淺談財務管理中的企業風險管理

孫家靖+朱晨+孫嬌+劉盼

（云南民族大學管理學院）

【摘要】企業風險管理已經普及到大中小企業，在各企業均建立有風險管理機構，設立專門風險管理人員、風險管理顧問等，由他們專門負責企業各種風險的志別、測定和處理等方面的工作。隨著經濟的發展和科技的進步，風險管理機構已經成為企業中的一個重要職能部門，它與企業的計劃、財務、審計等部門一樣，共同為實現企業的經營目標而努力。換言之，風險管理的地位已經不容忽視。

【關鍵詞】風險管理 戰略目標 價值創造

企業風險管理是企業在實現未來戰略目標的過程中，試圖將各類不確定因素產生的結果控制在預期可接受范圍內的方法和過程，以確保和促進組織的整體利益實現。企業風險管理（ERM）框架是由Treadway委員會所屬的美國虛假財務報告全國委員會的發起組織委員會（COSO）在內部控制框架的基礎上，于2004年9月提出的企業風險管理的整合概念。

企業風險管理處理影響價值創造或保持的風險和機會，定義如下：企業風險管理是一個過程，它由一個主體的董事會、管理當局和其他人員實施，應用于戰略制訂并貫穿于企業之中，旨在識別可能會影響主體的潛在事項，管理風險以使其在該主體的風險容量之內，并為主體目標的實現提供合理保證。這個定義比較寬泛。它抓住了對于公司和其他組織如何管理風險至關重要的關鍵概念，為不同組織形式、行業和部門的應用提供了基礎。它直接關注特定主體既定目標的實現，并為界定企業風險管理的有效性提供了依據。

風險管理是傳統的商業銀行管理中的核心內容，這源于商業銀行股權資本比例的低下。20世紀90年代以后伴隨著企業經營環境的變化。企業面臨的風險越來越多，越來越復雜，對企業可持續發展的影響也越來越大，企業風險管理（ERM）應運而生，成為學術界所關注的一個新課題。

風險管理的目的不是徹底消除風險，因為有些風險無法消除，所以只能科學合理的利用某些風險，為企業發展創造更多的機遇。

從公司理財的角度來講，與理財行為緊密相關的風險大致有如下幾個重要方面：①資本預算風險；②戰略風險；③金融投資風險；④國家風險；⑤經營風險與財務風險。這些風險貫穿于整個公司財務管理的全過程，彼此間相互聯系而又各自獨立。因此我們必須對這些風險進行科學的分析和控制。

其一，資本運算風險就是投資項目在有限周期內創造現金流量的不穩定性，投資項目未來現金流量越不穩定，則降至預算水平之下的可能性越大，該投資項目的風險就越大。但從更深入的層面來講，企業最為根本的風險不是經營風險和財務風險，而是和資本投資緊密相關的資本預算風險。

其二，一個戰略風險反映了外匯匯率，利率或商品價格變化對公司市場價值的影響程度。外匯匯率波動風險，是戰略風險管理的主要對象。外匯風險波動風險是指匯率變化對國際企業整體價值的潛在影響。國際企業發生業務只有同時滿足以下三個條件才可能產生外匯風險：①業務涉及外幣和本幣；②業務發生的時間和結算的時間之間存在一定的時間間隔；③在該時間間隔中匯率發生變化。外匯風險主要有三種類型：交易風險，經營風險和折算風險。交易風險是指在確認以外匯進行的交易中，在交易日與價格結算日之間的期間內，匯率發生變動，從而影響國際企業未來收入或支出的現金價值的可能性。經濟風險是指由于出現非預期的，意料之外的匯率變動，對國際企業的產銷數量，價格，成本，費用等產生影響，導致公司國際地位發生變化，因而引起公司未來現金流量的不確定性。折算風險是指國際企業在合并報表時，將不同貨幣計量的財務報表折算成同一貨幣計價的會計報表的過程中，由于匯率變動所引起的盈虧變動的可能性。

在這三類外匯風險中，交易風險和折算風險都是匯率變動對國際企業已經發生的經濟業務產生的影響，而經濟風險是匯率變動對國際企業來說，交易風險和折算風險對企業的影響是短期的，一次性的，管理起來相對容易一些，而經濟風險比前兩者更為復雜和重要影響長遠，全面，因此管理起來更為困難。

其三，所謂金融投資，即是指在金融證券方面的投資，對于理財人員來講，了解金融投資風險具有極其重大意義。金融投資尤其是股票投資的風險理論在現代理財學中有著眾多作用，已經成為財務理論的基本構成之一。

其四，在國家風險中，政治風險和經濟風險是兩個最為緊密的風險類型。在國際上，有一個“利潤機會推薦綜合評級（POR）”，該指數是在綜合考量經濟，社會，政治等多方面因素之后對各個國家的地區做出的風險大小的評價。在對外投資項目的評價中，可以通過兩個途徑對國家風險進行考慮：一個是調整投資項目的折現率，另外一個是以回收期的方法進行控制。

再者，經濟風險對企業的發展影響重大，涉及生產，銷售等跨國經營的各個方面，這些方面互相聯系，互相影響。因此，經濟風險管理不能緊靠財務人員，而需要企業高層決策者的全面參與和協調。風險管理的基本思想是走多元化路線，不僅有財務多元化，更重要是經營多元化。目前經濟風險管理的主要措施就是兩個，其一是財務多元化，其二，經營多元化，但是目前就經營的多元化到底是否成為風險管理，提高績效的一種手段，仍然受到了很多學者的爭議，起碼截止到目前，有效的和無效的證據都存在。因為我們對此也持有懷疑態度。

總而言之，企業價值源于經營活動所創造的現金流量，這是一個基本的理財學原理。從理財學的角度來講風險基本是是與企業現金流量的波動相關的。具體而言，未來時期的經營活動現金流量保持穩定，數額唯一表明沒有風險，而如果未來時期的現金流量波動劇烈，表明風險較大，即風險管理與企業的價值創造緊密地連接了起來。

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