企業并購相關的財務風險分析及防控措施探討

李榮

摘要：伴隨著我國社會經濟的快速發展，出現了一種比較常見的企業發展模式，那就是并購。企業通過并購可以使企業硬實力快速提升，并使企業在當前社會競爭中處于優勢，企業財務管理的另一個重點是關于企業并購的具體研究。從很多失敗的并購案例中可以發現有一個共同的點，那就是企業在并購過程中忽略了對并購的風險評估，直接導致并購的失敗，最終使公司企業無法運轉直至倒閉，所以在企業并購中的風險評估和風險管理非常重要。此文通過對近幾年企業并購的具體數據資料案例的分析，具體總結出企業并購中存在的各種各樣的風險因素，并根據具體問題提出一些具體的建議和意見，來對企業并購過程進行系統全面的分析。

關鍵詞：并購；企業并購；風險評估

企業并購是一種企業通過互相收購和互相兼并的運營模式，建立在自愿、平等、公平、公開、有償的基本原則上。在企業運營中通過企業之間相互并購的模式來對企業資金進行運作和發展，每一次成功都將為企業的發展帶來巨大的機遇，比如帶領企業開拓新領域，發展更廣大的社會市場，發展固定的客戶，突破經營模式的局限化和單一化，使企業與世界接軌，實現企業文化和經濟模式的多元化和降低投資的風險。同時還可以選取并購企業的優點長處來補足自己企業的短處，比如優秀的科學技術、完善的市場發展制度和人性化的企業管理等，都將促進企業長遠快速的發展和使企業擁有更廣大寬泛的市場，最終的目的都是加強企業在現代社會的競爭力，使企業順應社會變化和時代變化，不被淘汰。前文中曾提及到的企業并購模式中的風險評估和風險評估在并購中占據重要地位，也是是否成功的關鍵和基礎，一旦對并購過程中的風險評估錯誤將直接導致企業陷入危機，甚至破產倒閉。因此，做好并購過程中的風險規避和做好風險評估很重要。

企業并購模式中的財務風險主要是指并購過程中的目標并購企業的定位和市場價值、融資渠道不廣泛、不同的支付選擇、國家的政策策略影響等因素直接導致企業并購的失敗。這些風險因素存在于整個過程中，稍有疏忽都會導致失敗。因此，做好企業并購過程中的財務分析至關重要。

一、我國企業并購的具體案例分析

（一）并購規模分析

通過表1可以發現2015中大型交易額占了63.65%的比例，小型企業交易額只占11.62，說明交易額主要是大型占主導地位，小中型交易額較低，但是通過交易量可以看出，小型交易量占了68.8%的比例，大型企業交易額只占了10.12%的量，說明大眾的主要選擇是小型為主，大中型為輔，說明了大中型并購風險遠大于小型并購風險，更多的人主要以企業的平穩發展為主，表明2015年我國大部分企業對風險評估有較好的認識。從2015年的交易數量看，以小型為市場的主導，占據了市場的大部分；從交易額來看，以大型并購為主導，以小型為輔，是市場份額的主要部分。

（二）并購類型分析

我國的企業并購主要由資產并購和股權并購兩組交易方式組成。（見表2）

企業主要并購類型是資產并購和股權并購。其中股權并購有要約金額、協議收購、大宗交易、集中競價四種交易形式組成。表2表明，我國要約金額收購方式沒有，大部分以協議收購的形式進行交易，不論是在交易金額還是交易量上都占據了主要部分，為我國的主要并購交易途徑。

二、我國企業并購的存在風險

（一）價格風險

當企業并購后，對并購企業旗下的物品的定義價值可能會出現較大的改變，因此對并購企業進行合理的價值評估至關重要。要確定一個具體的價格有一定的難度，通常先確定出價值區間，因為高于或者低于最終市場價對于企業并不是很好，會存在一定的風險，所以確定價值區間，然后再根據地區、人群、環境等因素得出準確的價值，并給出一個可小幅度變化的小區間，有利于跟隨市場價值的變化做出相應的調整。

第一、并購后雙方企業應該及時進行信息交流，并合并為一個新整體。在我國，大多數的并購企業更適用于通過價值估量的方式對并購企業進行價值評估，在這個過程中存在一個問題，并購企業是否為上市公司，如果并購公司是上市公司，那么互相獲取信息就非常簡單，如果是非上市公司，那么要想獲取更多的信息就必須做更多更深入的調查。我國還存在著一個根本的問題，證券交易市場缺乏完善的制度對交易進行規范化運行。這將導致在并購企業獲取的信息不能完全反映企業的內部情況，就不能獲取正確的價值評估結果，不能準確的定義價值。影響我國對并購企業價值評估的原因還有一點，缺乏公正公開的評估機構，造成沒有一個完備的制度進行參照。

第二、價值評估體系不完整和價值評估機構不規范。目前我國對于并購模式的價值評估方面并沒有明確的價值評估體系出臺，這就導致了在評估過程中存在了一定的主觀因素，將造成對并購企業價值評估不準確的出現。在我國也沒有一個明確的針對于并購企業價值評估的專業機構，這使得并購雙方缺乏基本的法律的保護，使得雙方不能監督與自我監督，進而會加多對信息了解的成本和交易成本。

（二）并購企業融資風險

并購企業的資金來源途徑對財務風險也是一個很大的因素。企業通過企業內部和外部資金對其它企業進行并購，在并購過程中如果企業內部資金大部分用于并購企業上了，則會使公司資金緊張，影響正常的運營。如果大量的外部資金用于并購，會加大企業的并購成本和增加綜合資金成本，將直接導致企業財務風險的的加大。因此，應該該合理安排內外部資金的運轉，使企業在看清自身情況的條件下合理選擇方式進行并購。

要做好企業并購工作還應該做好這幾個方面。融資前后資金流動情況和相應的融資風險，融資目標大小與融資金額數量，企業融資信譽度和融資后企業收益。

（三）付款方式的風險

我國主要的付款方式有現金、股票、基金、債券、資產等，最主要的方式是現金支付，現金支付風險小，企業流動資金幅度小，操作簡單等。現金是企業流動的主要資金來源，是企業資金的基礎。

（四）政策風險

在我國對于企業并購并沒有明確的法律法規，所以在實際并購過程中要考慮多方面的因素，比如政策、環境、法律等。假如超過了一定的范圍，那么并購不一定能成功。

三、并購企業財務風險評估的建議

（一）掌握完善的并購企業信息，準確進行價值評估

在微軟對雅虎的收購案例中，由于沒有掌握完善的信息，開出過低的價格導致雅虎拒絕并購。并購雙方可以通過對財務的掌握，對企業運營情況，企業盈利情況，企業稅收情況，企業未來發展趨勢等方面的深入了解，將會降低并購價值評估的風險。

（二）并購交易方式的選擇

我國主要的交易方式是股權交易。企業并購過程中應該針對自身情況選擇合適的股權交易途徑，避免交易的失敗。通過這種穩定的企業發展模式，即企業選擇正確的交易方式，來確保并購的成功進行。

（三）選擇適合的支付方式

我國主要的支付方式是現金支付或者股票證券交易，為了降低風險，要確定好支付的最大金額和最大支付比例。如果有充足的資金通常選擇現金支付為主，其他方式為輔；如果企業處于負債狀態，那么通常以股票證券交易為主。在企業進行并購過程的同時也要確保自身企業的正常運營不受影響。

參考文獻：

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[2]梁琳.企業并購過程中的財務風險控制[J].對外經濟貿易大學，2006（04）.

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（作者單位： 南通宏德機電有限公司）