論金融衍生品對我國經濟的影響

楊胤 重慶工商大學

論金融衍生品對我國經濟的影響

楊胤 重慶工商大學

隨著金融衍生品市場的發(fā)展,金融衍生品對我國經濟的影響已不容小覷，金融衍生品在市場價格、資金成本、對外貿易、融資方式多樣化等方面的作用日益顯現。

期貨價差套利交易 利率互換 外匯遠期 外匯掉期 利率期權 市場價格 資金成本 對外貿易 融資方式多樣化

一、對市場價格的影響

（一）期貨價差套利交易

1.期貨價差套利交易的定義及理論基礎

價差套利是指利用期貨市場上不同合約之間的價差進行的套利行為。期貨價差套利在本質上是期貨市場上針對價差的一種投機行為，利用期貨市場中某些期貨合約價格失真的機會，并預測該價格失真會最終消失，從而獲取套利利潤。

2.期貨價差套利交易對期貨市場價格的影響

期貨價差套利在客觀上有助于將扭曲的期貨市場價格重新恢復到正常水平。在期貨價差套利交易中，套利者要同時在相關的合約上進行方向相反的交易，也就是說，套利者要同時建立一個多頭頭寸和空頭頭寸。理性的套利者會對價格偏低的合約建立多頭頭寸，同時，對價格偏高的合約建立空頭頭寸。這會使得，價格偏低的合約需求增加，價格偏高的合約供給增加，根據供求決定價格的原理，這一行為最終會使得價格偏高的合約和價格偏低的合約的價格水平恢復到正常水平，即價格失真消失。

（二）期貨價格與現貨價格之間的關系

期貨價格與現貨價格的走勢趨于一致，且期貨合約越臨近交割日期，其價格與現貨價格越接近。期貨價格與現貨價格有緊密的聯系，期貨價差套利行為有助于合理價格的形成，對期貨市場和現貨市場的穩(wěn)健運行起著十分重要的作用。

二、對資金成本的影響

（一）利率互換

1.利率互換的定義

利率互換（IRS），是指交易雙方約定在未來的一定期限內，根據同種貨幣的名義本金交換現金流，其中一方的現金流根據事前確定的某一浮動利率計算，另一方的現金流則按固定利率計算。

2.利率互換能降低雙方的資金成本

利率互換能發(fā)揮不同公司的各自的比較優(yōu)勢，有的公司具有固定利率借款的比較優(yōu)勢，有的公司具有浮動利率借款的比較優(yōu)勢，通過利率互換，能降低雙方的資金成本，實現雙贏。

（二）資金成本的降低推動經濟發(fā)展

資金成本的降低能夠促進企業(yè)投資，企業(yè)有能力且更有意愿增加購買或租賃廠房和生產設備的支出，投入更多的資金用于科技研發(fā)，這在微觀和宏觀上都是具有積極影響的，不僅推動經濟的發(fā)展，同時也促進了社會的進步。

三、對對外貿易的影響

（一）外匯遠期交易

1.外匯遠期交易的定義

外匯遠期交易是指交易雙方以約定的幣種、金額、匯率，在未來某一約定日期交割的外匯交易。

2.外匯遠期交易有利于擴大對外貿易規(guī)模

外匯遠期鎖定了匯率，能有效規(guī)避匯率風險，更多的企業(yè)愿意參與到外貿交易中，使對外貿易規(guī)模擴大，尤其是對于進出口企業(yè)來說，外匯遠期在很大程度上降低了其在經營上的匯率風險，對公司的穩(wěn)健運行起著積極作用。

（二）外匯掉期

1.外匯掉期交易的定義

外匯掉期（FX Swap）又稱為匯率掉期，是指交易雙方約定在前后兩個不同的起息日以約定的匯率進行方向相反的兩次貨幣互換。

2.外匯掉期的顯著功能

外匯掉期有兩個顯著的功能，其一，調整資金期限結構，其二，對沖貨幣貶值風險。資金期限結構是指支付外匯與收到外匯的期限分布。調整資金期限結構是規(guī)避貨幣貶值風險的一種手段，通過外匯掉期交易將外匯收付時間調整至一致以規(guī)避匯率風險。簡言之，外匯掉期交易在規(guī)避匯率風險中起到了不容小覷的作用。

3.外匯掉期交易使得對外貿易更加便利

外匯掉期交易通過對資金期限結構進行調整，便利了對外貿易的外匯結算，可以在一定程度上增加進出口貿易量，擴大對外貿易的規(guī)模。同時，外匯掉期交易中對沖貨幣貶值風險的機制能使交易者有效規(guī)避匯率風險，更加積極地參與到外貿交易中。這對我國對外貿易的擴大產生著積極的影響。

四、對融資方式多樣化的影響

（一）利率期權

1.利率期權的定義

利率期權是指以利率類金融工具為期權標的物的期權合約。利率期權的標的物一般是利率和與利率掛鉤的產品，包括國債、存單等。

2.利率上限期權與利率下限期權能有效鎖定利率區(qū)間

利率上限期權又稱“利率封頂”，能有效防范利率上升的風險；利率下限期權又稱“利率封底”，能有效防范利率下降的風險。通過利率上限期權或利率下限期權交易，能鎖定浮動利率的利率區(qū)間，鎖定資金成本，規(guī)避利率風險。

3.利率期權交易對融資方式多樣化的影響

利率期權鎖定利率區(qū)間這一功能使得融資方式不僅僅是傳統地以固定利率向銀行申請貸款，由于利率期權鎖定利率區(qū)間這一功能，很大程度上降低了以浮動利率融資的利率風險，鎖定了資金成本，企業(yè)可以選擇以浮動利率向其他企業(yè)借款等方式進行融資。這促進了融資方式多樣化的形成。

五、結語

金融衍生品市場的發(fā)展使得金融衍生品扮演著越來越重要的角色，其在市場價格、資金成本、對外貿易、融資方式多樣化等方面對經濟發(fā)展起著積極作用。

[1]赫爾.期貨、期權和其他衍生產品[M].清華大學出版社.

[2]《期貨基礎知識》（中國經濟出版社）.