銀行產業基金業務六大發展模式研究

閻巖+李永杰

【摘要】中央推出的一帶一路、國企混改、PPP、城鎮化等國家戰略為國內各商業銀行產業基金業務的發展創造了機會，同時也提供了新的研究課題。綜合考慮政策導向和市場變化等因素，本文提出了銀行應重點關注的六大類基金，并從政策背景、發展原因、銀行策略三個角度進行了逐一分析，供商業銀行在未來業務開展中參考。

【關鍵詞】產業基金 銀行 發展模式

自中央明確鼓勵通過設立產業投資基金吸收社會資金支持實體經濟發展以來，基金模式開始被廣泛應用于“一帶一路”、PPP模式、國企混改等一系列國家重大戰略投資實施過程中。當前地方政府及國企客戶正逐步將產業基金作為解決自身轉型發展和項目資金需求的重要工具，這就為銀行提供了新的業務機遇，下面從政策背景、發展原因、銀行策略三個角度對六大類基金進行逐一分析。

1.“一帶一路”重點項目基金

政策背景：“一帶一路”是習近平總書記提出的推進國內優勢產業、過剩產業走出去，同時推動與沿線國家的經貿合作的重大國家戰略，未來該戰略的不斷細化和明確將對國內的基礎設施、能源、制造業、文化等行業有很強的帶動作用。發展原因：面對國家重大戰略，各大銀行已開始在“一帶一路”領域進行加大投入。銀行策略：在“一帶一路”配套實施方案細節尚未公布的階段，銀行應主要挑選中央、省級政府已明確，由央企、省屬國企作為參與方并且有明確還款來源和增信保障的重點項目作為基金的投資方向。

2.新興產業引導基金

政策背景：2015年，國務院正式發文開始全面清理各地方針對企業的稅收、財政補貼等相關優惠政策，這意味著地方政府只能通過間接投資方式來引導更多社會資本進入，發揮政府財政資金“四兩撥千斤”作用，因此各個地方政府陸續成立了各類產業引導專項基金。發展原因：政府引導基金擬投資項目多為各地政府主推的轉型升級類企業，這部分資產代表著我國新興產業未來的發展方向，參與此類基金不僅可獲得政府財政引導資金的落戶，加深銀政合作關系，同時對銀行的未來客戶關系的建立有著深遠的戰略意義。銀行策略：此類基金在設立初期往往沒有明確項目，銀行可首先與政府建立并鎖定基金合作關系，設置四層安全措施保障銀行資金安全：（1）在基金層面政府財政資金和相關管理機構擔任劣后級形成一定的安全墊；（2）在基金投資策略的選擇上以銀行熟悉的大型客戶為主，同時銀行擁有對投資決策的一票否決權；（3）項目投資條款方面要明確如無法通過上市或轉讓退出等風險緩釋措施；（4）盡量讓政府安排當地有實力的大型國企或擔保公司對銀行投資進行增信。

3.PPP基金

政策背景：PPP是國家力推的新型融資模式和管理模式。目前各地已陸續公布了千余個PPP儲備項目，累計金額已超10萬億。各地政府在經歷了一段對PPP模式必要的學習和適應期后，預計2017年開始將迎來PPP項目真正落地的高峰。發展原因：銀行目前持有的地方政府“信用”背書的城投平臺類高收益資產將逐步被低收益的地方政府債置換，PPP模式的項下資產是目前由地方政府“預算支付”背書的替換融資平臺資產的最好選擇。銀行策略：銀行應主要選擇參與兩類PPP基金：一是政府主導的PPP基金，特別是財政支配能力較強的省級、省會級城市政府發起設立的PPP專項基金；二是社會資本主導的PPP基金，主要是具備一定實力的央企、地方國企或城投公司、上市公司發起設立的PPP融資類基金。

4.國企混改類基金

政策背景：中央發展混合所有制經濟主要是希望構建公平、公正的市場平臺，促進國企實力與民企活力的融合，創造中國企業的核心競爭力。發展原因：銀行布局國企混改資產主要是看重混改帶來的活力和效率可使國有資產迅速增值，通過基金參與在分享投資增值收益的同時，還可為銀行帶來混改所包括的員工持股、定向增發等業務所涉及的各類金融服務機會。銀行策略：銀行可與當地政府簽署基金有關的戰略協議，并充分參與母子基金的建立和具體項目投資，比如建設銀行通過其子公司建信信托參與廣東省屬國企的混改試點工作，開展了50家國企打包混改試驗。

5.地方政府債務優化類基金

政策背景：中央解決地方存量政府債務問題的思路主要是包括三大方面：（1）到期債務由原債權人銀行承銷并認購地方政府債自行置換；（2）對于分配到各級政府的置換額度不夠償還的在建項目債務可以和原債權人協商展期；（3）地方政府債的資金用途只能是置換舊債或投資項目，不能用于償還利息。發展原因：各地政府的主要需求體現在降低高息債務和解決到期債務的流動性問題。地方政府存量債務實質上都是由地方政府信用保障的資產，收益高、期限短、還款有保障，是目前各家銀行競相爭取的資產。銀行策略：銀行可以通過為省級、直轄市、省會和財政狀況較好的市級政府發起設立債務優化基金，主要投資于三個方向：（1）替換地方政府存量高息債務；（2）為到期地方債務暫無法償還、但未來還款資金有后續發債或財政預算資金進行保障的部分提供過橋資金；（3）對未來有明確的中央財政資金支持作為還款來源的地方項目提供過橋資金。

6.城鎮化類相關基金

政策背景：到2020年我國城鎮化率提高到60%，需要約42萬億的投資拉動，這中間蘊藏著大量的棚戶區舊城改造、城中村改造等土地相關項目，這些是地方政府手中的最優質的資產。發展原因：銀行在城鎮化領域的業務可以全面帶動銀行與地方政府土地、稅收、財政資金的全面合作，未來需要不斷復制并進一步創新此類基金。銀行策略：選取人口凈流入，土地預計銷售情況較好的地區的優質城鎮化項目進行投資。通過土儲、財政等各類資金賬戶監管、有實力企業擔保或回購、地方財政支持、抵質押等一系列成熟的組合手段進行風險把控。

以上六類產業基金是銀行積極落實國家重大戰略布局的舉措，也是滿足政府及國企客戶現實需求的有效工具。為適應市場發展和客戶的需要，銀行應盡快抓住寶貴發展機會，既可鞏固與政府及國企客戶關系，也為獲得穩定高收益資產打實基礎。

參考文獻：

[1]中信銀行：搶灘建立“一帶一路”基金，《第一財經日報》2015年7月9日

[2]興業銀行參與設立絲綢之路黃金基金，《福建日報》2015年6月1日

[3]全國PPP項目儲備額已超10萬億元，《經濟參考報》2016年8月16日