淺析中小進出口企業(yè)針對匯率風險的規(guī)避措施

寇月明

摘要：“811匯改”后，人民幣兌美元中間匯率形成機制進一步市場化，使得人民幣匯率波動幅度提高。從事以進出口業(yè)務為主的中小企業(yè)面臨的匯率風險加劇，規(guī)避匯率風險從而保證收益成為中小進出口企業(yè)面臨的重大挑戰(zhàn)。本文主要介紹了中小進出口企業(yè)規(guī)避匯率風險的現(xiàn)狀并以此為基礎提出匯率風險的規(guī)避措施。

關鍵詞：外匯風險 進出口企業(yè) 規(guī)避措施

在全球金融市場動蕩，人民幣加入SDR以及人民幣兌美元中間匯率形成機制的進一步市場化的大環(huán)境下，人民幣匯率波動加劇，防范匯率風險成為我國進出口中小企業(yè)面對的主要問題。有效的匯率風險管理可以減少企業(yè)的兌匯損失，提高企業(yè)的收益，增強企業(yè)的競爭力。但是由于實力欠佳、人才缺失，許多進出口中小企業(yè)不能制定出針對本企業(yè)可行的匯率風險防范對策，以至于其走向破產(chǎn)的邊緣。

一、中小進出口企業(yè)規(guī)避匯率風險的現(xiàn)狀

1、具備匯率風險管理意識，但管理方法欠佳

2005年，人民幣匯率形成機制完成由盯住美元制到以參考一籃子貨幣為基礎的有調節(jié)、有管理的浮動匯率制的改革后，進出口企業(yè)貿(mào)易額的損失率受人民幣匯率波動幅度的影響大幅提升，使得一些未采取良好匯率風險規(guī)避措施且風險承受能力相對較差的企業(yè)走向破產(chǎn)邊緣。由此，大部分企業(yè)提高了自身的匯率風險管理意識并且積極提出應對措施，但是囿于中小企業(yè)自身能力的限制，它們不能靈活運用從而達不到避險的理想狀態(tài)。

2、缺乏匯率風險管理人才

中小企業(yè)限于企業(yè)自身的規(guī)模經(jīng)濟效應以及企業(yè)內部結構的不完善，為了節(jié)約人員成本企業(yè)內部員工的一人多職現(xiàn)象普遍存在，對于培養(yǎng)高素質的匯率風險管理人才的意識也嚴重缺失，以至于存在匯率風險時不能夠提出針對性的防范策略。

3、外部客觀因素的存在加大了匯率風險發(fā)生的概率

外部客觀因素主要包括兩個方面：我國的結售匯制度以及外匯市場的發(fā)育不完善。

現(xiàn)實中，企業(yè)會根據(jù)外匯市場匯率的走勢結合企業(yè)自身的利益做出提前結匯或者延期結匯的選擇，從而盡可能減少匯率風險帶給企業(yè)的不利影響。但是當企業(yè)將外幣貨款與銀行進行兌付時，需要進行一系列的審批程序，延緩了兌付時間，在該時間段內的匯率變化會使企業(yè)的外匯頭寸面臨升值與縮水的風險。

企業(yè)提出套期保值進行外匯風險管理的前提是有成熟的外匯市場，但是中國的外匯市場處于發(fā)展階段，對于企業(yè)的套期保值效果會大打折扣。

二、匯率風險管理的方法

1、正確選擇企業(yè)的參考匯率，對產(chǎn)品合理定價保證收益。

我們用一個簡單的例子說明什么是參考匯率。

假設一家中國出口企業(yè)A銷售某種貨物B運往美國，考慮到企業(yè)A的成本以及利潤問題，最終對于B的定價為每件CNY 48.00。同時假設A公司制定產(chǎn)品售價時人民幣兌美元匯率為USD/CNY 6.0000，此時貨物B的售價以美元表示為USD 8.00。也就是說，如果企業(yè)A要實現(xiàn)預期利潤，所賺取的美元都要以匯率USD/CNY 6.0000換回人民幣。USD/CNY 6.0000就是企業(yè)A的參考匯率。

參考匯率必須反應企業(yè)制定產(chǎn)品服務銷售價格時的真實市場匯率水平。當實際匯率低于參考匯率，企業(yè)的利潤率就會因為產(chǎn)生匯兌損失而收窄；相反的，如果實際匯率高于參考匯率，企業(yè)的利潤率會因為兌匯盈余而擴大。企業(yè)可以針對外匯期貨市場的價格預測未來匯率的價格走勢，出口商品定價控制能力強的出口企業(yè)可以針對匯率的走勢制定利于本企業(yè)的銷售價格，而出口商品定價控制能力弱的企業(yè)就要針對匯率風險制定更為行之有效的規(guī)避措施。

2、鎖定交易匯率價格

這種方法是在交易合同中明確規(guī)定不管合同簽訂到收付款項時間段內匯率如何變化，最終雙方都已固定的匯率折算收付金額。例如：3月中國出口商A出口一批貨物到進口商B，總價值為700，000人民幣，并且約定在5月收回貨款，合同約定貨物以人民幣計價、美元結算。A考慮到未來人民幣升值，因此在合同中規(guī)定交易折算匯率為7（假設3月份的匯率為6.8）。不論中間兩個月內的匯率如何變化，在收付貨款時A公司會收到100，000美元，不受匯率影響。

3、進出口商匯率風險共擔方法

對于貿(mào)易雙方而言，獲利以及損失是一個零和博弈，出口商或者進口商獲得匯兌盈余的機會絕對不超過50%，企業(yè)進行外匯市場套期保值進行風險規(guī)避的成本較高，因此匯率風險共擔的方法相比之下顯得行之有效。

匯率風險共擔方法就是貿(mào)易雙方進行匯率風險分攤。在合同中附加雙方按事前約定的分攤比例的條款，對于匯率波動引致的風險雙方共同承擔。根據(jù)雙方對未來匯率的走勢判斷，制定對雙方更為有利的分攤比例，運用該方法在發(fā)生匯率風險時直接按照合同規(guī)定自行解決，節(jié)省了雙方為規(guī)避風險投入的成本。

4、實施外匯風險對沖策略

實施外匯風險對沖策略主要分為三個步驟：

（1）選擇外匯對沖工具。被廣泛使用的對沖工具有三種：外匯遠期合約、外匯期權、外匯掉期。

（2）總外匯倉位的比例。如果該比例沒有達到100%，說明企業(yè)仍有部分外匯頭寸存在匯率風險暴露。

（3）實施不同的外匯對沖策略。一種是測算完總外匯風險敞口后，立即確定外匯對沖比例并進行實施。還有一種是針對有一定風險容忍能力的企業(yè)，先確定一個風險容忍值，如果匯率波動超過了這個值，在運用外匯對沖工具執(zhí)行對沖策略。

在我國經(jīng)濟高速發(fā)展階段，中小企業(yè)做出了巨大的貢獻，它們是社會中的弱者，它們又是整個經(jīng)濟社會中不可忽視的一個重要組成部分。除了企業(yè)自身管理能力的完善外，銀行、政府、企業(yè)三者之間應齊心協(xié)力，幫助進出口中小企業(yè)走出匯率風險的難關。

參考文獻：

[1]栗書茵.匯率風險管理理論與實證研究[M].北京：知識產(chǎn)權出版社，2009.

[2]李麗冰.進出口企業(yè)如何規(guī)避匯率風險[N].粵港澳市場與價格，2006（7）.