科技風險投資的“魚肚理論”

文/汪 斌

科技風險投資的“魚肚理論”

文/汪 斌

硅谷創(chuàng)投教父彼得·蒂爾寫過一本名為《從0到1》的書，筆者結(jié)合20余年從事高科技產(chǎn)業(yè)化的實踐，將“從0到1”做了延伸，即“1到10”、“10到100”，并與科技成果轉(zhuǎn)化相結(jié)合，定義為“科技成果轉(zhuǎn)化‘三段論’”，也可以看作高新技術(shù)企業(yè)成長的三個階段：

第一階段：從0到1，即高校或科研院所研究出的科技成果，試制出樣品，成立公司進行孵化，創(chuàng)業(yè)者籌資或吸引天使投資，進行小批量生產(chǎn)后開始走向市場。經(jīng)過幾年摸爬滾打，若能拿下國家高新技術(shù)企業(yè)資格，并且年利潤達到30萬—50萬元水平，即為達到“1”的標準。

第二階段：從1到10，即上述部分優(yōu)質(zhì)高新技術(shù)企業(yè)，走進經(jīng)驗豐富、資源廣闊和資金雄厚的“科技企業(yè)加速器”實現(xiàn)快速發(fā)展。企業(yè)在加速器中，充分用好用足國家各項扶持政策，享用最有效的金融扶持和企業(yè)需要的各種資源，快速復制“1”，爭取在三到五年內(nèi)達到“10”，即達到年利潤在1000萬—2000萬元。筆者認為，這個階段成功的概率要遠高于“0到1”階段。

第三階段：從10到100，公司年利潤達1000—2000萬元時，融資相對容易，被上市公司并購的可能性非常大，或上新三板，或在資本的推動下做大做強直接上市。

如果一個好的科技成果最后變成上市公司或上市公司的一部分，筆者認為轉(zhuǎn)化是非常成功的，就是達到了“100”。

以上即為“科技成果轉(zhuǎn)化‘三段論’”，在此基礎(chǔ)上，筆者又延伸出了“科技風險投資的‘魚肚理論’”。

從投資收益的角度講，在“0-1”階段，投資的企業(yè)成功后，收益倍數(shù)會很高，但成功概率非常低，因此投資收益總體不會很高，就像“魚尾”。國家正大力提倡“雙創(chuàng)”，涌現(xiàn)出不少天使投資人，值得稱贊，但由于這階段投資風險太大，投資人數(shù)量仍然偏少，因此還需要國家大力扶持。

投資“10-100”階段，成功的可能性大，但投資者之間競爭很激烈，需要的資金量也多，資金收益倍數(shù)要小很多，總體收益就像“魚頭”。目前大部分科技項目的風險投資（VC和PE）都集中在“10-100”階段，因此這階段的風險投資十分成熟和繁榮。

恰恰投資“1-10”階段，既有比“0-1”階段大得多的成功率，又不需要“10-100”階段的資金量，總體上投資收益的性價比高，是投資的最佳時期。若再和實力雄厚的“科技企業(yè)加速器”聯(lián)手培育“1”的“好苗子”，無疑進一步降低投資的風險，讓投資人得到更大的回報。這樣既能促進科技成果轉(zhuǎn)化事業(yè)的發(fā)展，還能實現(xiàn)高額利潤，“吃到”肥美的“魚肚”。以上即為“科技風險投資的‘魚肚理論’”。

汪斌，高新技術(shù)企業(yè)培育專家，北京高精尖科技開發(fā)院院長，研究員，天使投資人，籍貫安徽，民建成員；先后就讀于北科大（本&博）和清華（碩），并兼任中國民營科技促進會副會長、中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進會理事、中國科技新聞學會理事、中國知識產(chǎn)權(quán)運營聯(lián)盟理事等職。