中國影子銀行發展現狀研究

劉浩

[摘要]在中國，有人說影子銀行是正規金融體系的重要補充，為解決中小企業融資難立下了汗馬功勞。也有人認為，影子銀行看起來亂象叢生、野蠻生長，是中小企業融資難的罪魁禍首。本文對影子銀行的內容及作用做了系統性闡釋，并通過對中國影子銀行的發展現狀研究，為促進我國影子銀行業務健康規范發展提出建議。

[關鍵詞]影子銀行 信用中介 金融監管

一、前言

影子銀行通常指游離在傳統銀行系統之外，不受或少受監管的，從事信用中介的機構和活動。傳統意義上，銀行是最主要的信貸供應商，但是銀行的地位已經日益被以市場為基礎的機構特別是那些參與證券化進程的機構所取代。使傳統的以“零售并持有”為主的銀行模式改變為以“創造產品并批發”為主的新的銀行模式，從而，使全球信貸金融從傳統銀行主導的模式演變為隱藏在證券借貸背后類似一個“影子銀行體系”的金融制度安排。

影子銀行的發展，驅動因素是傳統銀行、非銀行金融機構、投資者等方面綜合利益使然。突出表現在：傳統銀行需要通過證券化和信用衍生交易轉移表內資產風險，獲得再融資并減少監管資本的要求。非銀行金融機構需要利用傳統銀行的信用資產開發和創造新的金融投資產品，獲得更多的高額利潤來源。投資者需要更多的投資組合和產品，降低投資風險，追求更高投資回報。這種利益驅動將各方像鏈條一樣相互鏈接，相互交錯，構成了影子銀行體系。

二、影子銀行與傳統銀行的區別

從“功能”看，作為“銀行”，兩類銀行均具備兩大功能：第一，提供3種轉化，將全社會的資金盈余者和短缺者聯系起來；期限轉換：續短為長：信用轉換：增強信用；流動性轉換：變高流動性資金為低流動性長期資金。第二，進行信用創造，向社會提供流動性。傳統的商業銀行信用創造過程。“貸款一存款”機制。影子銀行信用創造過程。基礎貨幣來源于金融市場（商行的基礎貨幣只能來源于央行）；無需繳納存款準備金，不受存貸比限制，信用擴張的乘數遠大于商行。

三、中國影子銀行發展現狀

中國“影子銀行”的產生背景與國外明顯不同。美國“影子銀行”主要是金融創新和金融服務過度供給的產物，而中國“影子銀行”主要是在利率管制等“金融抑制”背景下，將傳統商業銀行體系內部的資金轉移至表外，規避銀行存款準備金率、資本充足率、流動性比率、存貸款利率等方面嚴格的監管，以獲取更大盈利。換句話說，中國的“影子銀行”是利率管制和金融管制下的必然產物。

自2009-2010年信貸井噴后，我國的信貸條件開始收緊，商業銀行為規避監管部門的監管，積極通過業務創新尋找新的利潤增長點，理財產品、銀信合作、銀保合作、房地產信托等“影子銀行”業務得到較大發展。

2002～2012年這10年間，影子銀行相對規模年復合增長率達到了20.9%，2012年中國影子銀行相對規模達到47.8%。據有關方面披露的資料粗略估計，我國影子銀行規模已達到20萬億人民幣，相當于銀行貸款余額的25-30%。由于“影子銀行”規模發展過快，且缺乏有效監管，容易發生風險的過度積累。主要特征有：

1、資金回報要求過高。據統計，2011年民間借貸的平均利率水平24%，委托貸款利率水平約為16.20%，超出目前多數企業的盈利能力。

2、信息不對稱現象明顯。影子銀行的資金使用方多為融資需求迫切但又無法通過傳統方式獲得資金的企業，風險偏高。資金提供方一般缺乏風險識別能力和投資經驗，轉而依賴中介機構的社會信譽帶來的安全幻象，信息不對稱的情況較為嚴重。

3、風險防范和保護機制不足。影子銀行沒有足夠的準備金和資本用于承擔和消化損失。

四、對策建議

1、將表外風險防范納入全面風險管理。2010年以來，銀監會己陸續發文加強對表外業務的監管強調了“表外轉表內”的具體進度要求，防范系統性風險。未來，對理財產品應實行固定收益和浮動收益的分賬經營和分類管理：對銀信、銀證、銀保等合作類業務，應嚴格審查雙方的資信實力和風控措施；對銀行未轉入表內的表外資產，應加強監管并計提風險資本；對銀行自身操作風險，應建立有效的“防火墻”。

2、加強信息披露，引導“影子銀行”“陽光化”由于“影子銀行”信息披露不充分，甚至含有對投資者誤導性的虛假信息，導致監管部門和投資者都難以把握風險。2012年銀監會已就理財產品銷售的信息披露方面提出了許多具體要求。未來應進一步規范信息披露的原則、標準、內容及方式，特別要加強銀行表外業務和非銀行金融機構的信息披露。

3、加快推進利率市場化改革，使得利率成為優化資源配置的價格信號。由于我國利率管制尚未完全放開，導致在市場上派生出“影子利率”。例如，理財產品收益率遠超出同期銀行存款利率，使得大量表內資金轉向表外追逐高利潤，形成了官方利率與“影子利率”并行的雙軌制。未來，應進一步放松金融管制，加快利率市場化改革，完善“影子利率”形成機制，增強利率彈性，使利率能夠根據資金供求狀況靈活變動。

五、泛資管時代的來臨，標準化、證券化

影子銀行的發展：從“一對一”到“多對多”模式走向：從“理財一信托”的“一對一”對接模式，向以銀行表外資金來源為主、其他金融機構資金來源為輔，信托+券商+基金+保險資產多渠道運用的“多對多”相互對接模式，后者的資產運用即所謂的“泛資產管理”。

國內影子銀行是在從傳統銀行壟斷向多元化金融機構體系過渡、從銀行間接融資向通過標準化資本市場融資過渡的中間產物。國內影子銀行將逐步向以提供標準化產品和證券化產品的趨勢演化，但目前市場還遠未達到這一成熟階段。