國民技術(shù)超募融資與資金管理效率研究

白曉棠，張策

東北農(nóng)業(yè)大學(xué)

國民技術(shù)超募融資與資金管理效率研究

白曉棠，張策

東北農(nóng)業(yè)大學(xué)

創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立對資本市場體系的構(gòu)建有極大的促進(jìn)作用，創(chuàng)業(yè)板于2009年開設(shè)，經(jīng)過不斷的探索與努力已經(jīng)取得顯著成就，但在實(shí)際運(yùn)行中還是存在諸多問題，資金超募、高市盈率等現(xiàn)象都是其中存在的主要問題，對社會(huì)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展有嚴(yán)重阻礙作用，本文主要對國民技術(shù)超募融資與資金管理效率進(jìn)行研究。

創(chuàng)業(yè)板；超募資金；投資效率

一、國民技術(shù)超募融資分析

國民技術(shù)IPO及超募資金情況：公司第一次以全新的面貌召開股東大會(huì)是在2009年5月15日。證監(jiān)會(huì)于2010年4月29日批準(zhǔn)定價(jià)發(fā)行方式為社會(huì)公眾投資。這對股票發(fā)行數(shù)量有直接影響，最終公司面向社會(huì)公眾公開發(fā)行2720萬股普通股股票，每股股票面值一元，發(fā)行價(jià)格為每股87.5元，一共融資金額為238000萬元。其中包含發(fā)行費(fèi)用8136.06萬元，去除這一部分的資金凈額為229863.94萬元，注冊資本在上述工作完成后明顯增加至8000萬元，其中比例高達(dá)141.2%，相對于2009年的創(chuàng)業(yè)板市場來說其比例高出129.89%。

二、國民技術(shù)超募資金投向效率分析

（一）國民技術(shù)超募資金投向

為實(shí)現(xiàn)對資金投向的有效了解，可對公司公開披露的公告進(jìn)行查閱，可將生產(chǎn)經(jīng)營需要作為主要依據(jù)實(shí)現(xiàn)對國民技術(shù)各項(xiàng)超募資金的有效安排，對于資金的使用情況，公司董事會(huì)不僅需要決議還需要公告，上述工作需要各部門協(xié)調(diào)進(jìn)行，其中主要包括獨(dú)立董事、監(jiān)事會(huì)以及保薦機(jī)構(gòu)，上述部門的意見與公告也對該項(xiàng)工作的實(shí)施有直接影響。可信計(jì)算研究項(xiàng)目、并購支出、歸還銀行貸款以及補(bǔ)充流動(dòng)資金是國民技術(shù)募集資金的主要利用方式。但在實(shí)際使用之前必須結(jié)合實(shí)際情況實(shí)現(xiàn)對使用方法科學(xué)合理的選擇。

（二）國民技術(shù)投資效率低下的后果

1.公司的經(jīng)營業(yè)績下降

在真正上市之前，國民技術(shù)營業(yè)與利潤都在不同程度上得到增長，自2010年上市以來其增長速度就開始呈現(xiàn)出明顯下降的趨勢，經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展后又呈現(xiàn)出負(fù)增長的趨勢。國民技術(shù)在2012年上半年對自身營業(yè)收入進(jìn)行公布，其營業(yè)收入為23045.33萬元，經(jīng)過科學(xué)準(zhǔn)確的計(jì)算其營業(yè)利潤為760.85萬元，其中包含普通股股東的凈利潤3092.48萬元，以上三項(xiàng)數(shù)據(jù)都在不同程度上有所下降，下降比例分別為26.07%、83.71%、47.51%。在下降之前，安全芯片類產(chǎn)品是該公司的主要營業(yè)收入。從2007年開始，到2009年結(jié)束這三個(gè)年度之間的營業(yè)收入別為6835.29萬元、15893.82萬元以及37279.36萬元，在同年度營業(yè)收入中所占比例分別為45.54%、72.66%和80.02%。安全芯片產(chǎn)品是USBKEY產(chǎn)品的重要組成部分，同時(shí)也是其基礎(chǔ)與前提，因此必須提高對該項(xiàng)產(chǎn)品的重視程度。USBKEY產(chǎn)品自身具有一定的成長規(guī)律，經(jīng)過不斷的實(shí)踐與探究該項(xiàng)產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)相對成熟的發(fā)展。三年的高速發(fā)展已經(jīng)逐漸實(shí)現(xiàn)向平穩(wěn)發(fā)展的有效轉(zhuǎn)化，競爭環(huán)境也呈現(xiàn)出越來越激烈的狀態(tài)。USBKEY市場毛利率伴隨市場份額的不斷下降呈現(xiàn)逐漸下滑的趨勢。因此技術(shù)創(chuàng)新還沒有實(shí)現(xiàn)對國民技術(shù)的有效貢獻(xiàn)。新產(chǎn)品的研發(fā)需要一定的周期與時(shí)間。

2.股東投資回報(bào)率較低

首先對2012-2014年間的盈利預(yù)測進(jìn)行下調(diào)，由之前的0.4、0.64、0.81元分別下調(diào)至0.27、0.40、0.53元。2011年國民技術(shù)部公布的數(shù)據(jù)顯示2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為66848.40萬元。相對于去年同期數(shù)據(jù)相比來說下降至21.02%。其中包含主營業(yè)務(wù)收入66040.92萬元，占總收入比例高達(dá)98.9%。償債能力、營運(yùn)能力以及盈利能力都是公司經(jīng)營管理能力的重要組成部分，但上述現(xiàn)象的出現(xiàn)導(dǎo)致公司各方面能力都呈現(xiàn)出下滑的趨勢，同時(shí)公司的市場競爭力也受到影響而出現(xiàn)下降狀態(tài)。國民技術(shù)股份公司不能實(shí)現(xiàn)對上市之前良好業(yè)績的延續(xù)主要是由上述現(xiàn)象引起，同時(shí)這也是扼制公司長遠(yuǎn)健康發(fā)展的主要因素。

三、案例啟示

（一）調(diào)整修訂超募資金使用的法律規(guī)范

1.制定超募資金的使用順序

首先可對中小企業(yè)市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行借鑒，最終實(shí)現(xiàn)對超募資金規(guī)范的使用。在實(shí)際對超募資金進(jìn)行規(guī)劃與使用時(shí)必須實(shí)現(xiàn)對公司發(fā)展規(guī)劃與生產(chǎn)經(jīng)營需求的有效結(jié)合，按照一定的順序?qū)崿F(xiàn)對超募資金的有效使用。使用順序大致為以下幾點(diǎn)，“補(bǔ)充投資資金缺口”、“用于超募資金新項(xiàng)目”、“用于償還銀行貸款”以及“用于暫時(shí)或永久補(bǔ)充流動(dòng)資金”，在實(shí)際工作時(shí)注意按照下列順序進(jìn)行。

2.加強(qiáng)對超募資金使用的過程監(jiān)管

超募資金投資管理是公司經(jīng)營管理的重要組成部分，必須實(shí)現(xiàn)對上述工作的高度重視，同時(shí)公司需要對股東大會(huì)進(jìn)行合理的解釋，從根本上避免盲目投資現(xiàn)象的出現(xiàn)。補(bǔ)充流動(dòng)資金和資金置換是超募資金的重要組成部分，對該部分進(jìn)行披露是對上述公司的基本要求。這可在一定程度上實(shí)現(xiàn)對招募資金使用透明度的有效提高，最終實(shí)現(xiàn)對超募資金使用監(jiān)督與管理的目標(biāo)。

（二）完善保護(hù)中小股東的相關(guān)制度

中小股東是股市的重要組成部分，同時(shí)也是主要力量，作為基礎(chǔ)始終存在于資本市場中，對證券市場機(jī)制以及上市公司融都有重要作用。我國證券市場起步較晚，還處于發(fā)展階段，各項(xiàng)法律制度還沒有完善，這不能實(shí)現(xiàn)對中小股東利益的有效維護(hù)。從證券市場監(jiān)管監(jiān)督來說，維護(hù)中小股東的利益是工作中的重點(diǎn)問題。因此必須提高對該項(xiàng)工作的重視程度，從根本上實(shí)現(xiàn)對中小股東利益的維護(hù)，這不僅對社會(huì)發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展有極大的促進(jìn)作用，還可在一定程度上促使國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步上升。

四、結(jié)語

首先，應(yīng)建立大股東的誠信機(jī)制，使大股東嚴(yán)格按照法律法規(guī)和公司規(guī)章制度的規(guī)定和程序行使其權(quán)利，不直接和間接干預(yù)公司超募資金的使用決策。其次，完善獨(dú)立董事制度和監(jiān)事會(huì)制度，使獨(dú)立董事和監(jiān)事在審議超募資金使用決策上能夠發(fā)表客觀、公正的獨(dú)立意見，起到制衡大股東的作用。

[1]冮林靜.國民技術(shù)股份有限公司超募資金使用效率問題研究[D].吉林財(cái)經(jīng)大學(xué),2016.

[2]趙璐,周曉晨.創(chuàng)業(yè)板上市公司超募融資及資金使用研究[J].經(jīng)濟(jì)與管理,2014(3)：51-56.