銀行產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)六大發(fā)展模式研究

閻巖+李永杰

【摘要】中央推出的一帶一路、國(guó)企混改、PPP、城鎮(zhèn)化等國(guó)家戰(zhàn)略為國(guó)內(nèi)各商業(yè)銀行產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)的發(fā)展創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，同時(shí)也提供了新的研究課題。綜合考慮政策導(dǎo)向和市場(chǎng)變化等因素，本文提出了銀行應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的六大類基金，并從政策背景、發(fā)展原因、銀行策略三個(gè)角度進(jìn)行了逐一分析，供商業(yè)銀行在未來業(yè)務(wù)開展中參考。

【關(guān)鍵詞】產(chǎn)業(yè)基金 銀行 發(fā)展模式

自中央明確鼓勵(lì)通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金吸收社會(huì)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展以來，基金模式開始被廣泛應(yīng)用于“一帶一路”、PPP模式、國(guó)企混改等一系列國(guó)家重大戰(zhàn)略投資實(shí)施過程中。當(dāng)前地方政府及國(guó)企客戶正逐步將產(chǎn)業(yè)基金作為解決自身轉(zhuǎn)型發(fā)展和項(xiàng)目資金需求的重要工具，這就為銀行提供了新的業(yè)務(wù)機(jī)遇，下面從政策背景、發(fā)展原因、銀行策略三個(gè)角度對(duì)六大類基金進(jìn)行逐一分析。

1.“一帶一路”重點(diǎn)項(xiàng)目基金

政策背景：“一帶一路”是習(xí)近平總書記提出的推進(jìn)國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、過剩產(chǎn)業(yè)走出去，同時(shí)推動(dòng)與沿線國(guó)家的經(jīng)貿(mào)合作的重大國(guó)家戰(zhàn)略，未來該戰(zhàn)略的不斷細(xì)化和明確將對(duì)國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施、能源、制造業(yè)、文化等行業(yè)有很強(qiáng)的帶動(dòng)作用。發(fā)展原因：面對(duì)國(guó)家重大戰(zhàn)略，各大銀行已開始在“一帶一路”領(lǐng)域進(jìn)行加大投入。銀行策略：在“一帶一路”配套實(shí)施方案細(xì)節(jié)尚未公布的階段，銀行應(yīng)主要挑選中央、省級(jí)政府已明確，由央企、省屬國(guó)企作為參與方并且有明確還款來源和增信保障的重點(diǎn)項(xiàng)目作為基金的投資方向。

2.新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金

政策背景：2015年，國(guó)務(wù)院正式發(fā)文開始全面清理各地方針對(duì)企業(yè)的稅收、財(cái)政補(bǔ)貼等相關(guān)優(yōu)惠政策，這意味著地方政府只能通過間接投資方式來引導(dǎo)更多社會(huì)資本進(jìn)入，發(fā)揮政府財(cái)政資金“四兩撥千斤”作用，因此各個(gè)地方政府陸續(xù)成立了各類產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)專項(xiàng)基金。發(fā)展原因：政府引導(dǎo)基金擬投資項(xiàng)目多為各地政府主推的轉(zhuǎn)型升級(jí)類企業(yè)，這部分資產(chǎn)代表著我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展方向，參與此類基金不僅可獲得政府財(cái)政引導(dǎo)資金的落戶，加深銀政合作關(guān)系，同時(shí)對(duì)銀行的未來客戶關(guān)系的建立有著深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。銀行策略：此類基金在設(shè)立初期往往沒有明確項(xiàng)目，銀行可首先與政府建立并鎖定基金合作關(guān)系，設(shè)置四層安全措施保障銀行資金安全：（1）在基金層面政府財(cái)政資金和相關(guān)管理機(jī)構(gòu)擔(dān)任劣后級(jí)形成一定的安全墊；（2）在基金投資策略的選擇上以銀行熟悉的大型客戶為主，同時(shí)銀行擁有對(duì)投資決策的一票否決權(quán)；（3）項(xiàng)目投資條款方面要明確如無法通過上市或轉(zhuǎn)讓退出等風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施；（4）盡量讓政府安排當(dāng)?shù)赜袑?shí)力的大型國(guó)企或擔(dān)保公司對(duì)銀行投資進(jìn)行增信。

3.PPP基金

政策背景：PPP是國(guó)家力推的新型融資模式和管理模式。目前各地已陸續(xù)公布了千余個(gè)PPP儲(chǔ)備項(xiàng)目，累計(jì)金額已超10萬億。各地政府在經(jīng)歷了一段對(duì)PPP模式必要的學(xué)習(xí)和適應(yīng)期后，預(yù)計(jì)2017年開始將迎來PPP項(xiàng)目真正落地的高峰。發(fā)展原因：銀行目前持有的地方政府“信用”背書的城投平臺(tái)類高收益資產(chǎn)將逐步被低收益的地方政府債置換，PPP模式的項(xiàng)下資產(chǎn)是目前由地方政府“預(yù)算支付”背書的替換融資平臺(tái)資產(chǎn)的最好選擇。銀行策略：銀行應(yīng)主要選擇參與兩類PPP基金：一是政府主導(dǎo)的PPP基金，特別是財(cái)政支配能力較強(qiáng)的省級(jí)、省會(huì)級(jí)城市政府發(fā)起設(shè)立的PPP專項(xiàng)基金；二是社會(huì)資本主導(dǎo)的PPP基金，主要是具備一定實(shí)力的央企、地方國(guó)企或城投公司、上市公司發(fā)起設(shè)立的PPP融資類基金。

4.國(guó)企混改類基金

政策背景：中央發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)主要是希望構(gòu)建公平、公正的市場(chǎng)平臺(tái)，促進(jìn)國(guó)企實(shí)力與民企活力的融合，創(chuàng)造中國(guó)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。發(fā)展原因：銀行布局國(guó)企混改資產(chǎn)主要是看重混改帶來的活力和效率可使國(guó)有資產(chǎn)迅速增值，通過基金參與在分享投資增值收益的同時(shí)，還可為銀行帶來混改所包括的員工持股、定向增發(fā)等業(yè)務(wù)所涉及的各類金融服務(wù)機(jī)會(huì)。銀行策略：銀行可與當(dāng)?shù)卣炇鸹鹩嘘P(guān)的戰(zhàn)略協(xié)議，并充分參與母子基金的建立和具體項(xiàng)目投資，比如建設(shè)銀行通過其子公司建信信托參與廣東省屬國(guó)企的混改試點(diǎn)工作，開展了50家國(guó)企打包混改試驗(yàn)。

5.地方政府債務(wù)優(yōu)化類基金

政策背景：中央解決地方存量政府債務(wù)問題的思路主要是包括三大方面：（1）到期債務(wù)由原債權(quán)人銀行承銷并認(rèn)購(gòu)地方政府債自行置換；（2）對(duì)于分配到各級(jí)政府的置換額度不夠償還的在建項(xiàng)目債務(wù)可以和原債權(quán)人協(xié)商展期；（3）地方政府債的資金用途只能是置換舊債或投資項(xiàng)目，不能用于償還利息。發(fā)展原因：各地政府的主要需求體現(xiàn)在降低高息債務(wù)和解決到期債務(wù)的流動(dòng)性問題。地方政府存量債務(wù)實(shí)質(zhì)上都是由地方政府信用保障的資產(chǎn)，收益高、期限短、還款有保障，是目前各家銀行競(jìng)相爭(zhēng)取的資產(chǎn)。銀行策略：銀行可以通過為省級(jí)、直轄市、省會(huì)和財(cái)政狀況較好的市級(jí)政府發(fā)起設(shè)立債務(wù)優(yōu)化基金，主要投資于三個(gè)方向：（1）替換地方政府存量高息債務(wù)；（2）為到期地方債務(wù)暫無法償還、但未來還款資金有后續(xù)發(fā)債或財(cái)政預(yù)算資金進(jìn)行保障的部分提供過橋資金；（3）對(duì)未來有明確的中央財(cái)政資金支持作為還款來源的地方項(xiàng)目提供過橋資金。

6.城鎮(zhèn)化類相關(guān)基金

政策背景：到2020年我國(guó)城鎮(zhèn)化率提高到60%，需要約42萬億的投資拉動(dòng)，這中間蘊(yùn)藏著大量的棚戶區(qū)舊城改造、城中村改造等土地相關(guān)項(xiàng)目，這些是地方政府手中的最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。發(fā)展原因：銀行在城鎮(zhèn)化領(lǐng)域的業(yè)務(wù)可以全面帶動(dòng)銀行與地方政府土地、稅收、財(cái)政資金的全面合作，未來需要不斷復(fù)制并進(jìn)一步創(chuàng)新此類基金。銀行策略：選取人口凈流入，土地預(yù)計(jì)銷售情況較好的地區(qū)的優(yōu)質(zhì)城鎮(zhèn)化項(xiàng)目進(jìn)行投資。通過土儲(chǔ)、財(cái)政等各類資金賬戶監(jiān)管、有實(shí)力企業(yè)擔(dān)?；蚧刭?gòu)、地方財(cái)政支持、抵質(zhì)押等一系列成熟的組合手段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)把控。

以上六類產(chǎn)業(yè)基金是銀行積極落實(shí)國(guó)家重大戰(zhàn)略布局的舉措，也是滿足政府及國(guó)企客戶現(xiàn)實(shí)需求的有效工具。為適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展和客戶的需要，銀行應(yīng)盡快抓住寶貴發(fā)展機(jī)會(huì)，既可鞏固與政府及國(guó)企客戶關(guān)系，也為獲得穩(wěn)定高收益資產(chǎn)打?qū)嵒A(chǔ)。

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