我國商業銀行股權結構與經營績效的實證研究

陳濤

【摘要】 銀行作為經營貨幣商品的特殊企業，對社會資源的合理配置起到十分重要的作用，具有資源媒介的功能，以及為社會提供支付服務的功能。本文是在股權分置改革的大背景下，以股改后我國商業銀行近十年來的財務數據為依托，采用回歸分析的方法進行對股權結構與經營績效關系的實證分析。

【關鍵詞】商業銀行 股權結構 經營績效 回歸分析

一、、我國商業銀行的股權改革及其對經營績效的影響

自2004年起，我國四大國有商業銀行以完善股權結構拉開股權分置改革的大幕，直到2007年，農業銀行的股改完成，標志我國商業銀行股權改革的落幕。在整個股權改革體系中，以完善股權結構、激活治理機構、提升經營績效為主要目標，產權結構的改革是其主要部分，以下表1收集到的數據為1999～2008年國有四大商業銀行經營績效情況，可用于分析比較股權改革前后，我國商業銀行經營績效的變化。

數據來源：根據各家銀行年報數據計算。

綜合以上情況來看，我國商業銀行在股權分置改革前后，各項經營業績指標的變化，均有顯著的提高。其中凈資產收益率ROE相對股改之前有很大提升。而除不良貸款和國有控股有明顯下降外，其余一些變量如PL、PGR、PD等都有顯著提高，以上這些數據證明了股權改革對我國商業銀行產權結構的優化以及對經營績效起到的積極作用。

三、實證分析

我們力圖利用我國商業銀行近年來的財務數據，透過篩選變量，有目的性的構建回歸模型，通過回歸分析找到股權結構域經營績效之間的關系。本文文中的計量分析結果均通過stata軟件。

（一）數據的選取

數據通過2014年中國上市銀行中報分析、上市銀行年報等整理得出。截止2014年我國滬深兩市的上市商業銀行共有16家，時間選取2010年到2014年5年的年報數據來進行分析研究。

（二）變量選的選擇

（1）解釋變量。本文選取商業銀行股權結構作為本次回歸實驗的解釋變量，其中包括股權性質與股權集中度。股權性質由國家股、法人股、社會公眾股比例三個指標來衡量。股權集中度由第一大股東持股比例、優勢指數、前兩大股東持股比例比值，前五、前十大股東的持股比例三個指標來判斷。

（2）被解釋變量。本文的被解釋變量是經營績效，考慮到保證金融系統的安全性，和風險防范在銀行業中的重要性，本文特采用“凈資產收益率/不良貸款率”作為經營績效的衡量指標，記作P。

（3）控制變量。本文將能夠衡量商業銀行經營規模的總資產的自然對數指標作為控制變量。

四、模型的建立

（一）股權屬性與經營績效回歸分析

（1）國家股。H1：國家股的比例和經營績效呈負相關趨勢。

（2）法人股。H2：法人股的比例和經營績效呈正相關趨勢。

（3）社會公眾股。H3：社會公眾股比例與我國商業銀行經營績效負相關。

本文分別將國家股、法人股、社會公眾股建立以下模型進行回歸分析：

Model1：p+α+b1GJG+c1S+μ

Model2：p+α+b2FRG+c2S+μ

Model3：p+α+b3GZG+c3S+μ

為了檢驗以上假設是否為真，將數據輸入stata軟件進行回歸分析，得到以下表格數據：

從以上表中可以得出：Model1結果顯示，國家股回歸系數是-0.185，在5%水平通過t檢驗，這與假設一致。Model2結果顯示，法人股回歸系數是0.0163，在1%水平通過t檢驗，這與假設一致。Model3結果顯示，社會公眾股回歸系數是-0.861，在1%水平通過t檢驗，這與假設一致。

（三）股權集中度與經營績效關系回歸分析

（1）H4：第一大股東持股比例和經營績效呈負相關趨勢。

（2）H5：前十大股東持股比例與經營績效呈倒U型關系。

（3）H6：優勢指數與經營績效呈負相關趨勢。

根據以上假設分別建立以下模型：

Model4：p+α+b4CR1+c4S+μ

Model5：p+α+b5CR10+c5CR102+d5S+μ

Model6：p+α+b6Z+c6S+μ

為檢驗以上三模型是否為真，通過stata軟件對其進行分析，運用最小二乘法估計，得到以下數據：

Model4結果顯示，第一大股東持股比例回歸系數為-0.0135，在1%水平下通過t檢驗，與假設一致。

Model5結果顯示，前十大股東持股比例和的回歸系數為0.0646，而CR102的回歸系數為-0.0054，且都在1%水平下通過t檢驗，與假設一致。

Model6結果顯示，優勢指數Z的回歸系數為-0.0610，在1%水平下通過t檢驗，與假設一致。

五、結論與建議

（一）加強機構投資者的作用

國內外很多學者認為機構投資者能對股權多樣化和國有股減持起到好的作用。法人相互持股、培育機構投資者是商業銀行改革的有效途徑。鄭紅亮、邱慈孫、馮根福主張競爭性行業中大中型公司的股權結構模式應該是銀行業務有關聯并相互持股的國家持股基金組織、社會公眾股、企業法人、其他法人等參與持股。

（二）解決國家股權虛構問題

企業的治理結構是企業解決經營者與股東之間委托代理問題的一套體系。對商業銀行改革起到很重要作用的三點分別是競爭性市場環境、產權結構改革、公司治理改革，而其中產權結構改革是根本，因為市場是某種合約關系，交易主體依照他的權利來行使自己的權利簽訂合約，交易的前提是有一個明確的產權主體。而產權結構的虛偽問題就很有可能造成銀行治理效率低下。我國的商業銀行中就存在國家股權虛偽的問題，因此要想形成競爭型市場機制，明確產權結構式是前提。而關于如何完善我國商業銀行顧安全結構，國有股減持似乎是一條必經之路，但關于此問題國內學者眾說紛紜，劉艷妮創新性提出“股權相對集中，多股制衡”的股權結構模式。這種模式可避免大股東控制銀行，使銀行法人治理更加完善，更多股東參與和加入到對銀行進行監督和約束的范圍中來，從而提高銀行經營績效。

（三）加強經理人市場建設

人的因素始終是重要的因素。要想提高經營績效，在解決了產權結構、治理結構的諸多問題的基礎上，職業經理人的素質是不容小覷的一個方面，他直接影響到整個治理系統的效率。比較成熟的國外的經理人市場大多采用聘用制來決定經理、行長等高層管理人員。這些高管只有通過豐富的經驗、過硬的能力才能保住他們的位子。與此同時外部資本市場、內部競爭機制會不斷向經理、行長等高層管理人員施壓，他們自然就會盡職盡責工作。而在我國銀行系統中，大多存在管理人員與政府官員雙重身份的情況，并不能形成有效的競爭型經理人市場機制。從而可能會大大降低我國商業銀行經營業績提升的效率。因此，我建議進一步完善職業經理人市場機制，使經理、行長等高層管理人員的選拔只是通過一名銀行家該有的標準來執行，形成完善的競爭機制，從而進一步提升我國商業銀行的經營績效。