獨角獸的中國版圖

陶力

日前，硅谷第三方研究機構Pitchbook統計數據顯示，從今年年初至6月初，已經有近60億美元投資在24家新獨角獸公司，中國公司數量占據三分之一。8家公司來自中國，14家來自美國。

前述8家中國獨角獸公司中7家總部在北京，包括知乎、今日頭條、優客工場、摩拜單車、ofo小黃車、猿題庫、青云，另外一家則是總部在上海的NIO蔚來汽車。目前估值最高的是今日頭條，已經達到120億美元，摩拜單車和NIO蔚來估值位列二、三，分別是30億和28億美元。

在這些獨角獸公司背后，不難發現紅杉資本、經緯創投、元璟資本等創投機構的身影?；ヂ摼W巨頭騰訊和阿里巴巴的布局，也成為幕后重要的推手。尤其是騰訊占據了半壁江山，知乎、摩拜單車、猿題庫、蔚來汽車四家公司均獲得其投資。

元璟資本合伙人劉毅然認為，其實中國今年新出現的互聯網獨角獸公司遠遠不止上述的8家，還有更多的高估值公司?！皣鴥然ヂ摼W創業的熱點還是集中在消費領域，移動互聯網時代累積了幾億用戶，在此基礎上提供用戶端的服務，有著巨大的空間?！?/p>

熱錢之子

獨角獸在古代神話中，是一種罕見的動物，象征著幸運和獨特。風險投資行業用它來形容發展迅猛，在獨特領域有著超凡競爭力的公司。具體來說，是指成立10年以內、估值超過10億美元、獲得過私募投資且尚未上市的企業。

劉毅然曾主導參與ofo小黃車、滴滴、小米、大眾點評、VIPABC、一起作業、思必馳等項目投資。他認為，以往投資機構進行一筆投資時，往往要給出一個標準進行估值，早期以10億美元作為一個標準。但是，隨著行業的飛速劇變，這一標準相對也變得較低。獨角獸公司的數量在與日俱增。

科技部發布的《2016年中國獨角獸企業發展報告》顯示，中國生命健康領軍企業碳云智能與螞蟻金服、小米、阿里云、滴滴、大疆創新等131家企業入選。

科技部火炬中心主任張志宏表示，2015年我國獨角獸企業只有70家，而到了2016年已達131家，131家獨角獸企業4876億美元估值，企業平均估值37.2億美元。其中，北京、上海、深圳、杭州成為這些企業主要集聚區域，均超過10家。

就行業分布來看，PitchBook平臺數據顯示，最新一輪的融資情況來看，B2C和IT行業公司占據了融資大額，分別高達49%和46%。而在2016年時，IT毫無意外地占據風投的大額，但同樣獲得達26%融資占比的還有金融服務行業。

一位不愿具名創投公司高管表示，之所以中國的互聯網創業如此火爆，是因為中國市場足夠大?！爸袊洕奶嵘偌由现挟a階級消費升級，移動端的人口紅利仍然還在，使得互聯網公司的發展很迅速，比一些小的市場成長明顯要快?！?/p>

在他看來，用戶基數加上技術變革再加上資金支持，為創業者提供了足夠的生長土壤?！坝绕涫窃诜疹I域，整個服務行業創新公司成為獨角獸的可能性要大很多。比如教育、信息服務，都是非常剛性的需求?！?/p>

投靠BAT

除了經緯創投、紅杉資本、IDG資本、元璟資本等傳統機構大舉挺進IT行業外，BAT三大巨頭也逐漸在擴大自己的投資圖譜。

公開數據顯示，今年一季度，經緯中國以29筆投融資位列創投機構第一，三巨頭中以騰訊投出的21筆融資為最多，百度5筆，阿里巴巴3筆。6月12日，互聯網券商富途證券宣布完成1.455億美元的C輪融資。由富途此前A、B兩輪投資者騰訊、經緯、紅杉完成，騰訊繼續領投。

由此可見，騰訊投資顯得十分多元化。既有西山居、Pocket Gems等游戲公司，與騰訊的核心業務高度相關。在游戲之外，騰訊從2014年開始，展開了大手筆投資，58、美團、滴滴等交易型平臺先后成為騰訊新勢力的一員。

另外，騰訊也不愿意錯過熱門的趨勢，如快手、摩拜、特斯拉、蔚來汽車等，都是在追逐新的風口。

阿里巴巴與騰訊的投資重點迥異，主要集中在新零售和O2O。無論是蘇寧、百聯、還是優酷土豆、大麥網、微博、陌陌等，均是圍繞這兩個核心。據阿里巴巴副主席蔡崇信在年度投資者大會上表示，集團在過去兩年一共投入210億美元用于并購。

在轉型為人工智能公司后，百度的投資方向也轉向了人工智能。今年2月，百度全資收購智能家居硬件公司渡鴉科技。兩個月后，百度又宣布全資收購提供機器視覺軟硬件解決方案的科技公司xPerception。

騰訊與阿里兩大巨頭的不斷布局，也使得當下的互聯網行業變得尤其涇渭分明。站隊，成為創業者不得不做出的選擇。

前述創投公司高管認為，創業是一個艱難的過程，每一次淘汰賽都是生存和死亡的考驗。一個簡單的道理是，誰能給創業者資源讓他活下去，創業者就會接受誰。“阿里和騰訊毫無疑問擁有最好的資源，某些領域甚至是壟斷性的，創業者想得到這些資源就必須有立場。另外，他們擁有大量的數據積累，更加容易發現可能成為獨角獸的公司，并能夠為創業者背書，以便尋找下一輪的投資。”

尤為關鍵的是，對于創業者來說，最大的威脅在于，如果拒絕騰訊或者阿里巴巴等巨頭的投資，它們極有可能轉向自己的競爭對手，這才是最大的挑戰所在。

然而，在劉毅然看來?！敖邮芫揞^投資，這并不是一個簡單的所謂站隊問題，而是關于融合借勢的判斷。新平臺達到一定交易量的速度正在越來越快。早年的巨頭開荒者用上幾年的時間，現在的創業新星可能只用上幾個季度。創業者對巨頭的借勢是資金層面，還有信用體系、技術資源、商業版圖、國際眼光，都成了創業者更加看重的因素。”

IPO不再是目標

中國的互聯網巨頭們，正在將成功經驗復制到其它與中國國情類似的國家，最被看好的市場莫過于東南亞。據CB Insights 數據顯示，在亞洲有60多家獨角獸企業，其中41%的企業紛紛站隊BAT以及螞蟻金服。

一些中國互聯網的運營方式，被照搬到了印度、韓國等國家，如移動支付、在線購物、外賣O2O、共享單車等。騰訊在海外并購方面，投入的資金是三家公司中最多的，其最大宗并購為86億美元收購芬蘭游戲巨頭Supercell。

與十年前相比，中國的互聯網公司正在逐漸探索新的創新，不再只是簡單復制和照搬美國模式，中國市場人口密集、規模夠大的特點，推動了“中國式”創新。

獲得巨頭青睞的獨角獸企業一時風光無限，但是資本市場暫時未接納它們。目前，已經成長為巨頭的螞蟻金服、小米、滴滴等都未對外透露IPO的具體計劃。這一背景下，在近年市場出現了多筆并購和合并。

一名美股投資圈人士在采訪時稱，現在有越來越多的新創公司采取了A股上市公司的股權架構，只不過還需要等待政策的開閘和企業盈利好轉，并不表示它們不看好A股市場。

“即便如此，它們也不愿意貿然去美股上市，沒有對標的企業故事可講時，企業的估值就會變得非常不確定。尤其是一些競爭非常激烈并要持續投錢的公司，比如美團點評、滴滴打車之類的，都需要長期投入，上市意味著嚴格的信息披露，以及高速發展的成長性。上市并非是最好的選擇?！痹撊耸窟M一步補充。

不過，中國互聯網公司多年來遭遇冷眼的狀態正在發生改變。近期，阿里巴巴、京東商城、陌陌、微博、新浪、網易等公司的股價頻繁創下新高。但是，總體市值和股價與美國的互聯網公司相比仍然有著極大的距離。

劉毅然分析認為，中國的互聯網公司仍然集中在面向終端用戶的消費領域，美國公司仍然在深耕企業服務和創新技術兩大板塊?！叭绻f美國公司做到了技術、模式和產品層面的創新，中國的互聯網公司只做到了模式創新，現在漸漸向產品創新方面邁進，但是技術層面還遠遠不夠，需要有更多投入和積累?！?/p>

“獨角獸”重心正從美國向中國轉移

獨角獸公司主要出在高科技領域，其中互聯網領域尤為活躍。許多重要創新都是由“獨角獸”的出現而帶動的。獨角獸公司被視為新經濟發展的一個重要風向標，代表著科技轉化為市場應用的活躍程度。

記者注意到，今年5月份，高盛公司也發布了關于“獨角獸”的報告。高盛當時認為，“獨角獸”盛宴已經從狂歡回歸平靜。

據高盛統計數據顯示，2017年第一季度，全球僅誕生三家獨角獸公司，與2015年的第三季度相去甚遠，當時短短三個月時間全球就崛起25家獨角獸公司。

從2014年初到2015年底，全球每季度平均增加15-16家獨角獸，但在2015年之后，這個數字大幅減少至5-6家。據此，高盛分析師Heather Bellini表示，全球獨角獸數量已經趨于穩定，同時獨角獸企業退出情況也比較穩定。

言下之意，獨角獸公司新增數量逐年減少，或許意味著新經濟后繼乏力。但《人民日報》日前刊文評論稱，這樣的結論有失偏頗。

作者姜奇平指出：目前，技術創新正處于結構變化中，技術創新重心的轉移，是目前獨角獸公司增長平穩的主要原因。在以技術創新為主的獨角獸公司中，來自美國的占比有所降低，反映出美國潛在的獨角獸企業正處在一個蓄勢待發的狀態。

面向未來，許多新科技仍在不斷涌現，下一代“獨角獸”并沒有出現明顯減少的勢頭。與此同時，以中國為代表的亞洲技術創新正在興起，在人工智能、機器人等許多領域急趕美國，亞洲獨角獸企業占比已達到29%，趨于增加。歐洲獨角獸企業則穩定在10%的水平。

同時，高盛發布的數據嚴重低估了中國獨角獸公司的數量。個中原因主要是高盛的統計以美國技術創新型獨角獸企業為中心，而對市場創新型獨角獸企業的大量涌現視而不見，進而掩蓋了“獨角獸”重心從美國向中國轉移的事實。

總體來說，全球獨角獸企業減少，只是一種摻雜著部分真相的假相。真相是，美國“獨角獸”數量趨于穩定，而中國獨角獸公司出現高速增長，全球“獨角獸”分布正發生深刻的結構變化。以市場為背景的企業創新，重心正從美國移向中國。