CFO個人特征與投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量模式選擇*
——來自滬深上市公司的經(jīng)驗證據(jù)

青島理工大學(xué)商學(xué)院 楊成文 逄美蓮

CFO個人特征與投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量模式選擇*
——來自滬深上市公司的經(jīng)驗證據(jù)

青島理工大學(xué)商學(xué)院 楊成文 逄美蓮

本文以2015年在深滬A股上市公司中采用公允價值計量模式對投資性房地產(chǎn)進行后續(xù)計量的51家公司在采用公允價值計量模式當年CFO的個人特征信息，以及通過系統(tǒng)抽樣方法選取的55家采用成本模式的公司在涉及投資性房地產(chǎn)項目當年（2006年之后）CFO的個人特征信息作為研究樣本，通過邏輯回歸分析方法檢驗CFO個人特征與投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量模式選擇的相關(guān)性。結(jié)果表明，CFO的性別、學(xué)歷以及任期與投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量模式的選擇都具有相關(guān)性，而年齡這一特征則與之沒有相關(guān)性。

CFO 個人特征 投資性房地產(chǎn) 公允價值計量模式

一、引言

《企業(yè)會計準則第3號—投資性房地產(chǎn)》規(guī)定企業(yè)在資產(chǎn)負債表日應(yīng)采用成本模式對投資性房地產(chǎn)進行后續(xù)計量，但是有確鑿證據(jù)表明投資性房地產(chǎn)的公允價值能夠持續(xù)可靠取得的，可以對投資性房地產(chǎn)采用公允價值模式進行后續(xù)計量。近年來我國房價不斷上漲，采用公允價值計量模式，會使賬面上增加很大利潤，同時提高公司股票估值。而且，公允價值計量模式下的投資性房地產(chǎn)不需要計提折舊或攤銷，因此減少了當期費用，又進而增加了當期利潤。所以從理論上來說，大部分公司應(yīng)該會選擇公允價值作為投資性房地產(chǎn)的后續(xù)計量模式，但是結(jié)果卻恰恰相反。究其原因，很多學(xué)者從不同角度做出了研究。

蔣舟（2013）通過分析四川省上市公司的年報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，公允價值在四川省上市公司中應(yīng)用的范圍比較窄，原因大致包括：公允價值不能做出科學(xué)合理的估計、公允價值的波動性對企業(yè)利潤造成的影響、公允價值的應(yīng)用成本較高以及公允價值計量增加企業(yè)會計工作成本等。張?zhí)穑?014）將其原因歸于監(jiān)管方態(tài)度、公允價值取得成本高、操作性差以及對盈余管理會產(chǎn)生影響等方面。朱智敏（2013）則將影響因素分為外部和內(nèi)部兩個方面，外部因素包括房地產(chǎn)市場走勢、準則導(dǎo)向、公允價值的獲得和資產(chǎn)評估水平以及信息披露程度和公信度，而內(nèi)部因素包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理者偏好以及業(yè)績的影響等。而呂菁（2013）則著重從利益相關(guān)者的角度對這一問題加以分析，認為管理者、股東、債權(quán)人以及雇員都會對其產(chǎn)生影響。

通過對現(xiàn)有文獻的梳理發(fā)現(xiàn)，很少有從CFO個人特征角度來對這一問題加以分析。基于此，本文試探究CFO個人特征是否與投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量模式選擇具有相關(guān)性。

二、理論分析與假設(shè)提出

管理防御是指經(jīng)理在公司內(nèi)、外部控制機制下，選擇有利于維護自身職位并追求自身效用最大化的行為。CFO受雇于董事會和CEO，掌管企業(yè)財務(wù)，在企業(yè)整個財務(wù)規(guī)劃、資金運營方面傾注了自己大量的時間和精力，在提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績方面貢獻巨大；與此同時，CFO也有著很大的控制權(quán)和豐厚的福利。在這種情況下，其必然會采取一定的措施來鞏固自己現(xiàn)有的職位和權(quán)利，即進行管理防御。也正是由于這種自利性的管理防御，使得研究者們不斷對其影響因素加以探討研究，自然不乏從其個人特征入手，即“個人特征→管理防御→戰(zhàn)略決策→經(jīng)濟后果”這樣一種影響關(guān)系。

從CFO性別的角度分析，女性的解雇風險和工作轉(zhuǎn)換成本比較高，因為隨著年齡的增長，女性職員的生活重心會逐漸從工作轉(zhuǎn)向家庭，當被解雇時，不可能再像之前那樣投入大量的時間和精力到工作中去，進而增加了再就業(yè)的難度，同時也會因此使其之前辛苦得來的福利和社會地位都遭到損失；另一方面，研究發(fā)現(xiàn)，女性與男性相比更厭惡風險，在處理事情上更加謹慎、保守，不能夠快速地去接受新事物、新方法。在投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量模式選擇上，成本模式帶來的利潤比較穩(wěn)定，而采用公允價值計量模式所產(chǎn)生的利潤波動性比較大，即伴隨的風險比較大。據(jù)此提出假設(shè)1:

H1：CFO中男性比例與公允價值計量模式選擇正相關(guān)

從年齡的角度分析，年齡大的CFO較年輕CFO，其管理防御動機更大。首先，就我國目前實際情況而言，年齡大的管理者通常是在該領(lǐng)域已從事多年，具備了豐富的工作和生活經(jīng)驗，同時也具有很高的威望和聲譽，有穩(wěn)定的社交圈，在這種情況下，被解雇將意味著巨大的個人損失。另一方面，年齡大的CFO一般都處于自己職業(yè)生涯的最后階段，在這期間誰都不愿意再經(jīng)歷職位的變動，只求安穩(wěn)，因此，在新事物面前，一般都不會主動去接受。年輕的CFO不一樣，對他們來說，閱歷、人際關(guān)系以及聲譽等都還相對缺乏，其工作的轉(zhuǎn)換不會帶有很高的成本，這使他們少了很多后顧之憂，因此在處理新事物時會更有意愿、有魄力，在戰(zhàn)略選擇方面也會摻有更多的挑戰(zhàn)性想法。同時，年輕的CFO一般接觸的知識內(nèi)容也比較新，在企業(yè)政策選擇方面也會更傾向于去嘗試新的方法，因此提出假設(shè)2：

H2：CFO的年齡與公允價值計量模式選擇負相關(guān)

在學(xué)歷方面，通常學(xué)歷在一定程度上代表了一個人的認知能力和分析、解決問題的能力，也代表了其自身素質(zhì)的高低，從利益相關(guān)者的角度上分析，高學(xué)歷者更可以做到顧全大局。首先，高學(xué)歷代表了較強的學(xué)習能力，通過多年的學(xué)習，在搜集資料、分析信息方面會更全面，具有高學(xué)歷的CFO在進行選擇時則會從更多利益相關(guān)者的角度進行權(quán)衡、考慮；第二，在知識經(jīng)濟時代，知識即財富，在企業(yè)中學(xué)歷越高越被重視，其聲譽越高，同時對于新的政策也會表現(xiàn)出較高的積極性。基于此，提出假設(shè)3：

H3：CFO的學(xué)歷水平與公允價值計量模式選擇正相關(guān)

在CFO任職時間方面，從激勵的角度考慮，任職時間較長的CFO在企業(yè)中已具有較高的地位和薪酬，低層次的需要可能不足以激發(fā)其努力的熱情，而是自我價值實現(xiàn)等這樣更高層次的需要在激勵他們不斷努力增強自身競爭力，通過出色的工作業(yè)績來得到其他人的認可和尊重。任期越長對公司的各項業(yè)務(wù)越熟悉，掌握的信息越多，而且經(jīng)驗豐富，在處理各項事務(wù)時表現(xiàn)出很強的應(yīng)變能力，因此得到公司的認可，董事會和CEO會授予他們更多的決策權(quán)，所以，任期長的CFO在企業(yè)中都有較高的威望，下屬對其都比較敬重，此時更高層次的激勵需求對于任期長的CFO來說已經(jīng)得到滿足，而且任職時間長的CFO通常年齡也比較大，在政策選擇上相對來說會更保守。但是對于任期較短的CFO來說卻不同，剛處在這一職位時間不長，物質(zhì)上的需求已經(jīng)得到滿足，但是精神上的激勵——領(lǐng)導(dǎo)的認可、下屬的敬重以及較高的威望等都還需要通過自己出色的工作業(yè)績來實現(xiàn)。這便在一定程度上激勵任期較短的CFO不斷采取新方法來提高公司經(jīng)營業(yè)績。基于以上分析提出假設(shè)4：

H4：CFO的任職時間與公允價值計量模式選擇負相關(guān)

三、研究設(shè)計

（一）模型構(gòu)建被解釋變量是公允價值模式選擇與否，屬于二分變量，因此研究CFO個人特征對之相關(guān)性需要建立Logistic回歸模型。由于本文選取的解釋變量為CFO的性別、年齡、學(xué)歷、任期，所以本文建立的模型為：

P1（FV=1）=α+β1xb+β2nl+β3xl+β4rq+β5dq+β6hy+β7gm+ β8bl+β9cz+ε

其中，P1表示投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量采用公允價值模式的概率，α為常數(shù)項，回歸系數(shù)βi反映了當其他變量取值保持不變時，第i個解釋變量對選擇的概率的影響。同時，本文讓所選擇的變量全部進入回歸模型，分析每個變量對被解釋變量的影響程度。根據(jù)統(tǒng)計學(xué)分析，按照P值不同對相關(guān)性程度進行劃分：P＜0.01表示顯著相關(guān)；P＜0.05表示比較相關(guān)；P＜0.1表示弱相關(guān)。

對模型中各變量的解釋見表1。

（二）研究樣本與數(shù)據(jù)來源本文在剔除ST、*ST公司、金融保險類企業(yè)以及CFO個人特征信息無法獲得的公司的前提下，以2015年在深滬A股上市公司中采用公允價值計量模式對投資性房地產(chǎn)進行后續(xù)計量的51家公司在采用公允價值計量模式當年CFO的個人特征信息，以及通過系統(tǒng)抽樣方法選取的55家采用成本模式的公司在涉及投資性房地產(chǎn)項目當年（2006年之后）CFO的個人特征信息為研究樣本。

本文的樣本數(shù)據(jù)，包括投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量模式的選擇以及CFO個人特征是通過逐個查找各企業(yè)各年年報，逐項整理取得，個別個人特征披露不全的則通過search. 10jqka.com.cn等相關(guān)網(wǎng)站查找。各企業(yè)年報均從深滬證券交易所網(wǎng)站取得。其他數(shù)據(jù)均來源于銳思數(shù)據(jù)庫（www. resset.cn）。

四、實證檢驗

（一）描述性統(tǒng)計分析本文利用軟件SPSS 17.0對樣本進行描述性統(tǒng)計，以了解樣本數(shù)據(jù)的大致情況，同時為后面的回歸分析做好準備。表2、表3為整個樣本的描述性統(tǒng)計結(jié)果（由于性別、學(xué)歷、地區(qū)和行業(yè)這四個變量為定性變量，故與年齡、任期等其他定量變量作區(qū)分統(tǒng)計）。

表2 性別、學(xué)歷、地區(qū)、行業(yè)統(tǒng)計結(jié)果

表3 年齡、任期、規(guī)模、比例、成長性統(tǒng)計結(jié)果

通過分析發(fā)現(xiàn)，在CFO性別上，不論哪一種計量模式，都是男性所占比例高于女性，但是，采用公允價值計量模式的51個樣本中男性所占比例遠遠高于成本模式中男性所占比例，同時高于整個樣本的比例，即大致趨勢與預(yù)期相符。在CFO學(xué)歷方面，采用公允價值計量模式的樣本中，碩士及以上的為47.06%，而成本模式的為34.55%，所有樣本中占比為40.57%，可以看出，學(xué)歷越高，越傾向于選擇公允價值這一計量模式，大致趨勢與預(yù)期相符。在CFO年齡方面，采用公允價值計量模式的CFO平均年齡為42.9，采用成本模式的CFO平均年齡為43.09，而所有樣本的CFO平均年齡為43，雖然采用公允價值計量模式的CFO年齡均值較小，但是與整體水平及成本模式的相差不大，即趨勢不明顯。在CFO任職期限上，采用公允價值計量模式的CFO平均任期為4.94年，而采用成本模式的平均任期為3.91年，本文研究的所有CFO的平均任期為4.41年,大致趨勢與預(yù)期不一致。

（二）回歸分析借助軟件SPSS 17.0對樣本數(shù)據(jù)進行邏輯回歸分析，最終模型統(tǒng)計量如表4所示。由表4的回歸分析結(jié)果可知：

表4 回歸分析結(jié)果

假設(shè)1的CFO中男性比例與公允價值計量模式選擇正相關(guān)得到證實。從表4中的概率p值可以看出，CFO性別（xb）特征與公允價值計量模式選擇之間的概率p值在0.05以下，表明二者之間比較有相關(guān)性，即可能由于男性CFO更加激進，更善于追求高回報，相比于女性CFO就會更傾向于選擇公允價值計量模式。

假設(shè)2的CFO的年齡與公允價值計量模式選擇負相關(guān)沒有得到驗證。從分析結(jié)果中發(fā)現(xiàn)CFO年齡（nl）這一特征的概率p值大于0.1，即年齡與公允價值計量模式選擇之間沒有相關(guān)性，可能由于年齡雖然能夠影響CFO的創(chuàng)新性和激進性，但是在會計政策選擇方面影響更大的應(yīng)該是自身專業(yè)水平、職業(yè)素養(yǎng)以及判斷能力等其他因素。

假設(shè)3的CFO的學(xué)歷水平與公允價值計量模式選擇正相關(guān)得到證實。CFO學(xué)歷（xl）特征與公允價值計量模式選擇之間的概率p值低于0.05，比較有相關(guān)性，即學(xué)歷越高，知識儲備越豐富，對會計政策選擇了解越全面，更傾向于選擇公允價值計量模式。

假設(shè)4的CFO的任職時間與公允價值計量模式選擇負相關(guān)與實際結(jié)果相反，但相關(guān)性很弱。通過表4可以看到CFO任期（rq）特征下的概率p值介于0.05和0.1之間，這可能由于任期越長，對企業(yè)情況的了解越多，處理能力越強，會越傾向于選擇公允價值計量模式。

五、結(jié)論與啟示

本文以2015年在深滬A股上市公司中采用公允價值計量模式對投資性房地產(chǎn)進行后續(xù)計量的51家公司在采用公允價值計量模式當年CFO的個人特征信息，以及通過系統(tǒng)抽樣方法選取的55家采用成本模式的公司在涉及投資性房地產(chǎn)項目當年（2006年之后）CFO的個人特征信息為研究樣本，通過對CFO個人特征與公允價值計量模式選擇情況進行描述性統(tǒng)計和回歸分析發(fā)現(xiàn)，男性CFO占大多數(shù)，與目前我國公司更傾向于聘用男性高管這一現(xiàn)狀是一致的；學(xué)歷上碩士以下的占得比重稍多一些，而年齡方面差距比較大；在任期方面，平均任職期限在4到5年之間，即樣本企業(yè)中大部分CFO的更換頻率還是比較高的。具體分析發(fā)現(xiàn)，男性更樂于冒險，追求高收益，因此更傾向于選擇公允價值計量模式；年齡則與之沒有相關(guān)性；高學(xué)歷的CFO對會計準則及公司情況都比較了解，所以也比較傾向于選擇公允價值計量模式；CFO任職時間方面，檢驗結(jié)果與預(yù)期相反，但是結(jié)果不顯著。

因此，基于以上分析結(jié)果，筆者建議應(yīng)繼續(xù)完善公允價值在投資性房地產(chǎn)中應(yīng)用方面的準則，同時，建議企業(yè)在聘任CFO等高管人員以及在完善公司治理機制上應(yīng)充分考慮CFO的個人特征，同時，對于CFO來說，應(yīng)該不斷提升自身的專業(yè)素質(zhì)和綜合能力。

*本文系青島理工大學(xué)名校工程建設(shè)項目“IFRS融入會計學(xué)專業(yè)教學(xué)的模式研究與實踐”（項目編號：2015年MX4-039）階段性研究成果。

［1］王福勝、程富：《投資性房地產(chǎn)公允價值計量模式選擇動因?qū)嵶C研究》，《財經(jīng)理論與實踐》2014年第5期。

（編輯 劉姍）