募基金具有靈活性強，針對性強等諸多特點，又有很好的發展前景和更廣闊的市場，然而當前國內的私募基金的發展狀況依然存在法律不健全、市場混亂、規范機制和自我規范機制的缺失以及市場不成熟等問題，故而需要健全法律和市場機制，完善自我發展機制，優化市場的監管機制，以期市場得到更加長足而穩定的發展。相信我國私募基金市場通過更長時間的發展和不斷的自我完善，將會迎來更廣闊的發展空間。

參考文獻：

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