企業生命周期對財務管理策略的影響淺析

石博文

摘 要：為了研究企業生命周期對企業財務管理策略的影響，本文將企業不同的四個發展階段與財務戰略的特點進行比較和融合，總結出不同的財務管理策略，即初創時期采用資本集聚、彈性靈活財務管理策略，成長時期積極穩健、適度分權財務管理策略，成熟時期加強投資、融資管理的企業財務策略，衰退時期的壓縮開支、股利分配的財務管理策略，以幫助企業實現自身的可持續發展。

關鍵詞：生命周期 財務戰略 管理策略

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）03（a）-121-02

企業在發展的歷史長河，離不開財務的鼎力支持，企業發展不僅受外部環境的影響，也受企業內部條件的制約。哥德納提出企業是有生命周期的，但與生物的生命卻有所不同。首先是企業的未來發展是不可預測的，發展的時間長短不能做出明確估計。其次是企業在成長的歷程中可能會出現短暫的瓶頸期，或稱之為發展的停滯階段。最后，企業發展必然面臨著消亡，或者倒閉破產，或許經過發展過渡到新的生命周期。

1 企業的生命周期及財務特征

1.1 企業初創期的財務特征

企業剛剛成立階段，生產規模小，產品市場并沒有完全打開，固定資本投入比較大，資金不能在短期內迅速回籠，企業組織的盈利點極少，現金流轉不暢，財政會出現以下幾種情況。

（1）企業在初創時期，資金主要來源兩部分。一部分是創業者的投入，另一部分是風險投資公司的投入。初創時期企業依靠自己的資信水平、償債能力及資產抵押能力等，順利獲得銀行貸款的相助是非常困難的。（2）創業初期，企業的投入比較多，無論是固定資本還是非固定資本，對于初創時期的企業而言，都是高投入、高風險的時期。所以投資項目過程中選擇的投資項目類型也是高風險高收益的，最終的目的是為了加快現金流轉速度。值得肯定的是初創時期企業擁有的新發明、新技術，需要尋找正確的市場機遇，迎合市場需要，所以這個階段的投資項目基本上是具有高風險高收益的特征。（3）創業者財務集權治理模式。創業者在創業初期，創業者對籌資多少、投資方式以及日常財務管理等全面負責和開展，創業者的財政大權擁有著財務高度集權的治理模式。

1.2 企業成長時期的財務特征

企業順利經過初創時期，開始邁進成長階段。這個階段的特點是企業通過初期的成長和積淀，擁有自己獨特的競爭產品，逐步擴大市場，企業的市場業績增長速度加快。這個階段的市場競爭越加激烈，所以市場的業績和份額增長的速度有所緩慢，但是仍然呈現增長的趨勢。企業組織在競爭同行業中有了明確的市場定位，企業在尋找新的市場項目業務的同時，會出現以下幾個財務特征。

（1）企業籌資能力水平提升，融資方式多元化。企業的市場份額逐漸占領一部分市場，企業的資金籌集能力比起創業初期，顯然能力大大提升。擁有自己的新技術，并且不斷地走向成熟，生產、銷售、技術、財務等多個方面不斷地提高，相反的是經營風險逐步降低。企業需要的資金明顯增多，集資方式發生了變化，目標主要是針對銀行的間接融資，也可以發行股票和債券等長期激勵的方式進行融資。（2）采用積極的財務政策。積極的財務政策和企業的規模呈現正相關的影響規律，企業從初創期到成長期，企業的自身規模不斷地擴大，需要改變負債比率，進而促使財務的杠桿發揮作用。針對營銷策略，選擇集中的大客戶，占有并擴大原來的市場銷售份額，提高信用，提高產品質量，最終采用現金股利、配股等多種財政方式進行調節，實現積極的財務政策。

1.3 企業的成熟時期財務特征

企業處在成熟期，組織的管理層級結構還沒有完全形成，主要是企業家全權負責，缺乏經理層級的系統體系。企業的成長期邁進成熟期之前，企業在資金上相對而言有了一定的基礎，技術設備得到了一定程度的更新，人才引進，重視人力資源的開發和利用，所以企業成熟前期擁有較強的生存能力。與成熟期進行比較，原有的產品占有一定市場，甚至產品的市場已經飽和，生產能力出現過剩，企業的經濟效益出現下滑，財務政策開始出現調整，調整的方向總結為以下兩點。

（1）提高現有資金的利用效率，全面優化企業的資產結構、根據企業的財政具體情況扭轉資金利用的方式和方向，經過前期的沉淀企業的管理層逐步形成體系，職業經理逐步形成，此時企業邁進集團化，需要根據外界的環境和公司內部的經濟實力和經濟條件來提高自己的財務實力。（2）企業處在成熟時期，將資本長期投資在外，因此需要對集團公司的子公司或者附屬公司進行財政集權的管理模式，來減少資金周轉周期長、資金鏈條分散，加強成本管理、成本控制的財務模式，采取成本管理與控制模式，提高資金支配的控制權利和使用效率。

1.4 企業衰退時期的財務特征

當企業組織邁進衰退期，會出現企業產品市場份額下降，財務方面的特征總結起來呈現幾點：（1）企業的財務狀況發生變化，產品市場的占有率開始出現下滑，產品在市場需求上一般呈現供大于求，產品過剩，加之金融環境的變化，企業通過采取產品價格下調的方式，利用寬松的信用政策，力求保持以收抵相支和償還到期債務的能力，減少破產的風險。價格大戰，造成企業的盈利下降；企業經歷了初期、成長期、及成熟期，商業的信用會隨著應收款項余額增加，商業信用的政策放寬，但企業的壞賬損耗也會增加，股票的價格下跌，債券融資舉步維艱，企業現有的現金流轉困難，企業的財務狀況呈現負增長的趨勢。（2）衰退時期企業財政會出現資產業務重組、企業被接管或兼并。通過業務縮少、資產重構，甚至出現兼并等形式，來自企業內部的業績壓力，加之來自企業外部的證券市場股票的影響，股票價格將要降低，組織的管理層需要調整組織架構，扭轉財務出現的惡化結果，因此，迫切需要扭轉企業財務惡化的局面。

2 企業生命周期階段的財務管理策略

2.1 初創時期財務管理策略——資本集聚、彈性靈活

初創時期，創業者采用資本集聚策略，對企業內部生產技術優劣、外部市場前景的預估、以及未來盈利預測進行充分調查、科學論證并將這一系列信息向資本所有者進行及時報告、溝通，以吸引資本所有者追加投資。同時保持富有彈性的、靈活的財務策略。企業在初創時期，占有產品的銷售市場難度最大，企業調整產品政策，一般采用直接占有市場份額，占有市場的方式采取多元化，包括建立網絡銷售、電子商務、采用定價策略。

2.2 成長時期財務管理策略——積極穩健、適度分權

企業成長時期面臨的突發時期比較多，財政管理策略在選擇的過程中留有余地，避免初見資金周轉不開，資金周轉速度過慢，成長時期的財務管理策略最終的目的是保證該階段的資金周轉速度，關注資產跌價準備金率和應收賬款的壞賬準備金率，將投資由長期目標的戰術性投資戰略轉向未來長遠愿景的戰略性投資。根據企業的經營方向，大幅度擴充企業的生產經營能力，開發重要產品等多方面進行投資。

企業渡過成長期，企業的規模不斷擴大，組織結構出現臃腫膨脹，業務鏈條戰線拉長，組織出現扁平化，財務管理的高度集權方式已不能與企業規模擴大的現狀完全匹配，為了適應企業組織規模的變化，財務的管理方式要發生變化，權利授權下放，財務權力下移，建立完善財務管理體制，為實現企業可持續發展提供財務體制的保障。

2.3 成熟時期企業的財務策略——加強投資、融資管理

企業邁進成熟期，企業的財務相對于初期和成長期，財務的狀態比較穩定，在本階段可以繼續按照一定的資本成本貼現為現值，增加現金流量。企業在成熟期，會出現組織并購等活動，只依賴企業的自有資金是很難滿足需要，因此需要大量的對外融資，企業需要考慮融資額能否及時足額的滿足并購活動，是否擁有充足的現金流，從而降低資金的機會成本。企業在成熟期后期，銷售由正向增長向負向增長轉變，銷售量的減少必然引起邊際成本的增加，因此應采取加強投資、融資管理模式。

2.4 衰退時期的財務管理策略——壓縮開支、股利分配

由于企業發展周期進入衰退階段，市場占有率降低，產品贏利額度下降，加劇了企業現金流的壓力。企業可以將所取得的產品銷售收入，用于擴大積累，彌補虧損，其余利潤作為投資收益分配，或者企業發展轉型的貨幣積累。企業資金用以分配的投資收益和還本利息的資金，從企業資金活動的過程中退出。

在企業衰退時期，企業必須提高優勢產業的資源和一般產業資源的配置比例，逐步將衰退產業的資源進行優化重組，這樣一方面可以通過進入另一產業獲得生機，另一方面可以等待原有產業的復蘇度過困難時期。

參考文獻

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