中國如何通過加入SDR來推動人民幣的國際化

石錦琳+宋娉婷

【摘 要】近年來，隨著中國在國際上的影響力不斷提升，人民幣在世界范圍內的使用也更加廣泛。2016年10月1日，人民幣正式加入國際貨幣基金組織特別提款（SDR）貨幣籃子，是人民幣國際化的重要的里程碑。就目前來看，人民幣加入SDR已經半年有余，本文將探討其對人民幣的國際化進程的作用。

【關鍵詞】SDR；人民幣；國際化

SDR（Special Drawing Right）是IMF于1969年為了解決國際流動性缺陷、彌補官方儲備不足而創設的一種補充性儲備資產，可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。是可以自由兌換國際儲備貨幣的一種特殊權利，僅限在IMF成員國官方部門使用。

國際貨幣基金組織在2015年10月發表聲明，人民幣已經符合“可自由使用”。

人民幣正式加入SDR之后，按照特別提款權籃子的貨幣權重，人民幣權重為10.92%已經成為了第三大組成貨幣。但是我們也應看到，SDR規模有限，人民幣所占籃子的比重也并不即是在國際儲備中的份額，所以不能簡單地就從這一比重來衡量人民幣的國際化進程。

一、人民幣國際化內容

焦繼軍（2004）認為貨幣國際化是國別貨幣越出國界，在世界范圍內發揮媒介作用、支付手段和國際儲備工具的一個動態過程和由此過程所形成的一種相對穩定的狀態。

本文研究的在人民幣加入SDR之后，無法簡單用提別提款權的貨幣權重衡量人民幣國際化程度的條件下，如何更好地用現有其他數據來衡量人民幣國際化程度。所以文章參照目前較為完善的中國人民大學國際貨幣研究所的RII（人民幣國際化指數）和渣打銀行的RGI（人民幣環球指數）的考慮角度出發，從人民幣境外流通情況、跨境結算情況、在資本市場情況以及離岸業務情況等角度來多方面衡量來分析人民幣自加入SDR后國際化的情況。

二、人民幣國際化的情況

據環球銀行金融電信協會（SWIFT）統計，2015年12月，人民幣是全球第三大貿易融資貨幣、第五大支付貨幣、第五大外匯交易貨幣。

（一）人民幣在境外流通現狀

截至2016年12月，中國人民銀行已經與36個多個國家和地區簽署了雙邊本幣互換協議，協議總規模已經超過3.3萬億元人民幣；在21個國家和地區建立了人民幣清算安排，覆蓋東南亞、西歐、中歐、中東、北美、南美、大洋洲和非洲等地，支持人民幣成為區域計價結算貨幣。人民幣無論是在流通范圍還是流通數量上都有了明顯的提高，也促進了跨境人民幣結算。

（二）跨境人民幣結算情況

從2009年我國試點跨境貿易人民幣結算業務開始到2015年，人民幣國際化的實踐已經有7年的歷史。人民幣跨境支付比重不斷上升，在2016年主要是由于人民幣匯率波動和跨境資金流動風險的上升，導致人民幣在結算市場上的比例不斷下滑。但是從2017年前三季度跨境貿易人民幣結算情況來看，2017年一季度跨境貿易人民幣結算業務發生9942億元，其中，3月規模為3858億元，環比增長34.9%，結束此前連續三個月下降趨勢。可以看出，人民幣在跨境結算上的發展還是很迅速的，在2016年10月加入SDR之后，能夠促進人民幣在國際市場的結算貨幣的地位，促進其在金融交易中的使用。

（三）人民幣國際化在資本市場的表現

雖然從目前來看，人民幣仍未完全實現資本項目下的可自由兌換，但是我國在不斷推進人民幣資本項目可兌換。2015年，中國內地與中國香港實現了基金互認，境內銀行間債券市場、銀行間外匯市場向境外央行類機構完全開放，資本項目外匯管理進一步簡化，人民幣資本項目可兌換工作穩步推進。

（四）人民幣匯率波動情況

中國人民銀行繼續按主動性、可控性、漸進性原則，進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。在2015 年8月11日，中國人民銀行完善了人民幣兌美元匯率中間價報價機制，強調人民幣兌美元匯率中間價報價要參考上日收盤匯率，以反映市場供求變化。人民幣對美元、歐元、日元等國際主要貨幣匯率有升有貶，雙向浮動特征明顯，匯率彈性明顯增強。

三、結論

在涂永紅的RII衡量人民幣國際化真實水平的新指標（2014）中指出了在2010年第一季度的RII為0.02，在2017年4月20日由中國人民大學國際貨幣研究所（IMI）主辦的《人民幣國際化動態與展望》報告發布會上報告測算2016年年末RII指數為3.06，2017年第一季度預測值為3.04，年末預測值為3.08，與主要貨幣的國際化指數相比仍有一定差距，但是就人民幣自身而言，人民幣國際化水平已經翻了好幾番。

在2015 年Q3這個時期，人民幣國際化指數有著明顯的提高，這與人民幣正式加入SDR有著密不可分的關系。但是隨后在2016年Q1指數又急速下降，又說明SDR在全球范圍內的實際影響是較小的，人民幣加入SDR可能暫時是表面上國際化的增強，但是在隨后的2016年內，人民幣國際化指數都保持著平穩的增長，也可以表明我國不斷推進人民幣國際化進程以及加入SDR之后的紅利開始逐漸顯現，也都顯示了人民幣的國際化程度在不斷提升。

參考文獻：

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