探討套期保值規避大宗商品價格波動風險的實例應用

王瑞儀

（廣州嘉利高糖業有限公司）

【摘要】套期保值是評估企業經營決策是否正確的關鍵，也是正確把握市場供應需求和市場下一步變動趨勢的方法。期貨市場的建立，不僅能夠讓企業通過期貨市場或的未來市場的供求信息，還能提高企業生產經營的科學性和合理性，做到以需定產，為企業規避市場風險提供依據，增強企業經濟效益。

【關鍵詞】套期保值 大商品 價格波動風險

套期保值指企業為規避一系列風險，如外匯風險、股票價格風險、信用風險、商品價格風險等。指定一項及以上的套期工具，使套期保值工作的現金流量變動預期抵消被套期項目全部的現金流量變動風險的交易活動，從而保證貨幣折算或保障收益，鎖定成本，為外匯衍生交易規避匯率變動風險。近年，由于我國國內經濟形勢發生巨大改變，大宗商品的價格也受到了一定影響，使其價格波動的幅度較大，這一現象讓經營大宗產品的企業承擔了更多的風險。自2013年起，宏觀的經濟不確定因素越來越大，如何規避或減少經營大宗產品的企業的價格波動風險，是所有外貿企業所面臨的難題，本文通過分析作者所在企業的情況，通過對大宗商品價格波動風險的詳細介紹，并說明如何規避大宗商品價格波動風險進行綜述。

1大宗商品價格波動風險的簡介

大宗商品指具有商品屬性，但不零售，且為進入市場流通領域并大量買賣的用于工農業生產和消費的商品，如原油、有色金屬、鐵礦石、煤炭等。大宗商品具備供需量大、原產地、原材料、國家統一限價、影響國計民生的特點，因此，大宗商品價格波動對商品的盈利影響較大。大部分大宗商品外貿企業都會涉及木材、建材產品、機電產品、煤炭等商品貿易，每年的營業收入和交易量都比較龐大，若無法降低或規避大宗商品價格波動的更顯，就會讓外貿企業面臨資產鏈斷裂，經營狀況不理想的處境。

傳統以快進快出、零庫存、以銷定產的方式規避大宗商品的風險，針對一些對企業利潤有較大影響，且價格波動快的大宗商品，主要通過套期保值來規避風險。

2利用套期保值規避大宗商品價格波動風險

2.1套期保值的相關介紹

在市場經濟條件比較平穩的基礎上，假設套期保值處于市場是有效的，那么，相同的產品期貨和現貨市場的價格應該是相同的或者兩者價格差異不大，一般是以同漲或同跌的形式出現。但部分外貿企業為了保證企業利益，降低交易風險，企業會在期貨和現貨之間進行反向操作，用期貨應力來補貼現貨市場的虧損，通過企業的時機操作情況分為多頭套期保值和買入套期保值，前者指交易者在期貨市場買入期貨，以便今后在現貨市場買入是不至于因為價格上漲給自己帶來經濟損失的交易方式，而后者是在期貨市場買入期貨，用于期貨市場多頭保證現貨市場的空頭，從而規避價格上漲風險的交易方式。而賣出套期或空頭套期保值的目的均是控制或降低交易風險。但套期保值的前提是相同種類的商品，交易方向相反，商品數量及到期時間相同。

2.2期貨和現貨市場產品價格的差異原因

套期保值之所以能夠規避價格風險，其原理有如下幾點：（1）期貨市場和現貨市場均存在期貨市場的發現功能，即同一市場條件，兩者價格波動均是以同一因素，說明兩者的價格變動趨勢基本一致，只存在變動時間和變動幅度的差異。（2）同一種類的產品，其商品價格具有一致性。既往文獻提示，相同地區的同一種商品的價格幾乎一致。而期貨則會根據相關標準限值某一種商品的特性及等級，以此確保期貨在實際交割中的產品質量。即同一種產品必須符合相互分隔的2個市場，以當地現貨價格來反應其市場狀況，且不受國內，國際市場的期貨合約價值的影響。（3）實際套期保值的商品與期貨合約規定的商品種類不同，如橡膠的下游輪生產企業以橡膠為套期商品，而實際上，輪胎的變化趨勢與橡膠存在較大差異。（4）運輸成本在不同的市場之間也存在較大差異，運輸方式與運輸成本也存在關聯。如內陸、港口、不同國家之間的運輸成本都存在較大差異。（5）同類商品在不同時間段的持有成本（持有成本=存儲成本+融資購買資產支付的利息-資產收的受益）也有一定差異，持有成本包括保險費、利息、儲藏費、損耗費等。在同一市場條件下，若期貨合約時間與持有成本呈正比，越接近合約到期時間，持有陳本就會逐漸縮小。而這一原因就是影響期貨和現貨市場價格的差異，只有正確的認識上述問題，才能有效規避價格風險，但值得注意的是，也僅僅能規避某一部分風險，而非全部風險。

2.3使用套期保值減少企業經營風險

企業在實際經營過程中，尤其是壟斷企業，其實并不存在任何價格風險，套期保值并無任何存在價值。但對于競爭性企業而言，套期保值在企業的發展的價格波動風險控制中具有重要價值。對于銷售和采購大宗商品存在時間差的競爭性企業而言，甚至關系到企業的發展和倒閉，而套期保值具有化解短期內資金流動性危機的作用，確保競爭企業在面臨價格風險的情況下也能穩定，長遠的發展下去。例如，從2012年中國大宗商品價值指數來看，大宗商品的現貨價格周數數據庫已2006年1月作為基期，通過加權平均法算出定基指數，其涵蓋了礦產品、鋼鐵、能源、橡膠、農產品、牲畜等領域，其中以4月份為最高點，直到12月份降至最低，其價格波動大，這也是經營大宗商品時經常面臨的問題，對于外貿企業而言，就可能導致企業虧損，甚至破產。而對于國際市場產品價格波動，更是隔夜市場變得尤為激烈，為了降低這種價格波動，盡可能減少對企業的影響，成立套期保值風險管理小組，鎖定大宗商品價格波動風險，可取得滿意效果。

總之，通過套期保值來規避大宗商品價格波動風險，可幫助企業提高對套期保值的認識，并合理運用，從而達到改善企業經營效益，同時，還要以良好的組織管理作為輔助，只有通過清楚認識套期保值，才能保證企業發展資金流的安全。

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