企業金融轉型與融資渠道打通之辯證關系

陳蘭珍++趙伯廷++張雯棣

摘要：伴隨著中國經濟發展進入“新常態”，企業的金融轉型成為了傳統實業企業再次緊跟時代步伐取得又一次快速發展的關鍵。企業的金融轉型離不開融資渠道的打通，更廣闊的融資渠道平臺可以帶來更優質的融資資源，為企業的金融轉型注入新能量。本文從企業金融轉型與融資渠道打通相輔相成、互相促進的關系入手，以理論與實例相結合，分析企業金融轉型旨在打通融資渠道，從而實現企業金融轉型和融資渠道打通的有效結合。

關鍵詞：企業 金融轉型 融資渠道

當前中國已經進入經濟發展“新常態”，“新常態”下的中國經濟結構優化升級，發展前景更加穩定，市場活力也逐步得到進一步釋放。新常態下的中國經濟具有較強韌性并且具備可發展的實力，有著較大的上升空間。在這樣的優勢下，相信很長一段時間，中國經濟都將能保持健康可持續增長。僅從字面上看，“新”意味著必然有“舊”的東西會被放棄或淘汰，因此為了脫舊換新，適應“新常態”這一經濟發展前進當中的列車速度調整，實現企業的金融轉型，中國傳統企業或選擇升級原有產業，或選擇二次創業，轉型到其他產業。然而，不管選擇哪條路，在當今的經濟環境下，傳統企業都繞不開融資這條路。

一、“新常態”下企業金融轉型與融資渠道打通的關系分析

“新常態”下企業要打通融資渠道，金融轉型勢在必行。企業金融轉型是融資渠道打通的依托和前提，融資渠道打通是企業金融轉型成功的動力和推手。兩者緊密聯系，相輔相成，互相促進。

當前，中國傳統實業企業的融資渠道結構仍較為單一，主要表現為融資渠道利用的廣度和深度還不夠。首先，從渠道廣度分析來看，當前間接融資比市場融資總份額的比重雖在“新常態”下有所下降，且不斷朝著間接融資占比50%以下的目標前進，但就目前而言仍舊相對較大，金融機構貸款仍是資金來源的主渠道。其次，從渠道的利用深度來看，一是傳統實業企業獲得國家政策銀行和股份制商業銀行的信貸支持力度還較小，雖有拓展，但渠道深度還有待進一步挖掘；二是依托資本市場融資和再融資的渠道利用效率較低。因此為拓寬融資渠道，企業應聚焦于金融轉型。

（一）金融轉型在融資渠道打通中發揮的作用

一方面，企業的金融轉型為融資渠道的打通奠定了不可或缺的根基，促使企業融資登上更廣闊的平臺，獲得數量更多、質量更優的融資資源。以實業為主的企業，在過去30年經歷了中國經濟高速的發展，在這一階段抓住了機會的實業企業總體來說此前的發展都很不錯。然而隨著中國經濟進入“新常態”，金融的發展逐步深化，雖然中國經濟增長更趨平穩，增長動力更為多元，但也不可避免的需要面對一些問題與挑戰。

競爭環境的愈發激烈，不得不驅使企業從發展生存和加強競爭力等多方位維度去思考，如何才能更好地適應經濟發展的步伐，在此情況下，企業轉型的重要性日趨顯著。而對于實業企業的轉型，金融轉型顯然成為不可或缺的話題。其中融資渠道的打通，更是作為所有企業進行生產經營的前提，成為企業金融轉型的一大重要目標。

正如在互聯網金融和金融科技浪潮下，制造業和實業公司紛紛將目光投向了金融業，京東金融、螞蟻金服、蘇寧金融、萬達金融也因此應運而生，大舉投資金融業，從產業鏈向金融鏈滲透。實業資本不斷加大向金融業的滲透轉型，一方面是為服務其產業鏈的升級，力爭形成完全產業—金融閉環，如阿里巴巴、京東、萬達；另一方面很重要的是市場化之后，企業的金融服務需求出現爆發式增長，如企業的資金管理需求、境內外投資需求、風險對沖需求、國際融資需求，居民的風險管理、財富保值增值、資產管理服務需求等。金融服務業的供給與企業的需求升級不匹配，從而進一步促使更多實業企業金融轉型，以便吸引更多的資本進入到轉型企業。實業向金融行業滲透轉型，不僅帶來了金融資本的投資，更是促使人才、技術投入的迅速上升，金融業增加值的上升也因此成為這一邏輯推演下的必然結果。

產業、科技與金融相結合所形成的企業金融轉型，可以更好地引導金融資本的進一步投入，帶動生產要素的優化組合，讓產業、科技等實業產生經濟效益。通過充分利用“新常態”下逐步健全的多層次資本市場，拓展融資渠道，運用信貸與非信貸融資相結合，間接與直接融資相結合，正規與民間融資相結合的手段，促進社會資本與企業優質項目高效對接，民間資金與企業融資項目的有效對接，從而實現轉型企業融資渠道的打通，進一步支持企業的快速發展。

（二）融資渠道為企業的金融轉型提供的資源

另一方面，融資渠道的打通進一步促進企業金融轉型的深化，為企業轉型和“新常態”下的發展提供資金支持。此前很長一段時間，中國的經濟框架結構都相對較為單一化，然后進入“新常態”的經濟發展時代后，競爭隨著時間的推移將會越來越激烈。金融是現代經濟的核心，金融轉型的企業想要在“新常態”下取得自身的進一步發展，毫無疑問應聚焦于融資渠道的打通。金融的融資意義不僅在于通過運用嚴謹的信用權責約束機制，促使整個社會經濟更為高效地實現資源的優化配置，保證資源得到更為合理的利用，同時通過資源的優化配置，實現穩定社會經濟并促使其能高效平穩健康發展的目的。內源融資和外源融資是構成融資渠道的兩種主要形式，其中內源融資包括了以企業的自有資金以及運營全流程中所涉及的以資金積累為主的資金；外源融資則側重于包括企業融資的外部資金來源部分。外源融資又由直接融資和間接融資兩類方式構成。外源融資中，直接融資和間接融資的主要不同之處在于融資中介是否存在。企業通過銀行或非銀行金融機構渠道所獲取的融資稱為間接融資，企業直接從市場或投資方得到的資金資源則稱為直接融資。目前間接融資在市場融資總額中仍占比較大，而“新常態”下，企業應更多聚焦于直接融資渠道的發展。直接融資不僅可以通過改善企業的融資結構以達到降低企業對銀行過度依附的目的，從而實現企業融資成本的降低，同時還可以幫助企業進一步規范完善內部的財務和運營管理。同時通過企業對于直接融資的聚焦，可以促進直接融資市場的深度融合，使直接融資需求得到有效釋放，社會閑散資本得到有效運用。只有企業不斷完善企業治理結構，改善經營管理，提高財務規范和信息透明度，提升信用等級，才能為自身金融轉型提供有力支持。因此，企業在金融轉型下若想取得進一步發展，勢必需要爭取獲得資金的支持。而獲取資金的支持，除了通過企業自有資金積累這一渠道，憑借金融市場的多融資渠道借以打通企業自身的融資渠道則是企業金融轉型發展的必經之路。

以“開灤”這類傳統的煤炭企業通過打通投融資渠道、成功實現金融轉型的深化發展為例。

長久以來，“產業結構單一”并且“一煤獨大”一直是傳統的煤炭企業亟待解決并且制約企業進一步發展的根本問題。煤炭資源并不會取之不盡用之不竭，同時，在當前國家經濟結構為適應社會發展而調整的經濟形勢下，煤炭行業的發展更是大為放慢了前進的步伐。因此要想改變現狀，必須進行企業轉型，打通融資渠道。

2008年起，開灤集團開始著手規劃企業轉型，截至2011年，集團實現了營業收入1456億元，成功躋身世界500強。2012年更是在企業轉型的進一步深化中，實現了營業收入1757億元。在開灤集團企業轉型的過程中，業務結構發生了巨大的變化，實現由單一挖煤、洗煤等較為單一煤產業務，到煤化工、現代物流、文化旅游等多種業態并行，共同發展的轉型，促使集團的非煤產業收入遠超傳統煤產業務，并收入超出比重占集團整體營業收入的60%-70%。

在開灤集團的企業金融轉型中，企業集團財務公司起到了舉足輕重的作用。亮點首先在于開灤集團下設財務公司與銀行相比所具備的獨特優勢上。與銀行的經營目標不同，集團下設財務公司最根本的目標是降低全集團的財務費用。因此在實際項目操作中，財務公司往往從集團整體大局出發，而非以對利潤最大化的追逐為其目的。同時秉持著為成員單位提供存、貸款利率均優于銀行，具有顯著的價格優勢金融服務的初衷，財務公司不僅為集團內部單位提供遠遠低于外部商業銀行的手續費率，更是協助辦理委托貸款、票據承兌等為集團單位成員量身定做的融資服務；此外，因相較于外部商業銀行等金融機構，財務公司對于開灤集團的近期規劃與遠期戰略以及集團下屬各單位的融資需求更為了解，故而在提供對應融資服務上，能夠提供給下屬單位的決策也就更為切實可行并且貼合實際需求。除此以外，為了使集團下屬成員單位不僅能在內部獲得融資資源，財務公司對于那些因自身服務能力欠缺而無法滿足成員單位需求的項目集中起來與外部商業銀行進行談判，憑借著背后開灤集團這一強有力的支柱增強了談判優勢與議價能力，從而為集團下屬成員單位獲得了最優融資資源。而這些都是單一成員單位亦或是外部金融機構無法為集團提供的融資服務。

不難看出，開灤集團企業金融轉型之所以能夠成功，最為重要的是融資渠道的打通。通過公司間的相互授信，財務公司實現了煤炭實業企業與其周邊關聯企業間的深度金融合作，從而也進一步大大提高了在服務公司金融支持下集團整體的煤炭銷量。同時，財務公司通過在集團內部推進電子匯票承兌業務，為集團大大降低了財務費用方面的支出，助力集團大為緩解了因現金流而造成的巨大壓力，以使得開灤集團能夠以更積極的方式面對“新常態”下持續低迷的煤炭市場環境。另外，財務公司充分考慮到自身貸款能力有限的劣勢，通過組織集團下屬單位開展新型融資模式“銀團貸款”業務，為集團從外部爭取到最為優惠的融資條件，為集團的戰略投資與兼并收購提供了強有力的后備支持。同時，財務公司還通過對于資金預算和資金頭寸多維度全方位的管控，有效地將資金備付率控制在低于20%的范圍之內。此外，財務公司憑借著對于集團下屬成員單位資金需求時間的了解，通過在銀行同業市場合理辦理期限各不相同的同業業務，實現了既保證成員單位所需資金的正常支付，同時也從外部商業銀行獲得了較高的利息收入，該利息收入遠多于企業存款的10倍，真正實現了以集團內部自有資金帶動資金增值的目的。憑借自身與金融市場更為貼近、對于出臺的各項金融法律法規更為熟悉以及對于各類金融產品性能與適用性更為了解的優勢，財務公司更是通過為集團的內部成員單位充當融資顧問出謀劃策，提供全方位的融資咨詢服務，積極推進集團成員單位各項重點項目的融資進度，使得集團內成員單位進一步打通了定向保理、商票貼現、應收賬款保理等多種新型間接融資渠道。開灤集團也通過委托貸款、銀行承兌、銀團貸款和新型間接融資方式等多種融資渠道的打通，成功實現了企業的金融轉型。

二、“新常態”下企業金融轉型與融資渠道打通的有效結合

在過去的經濟體制改革的30年多年中，我國的資金供應體制和企業組織形式及經營機制的轉換開始逐漸發揮作用，為實業企業在融資中打開了更為廣闊的直面金融市場的大門。在直面金融市場時，企業如何在不同的融資渠道和融資方式中做出選擇，從而優化公司的融資數量與質量并進一步深化公司的金融轉型程度、社會競爭力以及發展前景是企業需要持續關注的問題。企業融資渠道打通過程中，通過充分利用財政資金的“杠桿效應”，鼓勵資金通過PPP模式進入到地方基礎設施建設和中長期項目投資；推動PPP項目資產證券化以盤活存量PPP項目資產，吸引更多社會資金參與提供公共服務；吸引民營資本進入符合國家長期發展戰略的產業項目等方式，提高資產的使用率，為自身獲得更多的可用融資資金。

同時，通過以金融實業科技三者融合為動力，切實提高融資的效率；以金融科技實業三者融合為杠桿，加快推進戰略性高端技術升級，淘汰落后的技術等手段，深化企業金融轉型。

科學技術的發展必然帶動包括金融業在內的整個社會的變革，比如以電子信息技術為核心的科技碩果，很大程度上改善了市場金融機構的運營和融資效率，使得國際范圍內，金融機構的服務提供方式表現出高速發展并日益完善的趨勢，這也就反方向為各項金融運行模式的創新，如融資渠道的創新，金融工具的創新，金融服務技術的創新，組織形式的創新，競爭模式的創新等提供了有力的后備支持。“新常態”下，我國金融業通過充分利用科技創新，加速現代化進程，不斷推動金融創新，加強和改善金融服務，不僅進一步提高融資效率和金融服務水平，更為金融與實業的融合和企業的金融轉型升級發揮了重要作用。目前，隨著互聯網、云計算、電子商務、大數據、物聯網等新技術的發展，像阿里、騰訊等互聯網巨頭紛紛搶灘金融市場，促使新業態的形成，而新的業態也正倒逼傳統金融的變革，以適應全新的金融業態拓寬出更適用于“新常態”下的新型融資渠道，并推動實業企業實現自身的金融轉型發展。

三、結束語

當前，面對國內經濟結構調整與產業升級、利率市場化、人民幣國際化、互聯網金融發展等復雜的局面，中國實業如何實現跨業態的發展，成功實現企業的金融轉型，如何通過企業金融轉型打通融資渠道，以便更有效地為自身實業服務，這些問題都是金融轉型中必須重視的關鍵性問題。古人云“不謀萬世者，不足以謀一時；不謀全局者，不足以謀一城”，因此還需以大視野來看待企業的金融轉型。

金融轉型是否適合于某個實業企業，需要企業結合自身能力、條件和經濟市場中的相對競爭力進行把控。我們必須清晰地認識到，企業金融轉型的目的最為根本的不僅僅是為了打通和拓展融資渠道，企業融資的目的歸根結底是為了給企業實業的擴大再生產提供與其需求量相匹配的資金。企業可以通過改變其現有的較為單一的融資方式降低其目前可能存在的居高不下的負債率，同時通過融資渠道的拓寬，促進其自身融資結構的優化完善。實業企業的金融轉型能夠使企業獲得新的、更廣泛的資金保證，能在增加業務量、拓展業務范圍方面助力。實業企業金融轉型過程中若要想在其可能遇到的資金瓶頸上有所突破，化被動為主動，就必須在最初就明確其根本的籌資目的，同時通過結合自身特點搭建符合自身發展的融資渠道，篩選出就自身而言更為適合的融資方法和方式。

對一個國家而言，實業是其真正實力的根本體現，實業的發展才是促使國家最終成長的根本原因。金融業雖然對于實業有著強大的促進作用，但金融業也正是因為有了實業作為其根本動力，同時通過為實業提供有效的金融服務，才得以從實業發展中獲得金融業自身的發展。企業的金融轉型，也正是需要借助金融業的改革發展，從而擴展融資渠道，從根本上助力企業實業。企業金融轉型，意味著企業輕資產化。在企業的輕資產化中勢必需要其他經濟主體共同參與其中，互相促進以取得更好的發展。不可否認，企業的金融轉型是目前經濟和政治環境下相較而言較為切實可行的一條道路。但是長遠看來，實業企業要想最終登上高地，最應該并且也是最需要關注的，仍舊是自己最核心的主業——實業優勢。金融轉型只是一種手段，一種方式，通過這種方式和手段幫助企業有力地聚集該專業產業的生產要素，以最高的效率和最低的成本真正實現為企業實業的發展提供最優質最可靠的服務。因此一方面要圍繞實業提升自身發展潛力，另一方面也應該借助金融業進行企業金融轉型，因為實業金融業各有所長，本來就是很好的互補。通過實業企業的金融轉型，加大金融服務創新，助力實業企業打通融資渠道，降低綜合融資成本，增強服務企業實業的經濟能力，防止脫實向虛，通過企業金融轉型，打通融資渠道，最終實現助力實業發展的根本目的。

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（作者單位：陳蘭珍，廣西建工集團第五建筑工程有限責任公司；趙伯廷、張雯棣，廣西建工金控投資有限公司）