“烏藍色”的人民幣?

文/程實 編輯/張美思

“烏藍色”的人民幣?

文/程實 編輯/張美思

現實的世界是多彩的，人民幣也是雙向波動的。沒有只是烏藍色的人間，更沒有只貶不升或只升不貶的貨幣。

霍小樹有一首民謠，名字叫《烏藍色》。慵懶的吉他、突然的鼓點，伴著充滿“烏藍色”的歌詞，把一種說不出道不明的魔性味道唱得格外醇厚。魔性的聲音，往往聽上去沒什么邏輯可言，但又隱隱會有種特別哲學的高深感。

“烏藍色的天空，飄著烏藍色的樹葉；烏藍色的衣服，掛在烏藍色的墻上；烏藍色的鞋子，踏在烏藍色的土地；烏藍色的心情，流入烏藍色的河。”“烏藍色的玻璃，嵌在烏藍色的窗；烏藍色的燈兒，發出的烏藍色的光；烏藍色的花朵，結出烏藍色的種子；烏藍色的火苗，燒著烏藍色的憂傷。”“烏藍色的雨傘下有烏藍色的背影；烏藍色的姑娘是否有烏藍色的愛情？烏藍色的書包藏著烏藍色的信，烏藍色的信紙上寫著烏藍色的詩。”這三組歌詞，每組四句，每句有兩個“烏藍色”，用無厘頭的排比，把一種抽象的寫實感唱得入耳入心。

其實我并不知道烏藍色代表怎樣的一種情感，但我覺著這并不重要。于霍小樹而言，是烏藍色；而于你于我則可能是藏青色、草綠色、鮮紅色：每個人都有屬于自己的魔性顏色。問題是，哪來那么多烏藍色？對此，霍小樹的回答是，“我喜歡用烏藍色的畫筆，涂滿一塵不染的白紙，在我悲傷難過的時候，給我烏藍色的快樂；我習慣用烏藍色的眼睛去看花花世界，在我腦海空白的時候給我烏藍色的幻想”。原來，用了這么多烏藍色，是因為要用烏藍色的眼睛看世界，從而看到一個烏藍色的世界。其實，很多時候我們就是這樣真實地生活在自己幻想的世界里。

作為一個投行經濟學家，我無法真正在生活與市場間劃出清晰的界限。《烏藍色》的歌聲，使我不禁想到，對于很多人來說，人民幣也是烏藍色的。這種烏藍色在他們眼里、心里，就是人民幣只有一個方向，那就是貶值。自2015年“8·11”匯改之后，很多人對人民幣抱有堅定的貶值預期。他們或不惜代價地將人民幣換成美元，或不計成本地建立沽空人民幣的頭寸。在這些人眼里，烏藍色的人民幣不僅是預期，還意味著利益。人民幣貶值會給他們帶來真金白銀的快樂，而且他們還真心期待有更多的人同樣擁有烏藍色的信仰。

夾雜著說不清、道不明的成見和利益，人民幣貶值預期很自然異化成心魔，以至于在最夸張的時段（如2016年年初和2016年第四季度），幾乎成為一種帶有魔性的聲音。在各種路演、論壇、采訪中，我對這種魔性聲音有著切身感受。記得在2016年年末一次年度經濟展望論壇的會議間歇，一大群記者圍上來問人民幣的匯率問題。當我說“不會破七”時，所有人都流露出一副不可思議的表情，甚至有個年輕記者驚訝得把話筒都掉到了地上。

然而，世界終究不總是烏藍色的。2017年以來，人民幣就走出了另一種顏色。先是年初，就在很多人迫不及待到銀行排隊購匯的時候，人民幣兌美元不僅沒有破七，反而走出一波強勢升值。這給了那些急于用滿購匯額度的人迎頭一擊。而在端午后，就在市場還在猜測6月美聯儲加息會不會帶來又一輪美元升值和人民幣貶值的時候，人民幣對美元卻突然大幅走強：離岸市場人民幣一馬當先，在岸市場人民幣緊跟不讓，而方向不是向上“破7.0”，而是向下“破6.8”。

然而，即便如此，還是有很多人不愿放棄烏藍色的信仰。他們陰陽怪氣地將升值歸因于某些短期外因，甚至連陰謀論都用在了人民幣匯率問題上。在我看來，烏藍色的心情可以理解，但“面對現實”是每一個成熟的人應該具備的基本素養。

現實是，世界不會存在于幻想之中。決定人民幣價格波動中樞的，是其內在價值而非市場預期。這個世界是多彩的，人民幣也是雙向波動的。沒有只是烏藍色的人間，更沒有只貶不升或只升不貶的貨幣。根據我的研究，人民幣的內在價值構成了一道底線，且這道底線始終是穩固的。這不僅是央行努力的目標，更是市場長期運行的基準。

無論是《烏藍色》，還是人民幣大貶值的論調，魔性的聲音總會讓人念念不忘。但對于這些，娛樂一番尚可，當真則有失偏頗。

作者系工銀國際研究部主管、首席經濟學家、董事總經理