余利寶的風險及防范研究

張馨予

摘要：余利寶給傳統金融注入了互聯網的思維與技術，顛覆了傳統的金融競爭格局。不僅為用戶帶來實在的收益，還為傳統基金公司提供了新的銷售渠道。但余利寶在快速發展的同時，也存在著監管與政策風險、流動性風險和技術安全等風險，如何防范風險更好地應對市場的變化，為用戶帶來相對穩定的收益，這些問題都急需解決。文章將從外部監管、內部環境等方面提出相應措施，降低余利寶在發展中的風險，完善服務體系，爭取維持用戶收益的相對穩定性。

關鍵詞：余利寶；互聯網金融產品；風險防范

一、余利寶產生的背景分析

淘寶和天貓的整個的交易過程包括：買家拍下貨物→買家付款給支付寶→支付寶通知賣家發貨→買家驗收貨物→買家通知支付寶打款給賣家→賣家收到貨款，基本上會持續7～10天。在這個過程中，買家所付的貨款都會先暫時存放到支付寶的銀行賬戶上，形成支付寶的沉淀資金。

另外，支付寶賬戶中積累的大量沉淀資金，帶來可觀的利息收入的同時也增加了很大的監管成本和資金運營管理壓力。根據央行的《非金融金鉤支付服務管理辦法》規定，支付機構實繳的注冊資本金與風險準備金日均余額的比例，不得低于客戶備付金的10%。即支付寶需隨規模擴大增加注冊資本金。支付寶60%的股份用于引入戰略投資者，40%的股份是管理股和員工股，而管理層和員工拿不出幾十億的資金來增資，如果擴大引資的會弱化阿里巴巴對支付寶的控制。因此支付寶推出了余利寶，雖喪失了備付金利息收入，但減少了支付寶的增資壓力，增加了用戶的黏性，保證了對支付寶的控制權。同時，為了追逐利潤，商業銀行利用大量的低息存款來借新還舊，央行在有所察覺的情況下，采取一系列措施來減少貨幣的流通量，收緊銀根。結果銀行間隔夜利率暴漲，以上海為例，截至2013年6月20日銀行間隔夜拆放利率為13.44%，7天質押式回購利率最高成交于28%，隔夜拆借利率最高達到30%。整個金融市場出現短暫的資金斷流現象，銀行間出現市場流動性危機，紛紛發揮“攬儲”絕招，銀行間同業市場利率一升再升。而正是在銀行正鬧“錢荒”的大背景下，余利寶誕生了。當時銀行活期存款基準利率為0.35%，而余利寶的萬份收益為1.4768元，七日年化收益率4.3380%，以遠高出活期存款的收益率，迅速贏得了眾多用戶。

二、余利寶的發展分析

對余利寶的發展進行分析，使我們更好地看清余利寶的過去和現在，發現余利寶在發展過程中存在哪些不足，并有助于我們對余利寶的不足之處做出改進。余利寶的問世，首次將金融與互聯網真正結合，給傳統金融注入了互聯網的思維與技術，顛覆了原有的傳統金融競爭格局。通過一系列的制度安排，余利寶最終實現支付寶公司、基金公司與支付寶客戶的三方共贏，對于滿足投資者特別是中小投資者的低風險理財需求、多渠道增加居民財產性收入及發展普惠金融等均具有積極意義，產生了較大的社會效益，進行了一次受眾龐大的理財知識啟蒙教育。但是通過對它的發展歷程和現狀分析發現，余利寶的收益波動較大并有下降的趨勢，雖然余利寶的用戶數快速增長，導致余利寶的規模日益上升，但余利寶的規模的增速卻逐漸放緩、用戶平均存入額也有所降低。加上之前過度宣傳余利寶的收益、用戶的資金安全問題以及相似的互聯網金融產品層出不窮導致競爭越來越激烈，這些問題都急需解決。

然而之所以會出現這種現狀，有余利寶本身固有的原因，也有支付寶和基金管理方的不足，余利寶在發展過程中，政策及監管風險、安全性風險、流動性風險及收益不確定性風險較為突出。本文主要對余利寶的風險進行研究和分析，并從政府監管、互聯網金融行業自律及投資人自身風險意識等多個角度提出相應的風險防范措施，以期待余利寶更好地發展，為我國的普惠金融做出更大的貢獻。

三、余利寶存在的風險分析

余利寶雖然帶來了基金經營模式的改變，但相對于傳統的金融業來說，風險更大。準確有效地識別風險，進而防范風險，有助于余利寶的持續平穩發展。余利寶，可以說是傳統基金銷售業務的延伸，除了具有傳統貨幣基金的貨幣市場風險以外，還具有以下幾項特有的風險。

但是余利寶身份的模糊、業務范圍不明確，必將增加政策風險。證監會提出，余利寶需要嚴格遵守相關程序，如果余利寶出現經營問題，就會被依法處理。目前支付寶只支持一支基金產品，這樣余利寶就是天弘基金的業務，支付寶公司從事的是基金支付的業務，是可以不違規的。隨著余利寶的業務范圍進一步擴大，可能會涉及到更多其他基金公司的基金產品，則會出現誰來管理余利寶業務的沖突。如果由支付寶管理，則必須要求其具有基金業務銷售的資格，與現在僅具有的第三方支付資格完全不同，身份模糊似乎限制了余利寶的發展。如果沒有相應的法律政策對其進行指導，那么在新興的互聯網金融時代，就可能會涉及到更多互聯網金融產品肆意的不規范操作，不利于互聯網金融的發展。

四、建立余利寶風險防控機制

天弘基金公司可以通過建立余利寶風險防控機制，主要包括建立余利寶風險準備金提取制度、加強風險預警系統的完善、學習借鑒國外先進的風險考量手段，提高對風險進行量化的能力、時刻關注市場需求變化，不斷改進余利寶的運行體系，降低余利寶的流動性風險。

對余利寶而言，防范由技術缺乏引起的安全風險的關鍵在于從支付寶公司、天弘基金公司、監管機構以及用戶操作四個方面著手，具體措施如下。

支付寶公司，作為余利寶基金背后強大的支付平臺，應不斷更新出高效、準確的支付工具，使余利寶的經營與管理更具有時效性。利用技術變革的優勢，加快大數據的產業研究和應用，以及選擇與穩定可靠的電信運營商進行合作，降低余利寶的依靠互聯網進行交易的風險。另外，技術不足更深層次的原因是專業人才的匱乏，公司應重視專業人才的培養，獨立開發以及保護自己的信息安全系統，降低余利寶的技術安全風險。

天弘基金公司可以通過建立大型共享型互聯網金融數據庫，建立針對第三方支付平臺的風險評價和預警制度，加大對風險的防控力度，有效防范余利寶的支付風險，提高客戶資金的安全性。加強客戶信息保密，維護消費者信息安全。另外，天弘基金公司應不斷發展、完善組織架構，吸收更多的專業人才，完善自身的人才培養機制，加強自身的技術核心競爭優勢。

監管機構可成立專門的互聯網金融監管信息技術風險實驗室，一是通過跟蹤新技術的發展，從風險管理和防控的角度對余利寶做出及時的判斷，為監管決策提供意見；二是模擬監管環境，研發并提供與創新發展相適應的技術監管手段減少信息不對稱；三是可以將新技術和新應用的研究分析成果，轉化為對監管人員的培訓，提升監管水平。其次，我國監管機構信息化建設要按照實現網絡基礎設施共建、信息資源共享的目標，統一規劃、統一規范、統一設計和統一實施，架構監管信息化建設的公共網絡平臺，實現網絡系統跟蹤鏈接，逐步實現余利寶等業務的上線、交易過程、對象、信息通過電子方式傳送給監管機構，同時保障客戶利益受損害時，能夠在線回放、取證、獲得賠償等現實問題，維護自己的合法權益。

對用戶而言，相關機構要加強宣傳如何正確使用余利寶如何防范網絡詐騙，分析講解相關用戶被盜的案例，引導用戶正確操作相關網頁，正確使用余利寶。其次，用戶自身也應不斷了解、學習相關知識，提升自身風險防范意識。

除上述防范措施建議外，天弘基金公司和支付寶公司應該及時更新軟件系統，提升軟硬件系統功能，開發一套自有的、髙新的信息技術系統，通過釆取物理安全策略、訪問控制策略、構筑防火墻、安全接口、數字簽名等高新網絡技術，建立網絡安全防護體系。天弘基金公司和支付寶公司還應該定期或不定期地進行災難備份，以免不可抗力等非正常原因發生時造成互聯網金融系統的癱瘓。分析和預測的科學性，降低由于國際宏觀經濟形勢、政策的變化帶來的系統風險。

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（作者單位：山東省臨沂第一中學）