誰觸發了美豆的暴跌模式

研大頭

正當國內部分投資者喊著要抄底大豆和豆粕之際，面對5月26日美豆的走勢估計后脊梁會冒出冷汗。5月25日美洲時段的夜盤，美黃豆07合約期貨價格最低跌至925.5，美豆粕07合約期貨價格最低跌至301.3，國內市場投資者驚呼，這行情看來又是要被套牢的節奏。

近期市場節奏趨于混亂，投資者剛經歷原油價格暴漲暴跌之后，聯動全球大宗商品集體跳水，美豆、玉米品種更是臉色變青，給本就題材和熱點匱乏的市場帶來綿綿寒意。隨著全球糧食生產和供需結構的進一步清晰，供應充足而需求乏力的大趨勢始終主導著市場節奏。短期看，除了原油的聯動效應，農產品也難以找出更好的題材，各個品種的行情發展似乎有點不溫不火。時間進入6月，小麥將完成收獲，大豆、玉米進入用水節點，國內玉米加工企業玉米庫存見底，棕櫚生產復蘇，美豆進入生長期，農產品市場是否又將面臨新的變化？

厄爾尼諾現象即將結束

2017年，厄爾尼諾現象將成為過去時，起始于2015年的全球厄爾尼諾爆發，給農產品，包括大宗商品在內的生產帶來了很大影響。農產品中，不僅東南亞棕櫚油出現大幅減產，同時還消耗了不小庫存。事實證明，即便到目前，馬來西亞棕櫚油的月度產量仍未能恢復到優良時期，可見厄爾尼諾的影響力之大。不過，6月份往后，厄爾尼諾現象可能不會再觸及農產品行情的敏感點。從澳大利亞氣象局5月下旬給出的模型來看，赤道太平洋水溫的發展，恐怕將引導恩索模型在2018年前保持厄爾尼諾中性的態勢。而這已是澳大利亞氣象局連續第三次公布出的中性模型預測。對于氣候的變化，中華糧網分析師孫開源認為，雖然氣候的變化時常反復，從概率上說，厄爾尼諾并非為零，只是從時間上來看，厄爾尼諾的形成和發展需要長時間的積累，而2017年顯然不會再給厄爾尼諾更多機會。在這樣的前提下，東南亞棕櫚產量必然還將延續逐步恢復的路線。雖然滿血還需要時間，但趨勢不變。而且5月份以來，東南亞地區，包括泰國這一重要的糖料產區，其整體的降水形勢還是非常不錯的。馬來西亞和印尼大部分地區30天總降水量水平比常年多兩成左右，未來棕櫚的產量可期。

此外，近幾年印尼也在大刀闊斧地搞棕櫚產業建設，頻繁地“毀林植棕”現象背后，是大片大片的棕櫚樹規模化種植，雖然一定時期內，樹齡水平還不足以有效提振棕櫚產量的總供給，但未來東南亞棕櫚的產量趨勢自然不難判斷。5月 22日美國小麥期貨上漲近1%，觸及兩周高點，美麥成熟收割期的多雨天氣和需求成為價格上漲的推動因素。另外，中國小麥產區的天氣風險指數也同樣偏高，連陰雨、病蟲害、干熱風及倒伏增加了新麥產量前景的不確定性，對國內小麥價格形成支撐。預計6月份，中美新麥均將進入大面積收獲階段，天氣狀況將成為決定新季小麥品質和產量的關鍵因素，并將在一定程度上影響下半年的市場行情走向。從全球范圍看，中華糧網分析師徐雙雙表示，2017年造成全球天氣異常的厄爾尼諾以及拉尼娜現象暫時消失，上半年中性天氣模式下出現極端異常氣候可能性較小，全球小麥生產年景仍屬正常。據美國農業部在5月份供需報告中預計2017/18年度全球小麥總產量預計為7.378億噸，這將是歷史次高紀錄，全球小麥供需基本面依然利空，將繼續制約麥價的上漲空間。

動蕩不安的政治因素

長久以來，桑巴舞、足球，一度讓世界認知巴西，也充分展現出了巴西人民熱血洋溢的潑辣性格。不過近期傳出的政壇腐敗風波，也給巴西社會環境尤其是匯率帶來巨大波動。

由于南美比較特有的經濟特點，一向是資本介入的敏感地帶，總統腐敗丑聞一經問世，立刻引起了匯率暴跌，給巴西大宗農產品外貿形勢帶來了巨大影響。孫開源認為，正是由于不少南美國家的經濟形勢都并不穩固，國內儲蓄率低、財政困難，貨幣大幅波動貶值，經濟發展時好時壞，依賴外資，但外資又對其十分敏感，稍微有點風吹草動，就能成為金融風險的洼地。雖然巴西的財政赤字和政府負債水平并不算很高，但巴西相關政策實施和政治治理水平仍成為外國資本猶豫的重點。

回歸到農產品上，雷亞爾的匯率必然對農產品的出口水平有直接干擾。從目前的美元對雷亞爾匯率上看，雖然雷亞爾有企穩的態勢，但仍處在相對低位，這對大豆以及糖料等產品的出口無疑有所影響，是否會對美豆等品種的行情上揚帶來削弱有待觀察。未來如果巴西國內局勢無法得到很好的解決和平息，雷亞爾下跌的風險依然比較高。這對大豆以及其他農產品的出口可能產生新的變化，值得關注。

總的來看，在全球糧食供應總體充足的前提下，主要的農產品品種很難再有更活潑的表現，相關的素材恐怕也很難有效的帶動行情出現質的變化。

在此之下，天氣這樣的題材炒作可能會進一步引起市場的重視，而在全球氣溫升高的壓力下，天氣對農產品的帶動也并非沒有可能。如果天氣狀況真應了某些氣象學家的預測，及美國出現類似2012年的巨大干旱，那么對大豆、玉米的沖擊還將是非常明顯的。