傳統金融學與行為金融學的風險管理理論比較

張瀟予 濟南中學

傳統金融學與行為金融學的風險管理理論比較

張瀟予 濟南中學

經濟基礎決定上層建筑，當今時代也不外乎于此，金融學作為經濟學里最重要的部分，對其進行研究就顯得尤為重要。而金融學的研究核心就是如何把風險控制到最低，其對風險研究的理論核心就是風險管理理論。金融學的風險管理理論又可以分為傳統金融學和行為金融學的管理理論，深入研究二者之間的共異性十分必要，而且意義重大，因此本文主要論述兩者間的共異性，也就是對二者之間進行比較。

傳統金融學風險管理理論 行為金融學風險管理理論 比較

前言

隨著時代的發展變化，以金融為基礎而產生出的金融衍生品具有較高的風險，因此怎樣對這些風險進行有效的控制已經成為了當今社會熱議的話題。一部分研究金融學風險管理理論的專業學者對股票等金融衍生品提出了多種理論基礎以及理論模型，以便更好地去預測未來市場上的金融風險，從而對風險進行有效地控制管理。

一、傳統金融學風險管理理論

傳統金融學風險管理理論是以人為切入點進行研究，把有效市場假設作為理論支撐的。傳統金融學風險管理方法主要是風險價值模型。風險價值模型就是對未來市場的風險以及金融資產進行綜合評價分析的，考慮的情況很全面，唯一不足是過于傳統。由于風險價值模型只在管理對象較少的時候得出的結果才具有參考性，當對象越來越多，越來越復雜時，它的管理范圍會變窄，使得經濟市場上出現的風險無法被合理而準確地的反映。

二、行為金融學風險管理理論

從古至今，傳統理論大多會被新的理論替換，但是這種替代是有繼承的替代，而不是完全否定之前的理論去替換，行為金融學風險管理理論就是對傳統的管理理論進行繼承并創新。傳統風險管理理論不能對復雜多樣的對象進行管理，不能解釋金融市場中出現的異常情況。相關學者就提出用心理學理論去分析金融投資者的心理和行為，創造性地發展了風險管理理論，從而產生了行為金融學風險管理理論[1]。

三、傳統金融學與行為金融學的風險管理理論比較

（一）兩者的共同性

1.構建風險管理理論模型的切入點相同

傳統金融學風險管理理論和行為金融學風險管理理論都是以人為切入點對風險管理理論進行構筑的理論模型。兩者的共同切入點都是以金融市場的主體決策、證券市場的價格浮動、金融市場運作情況、投資者的決策行為為基礎來構筑風險管理理論模型的，并且把影響金融市場波動的關鍵原因視為是人的因素。此外，兩者共同以人為核心，去探索市場中的投資者對于風險決策的心理、態度以及行為，然后再運用所構筑出的風險管理理論模型完成對市場風險的把控和管理。

2.研究方式以及研究方向相同

首先，傳統金融學風險管理理論和行為金融學風險管理理論的研究方式都是在對某一種經濟學的假設的基礎上創建出風險管理理論模型，然后再對該模型進行分析研究，得出最終結果。其次，傳統風險管理理論和行為金融學管理理論的研究方向都是從一般到特殊，從個體到整體。最先研究市場中的個體心理及行為，然后再看這些個體對市場所產生的積極和消極作用，最終擴充到整個金融市場當中去進行研究。

（二）兩者的差異性

1.理論基礎不同

傳統的金融學風險管理理論中綜合了資本資產定價模型、期權定價理論、套利定價理論、資產組合理論等方面的內容[2]。行為金融學風險管理理論是在以上4個理論的基礎上，借鑒了心理學、社會學、行為科學等理論，憑借這些理論來研究構筑出風險管理理論模型。傳統金融學風險管理理論把實踐過程所涉及到的風險因素理想化，把實踐過程中得到的結果最優化，對于實踐過程中可能或者說是極有可能出現的最大傷害最小化，在建造理論時太過于理想化，沒有考慮現實因素，這是傳統金融學理論基礎的缺點所在；而行為金融學的理論基礎就最大限度地考慮到了現實情況，把實踐過程中所能出現的情況最大限度地考慮進去，從而完善了風險管理理論的理論基礎。

2.理論模型不同

傳統的金融學風險管理理論模型主要是資本資產定價模型、套利定價理論模型、期權定價理論模型、資產組合理論模型。行為金融學風險管理理論的理論模型是以行為資產為主要研究對象的行為資產定價模型。行為資產模型是有理論支撐的，它是資本資產定價模型不斷完善、不斷發展而來的。行為定價模型以實際情況作為參照物來對投資者進行理性分析，認為投資者都是理性驅使去投資。此模型把這些理性投資者分為市場制造噪音的投資者和為市場提供有效信息的投資者，認為給市場制造噪音的投資者是感性的，他們的決策不建立在理論基礎之上，任憑他們的大腦去做出錯誤的決策，從而導致可預見的壞的結果。此外，該模型也提出給市場提供信息的投資者是理性的結論，因為他們的決策建立在特定嚴格的資本資產定價理論的基礎之上，綜合各種因素、情況來進行投資，給市場提供了非常豐富有效的信息。

四、結束語

盡管傳統和行為金融學風險管理理論存在著不同之處，但兩個理論不是獨立存在的，傳統風險管理理論為行為風險管理理論提供理論基礎，行為風險管理理論對傳統風險管理理論進行優化創新，二者互為整體、互相補充、互相發展。

[1]文鳳華，馬超群.行為金融學的風險管理理論研究[J].外國經濟與管理，2002，(12)：37-40.

[2]趙晶.解析傳統金融學與行為金融學的理論分歧[J].學習與探索，2014，(10)：115-120.