“國家隊”謀變創投圈

錢玉娟

在資本運作、管理輸出及資源對接等方面獨具優勢的“創投國家隊”，逐步在市場操作思路主導下，深得國家新興戰略產業中早期項目的青睞。

去年以來，為了使社會資金更積極地回歸實業，在創業投資領域，包括國務院、銀監會等政府部門發布了多項政策，甚至是設立了多項1000億級政府主導基金，來促進創業創新，規范股權投資。

國務院總理李克強在去年9月1日主持召開國務院常務會議時曾指出，要大力促進創業投資發展，并將創投行業定調為“釋放社會投資潛力，助力實體經濟”。

此后，銀監會主席尚福林在中國銀行業協會第七屆會員大會二次會議上也表態，“要允許有條件的銀行設立子公司從事科技創新股權投資，通過并表綜合算大賬的方式，用投資收益對沖貸款風險損失?！辈浑y看出“國家隊”跨入創投圈勢在必行。

過去，人們對創投市場的理解是，資本的“水源”主要來自紅杉資本、IDG資本、真格基金等，國外的美元基金和中國本地的人民幣基金組成的知名股權投資機構。但自2016年以來，為拓寬“水源”，我國監管層不斷放出政策利好，鼓勵國有企業、傳統金融機構、大學基金會等各類機構投資者去投資創投基金和母基金。

依照政策導向來看，“創投國家隊”入場，使得進行股權投資的范圍進一步擴大，可以進行科技創新股權投資了。而大數據、互聯網、人工智能等領域，作為國家新興戰略產業，更有望獲得國有資本的垂青。

狼來了

實際上，創投市場早有國企玩家進場了，比如像招商局這樣具有國資委背景的國有企業，就已經破冰謀變，“接盤”創投市場。

管理著5.3萬億元人民幣資產的招商局早在2015年底便早早進入創投圈試水。據公開資料顯示，招商局集團打造的50億元招商創新基金，不僅要投入到早期的創新創業項目中，還力圖以此為撬板，推動旗下十幾個產業、十幾家上市公司的“互聯網+”改造。

在業內看來，招商局的舉措是應對“互聯網+”發展，進行央企改革的重頭戲。而據《中國經濟信息》記者了解，早年招商局就成立過科技公司，直接或間接投資過分眾傳媒等100多家企業，其中在美國、加拿大、中國的上市的企業就有30多家。但運營的基金規模在10億元左右，定位是屬于招商局集團旗下的三級公司，獨立運作，與招商局已有的產業布局并不關聯。

而今則大不一樣。招商局創投創新投資管理有限責任公司（下文統稱“招商局創投”）投資部總經理李忠樺在接受《中國經濟信息》記者采訪時則透露，招商局創投作為招商局旗下的一級公司，管理著50億元規模的基金，遠超國內大多10億元規模的創投基金，不僅使招商創新基金引人注目，其投資意向及未來發展也備受關注。

“集團主要想要培育的是未來10年招商局新的產業基礎和利潤增長點?！崩钪覙灞硎?，招商局創投成立的初衷是給招商局和旗下產業如招商銀行、中外運、仁和保險等做一些新業務的嘗試，幫助招商局做產業的升級和迭代。但隨著市場環境的變化，不難發現創投市場商機很大。

李忠樺告訴《中國經濟信息》記者，“對很多創業者來說，國企基金能提供一個產業化的銜接平臺?！毕裾猩叹謩撏都饶転閯摌I者提供創投服務，還能為創業者對接招商局旗下的各項資源，這與股東名單里有一個好聽的名字，產生的效應絕不能同日而語。

創新打法

不容忽視的是，2015年的股災使得資本市場遭遇重創，而創投領域也深受影響，彼時“寒冬”盛行。

當市場逐漸從“風口論”回歸理性，那些身經百戰的創投管理團隊也深刻理解到，專業化競爭更加關乎未來發展。換句話說，只有專業化的基金管理，才更易于形成護城河。于是，資本運作、管理輸出及資源對接等方面成為“創投國家隊”獨具的優勢。

另外，不少“創投國家隊”將決策重點傾向于有技術突破性進展、有望大規模商用、市場需求有確定性增長的行業。例如信息安全領域、互聯網金融領域、人工智能領域等。

對此，李忠樺還細致分析了招商局創投的投資邏輯，“我們主要沿著金融、園區生產、物流交通這三個集團主業的相關創新項目來投。”招商局創投主要選擇集團主業還未進行客群覆蓋的項目進行差異化投資，還會投資一些能夠代表本行業領先科技成果和發展趨勢，并讓原有服務能更好服務用戶的項目。

“捕捉發展潛力大、成長性好的企業，既符合國家推動實施網絡強國戰略的導向，又是堅持市場化運營、專業化管理的重要方向。”李忠樺認為，包括招商局創投在內的“創投國家隊”進行的投資行為，既是國家資本同市場化運作的結合，又是一次在“互聯網+”前提下，國家戰略同市場行為相融合的創新嘗試。

不過，在接受《中國經濟信息》記者采訪的過程中，李忠樺多次談到“風險厭惡”一詞，這也成為一般央企在股權投資過程中表現出來的明顯特征?！皣衅髽I天生就是一個風險厭惡的組織機構，假若讓他們去‘扣扳機，即進行股權投資還需要承擔很大風險，自然要進行‘風險隔離，因此成立旗下的創投機構以規避投資風險，使其不會蔓延到主業來?！?/p>

不僅如此，好項目一經出現，便會浮在市場的“水面”上，考驗著投資機構的投資風格、決策速度和能力等，比拼的是誰能夠最先觸達項目，并搞定它。“一般國有背景的基金的決策機制會繁瑣一些，導致速度跟不上，另外它們的風險厭惡程度遠大于其他民營的投資機構，這些使產業項目的選擇存在較大差別?！睘榇?，李忠樺建議，為了響應市場需求，包括招商局創投在內的“創投國家隊”，在國有監管機制下若能將決策流程有效簡化至市場化，更利于進行投資行為。

不只如此，“在投資了30家GP團隊后，我們發現基金市場的傳承是一個挺難解決的事請，很多優秀的投資人在所服務的機構觸及天花板后，往往選擇自立門戶，成立新基金?！睘榱烁玫貫閮炐阃顿Y人提供資金募集、行業數據、管理系統、投后報告、機構宣傳等非投資功能的一條龍服務，招商局創投還聯合一級市場信息化股權交易平臺FellowPlus及私募基金的發行服務平臺金斧子發起了“新基金孵化聯盟”，致力于打造一個新基金孵化平臺，“既做VC的伯樂，也做獨角獸捕手的捕手”。

未竟發展

在李忠樺看來，像招商局這種身份背景的央企、國企加入創投圈之后，除卻相對單純的財務訴求外，更多會對長期且宏觀的訴求項目加以關注，充分助力整個國家的發展?！熬哂挟a業背景的投資機構或投資人進入創投圈之后，想得更多的是利國利民的大產業，而非那種賺把快錢就走的項目?！彼蔡寡?，秉承這個初衷做事難免會面臨較為漫長的階段，無法看到基金在短期內的周轉回報率，但對于那些真正需要穩定資本或長期基金且一步一步做好的項目而言，未免不是一件好事。

無疑，“創投國家隊”的上場，對一般投資機構來說，既是機會也是挑戰。有業內人士認為，這既可以規范整個股權投資市場，也能擴大市場規模，同時對中小型投資機構而言，或有面臨好項目加速涌向國資基金，而它們反而拿不到好標的的困局。

對此，一家民營創投基金的負責人表示，還遠不需要擔心，因為“國家隊”并不能對它們形成“擠出”效應。理由很簡單，當前入局的國有資金大多數以母基金和出資人的形式，投資到專業的創投基金里，直投的還不算太多。

但他予以肯定的是，隨著“國家隊”的入場，創投市場的資金將被放大，主要的新增資金將是人民幣基金。上述業內人士還認為，未來創投市場的發展將趨向融合和協同共享的模式，國有企業間或將聯合起來進入這一市場，助力市場在今明兩年加速回暖。