投資與人生（三）： 普通常識并不那么普通

擁有獨立思考的判斷，在不疑中存疑，可以大膽假設，但必定小心求證，普通常識并不普通。

竹鳳：

美國還美嗎？這是16年前你想來美國進修時，在給你的信里頭，我也借此問我自己的一句話，一方面也希望你務實地看待美國，避免有時過高的期望引來不必要的失望。

你知道這么多年來，我對你印象最深刻的是什么嗎？當年聽你說，一個黨史本科的學生，從湖南的小鎮到廣州這個大城市，苦練五筆輸入法，一股不服輸的勁，從文書的工作，一路到行政主管，那個小樹苗破土而出，拼命吸收養分向上增長的企圖心和努力。？？

在美國，我鼓勵你完成財務規劃師的執照，看你下了班，又開始忙于功課，雖然辛苦但想必充實，我還打趣的說，現在的你們留學只是流汗和流淚，當年我們可是真正的留學（血）生啊！

2003年目送你從紐約肯尼迪機場回中國，一年半的海外學習，你從歷史的本科轉換到了財務規劃，不算小的變化，多年來我一直沒有問你，異國的學習最大的收獲是什么？？？

你大約比馬云晚了幾年回中國，但馬云在美國待的時間還沒有你長，為什么短時間來美的馬云，看到了互聯網的商機，而許多待在美國更長時間的中國通卻沒看到呢，或者看到，卻沒有足夠的堅定信仰去落實呢？那就是看法不夠全面和深入，除此之外是他的堅持，和不斷的在那個領域持續的投入和精進。

所有的人到了別的國家，初來乍到常會有所謂的文化震撼，我記得第一次和外國朋友出游，路經高速公路，30年前它還是投幣式，四分之一美元（25美分）也叫做Quarter，一個銅板丟進塑料籃里，叮咚響兩下連接到機器，綠燈一亮就可以通行，我當時好奇的問老美，如果不丟或者是假的硬幣，結果會如何？

老外們相互看了一下，不知道怎么回答，他們似乎壓根兒都沒想過不丟銅板，車可不可以通過這事，這說明老美從小被養成的守法，他們關心興利，我們重防弊。

看事情的態度不同，切入的角度有異，連帶所能創建的商業模式也大不同，信用卡的發行也是這樣的概念，信用卡使用有沒有人違約？當然有，但違約比率低，而卡的收息高，那個不利的因素就不會構成威脅，但方便卻造成每人一卡或數卡，也讓公司找到了賺錢的機制。

我學生時信用卡核準的額度是500美元，那時是學生沒有收入，心里好奇，學生刷了卡不付錢，信用卡公司怎么辦？后來才了解美國人的信譽是跟著一輩子走的，每一個人都可以根據身份證字號查到自己的信用卡評分，所以當我們老中看事情的角度是在防弊時，思維就會被僵固在一個狹小的空間里。

在國外信用卡帶給我們極大的方便，我當時看好的兩家信用卡公司的股票，一時的遲疑之后，這幾年Visa和Master股價上漲了4到7倍，這指的是金融海嘯前高峰的股價做起點，如果是從谷底算起漲幅更是驚人，這兩個好的投資標的，它曾在我的雷達顯現，但我錯失了，沒有補捉到這機會，必然有我思考和決策上的盲點，顯然我對公司價值的判讀和市場的看法并不一致，看是普通的常識，并不普通，以至于在什么地方低估了這兩家公司的價值，我一定忽略了公司在其他方面的可能性發展。

投資大師吉姆·羅杰斯在他書上的第三封信也提到：“永遠不要接受任何聽到或看到的東西，除非你先想過，有沒有其他的可能性解釋。”我覺得不僅是投資者，所有的人都可以得到啟發。

他舉例1970年1桶原油才3美元，他在1971年投資原油，多數專家認為油價會繼續下跌，因為新的工業技術和阿拉斯加，墨西哥發現的油田，會進一步壓低油價，但他的研究支持他自己的“普通常識”，原因是他認為油的開采供應少，但需求多，這個不平衡遲早會造成油價的上漲。到了1980年，一桶原油的價格是35美元，而他發現小汽車越來越流行，油的需求量將會減少，他賣出了手上的股票。時隔近20年后的1998年，油價下跌到了每桶15美元，十年之后又上漲到100美元。

油價的波動固然是受供給和需求的拉扯，羅杰斯先生以這個主要因素來做判讀，但他背后的影向因素不少，如政治、地緣、戰爭、新技術，一般人比較不容易能清楚地掌握它的發展趨勢和動向，我舉個一般人容易了解的個案說明。

星巴克咖啡容易觀察吧！星巴克咖啡在金融海嘯前，因為公司內部的問題，及北美地區銷售業績下滑，股價下跌了50%到每股10美元，我開始小量進場，沒想到股價再往下跌落了30%，到了每股7美元，這個跌幅很重，我開始檢視是不是我的判斷錯誤，還是市場的過激反應。那個時候市場充滿了星巴克負面的消息，金融海嘯全面爆發到達最嚴重時，星巴克的股價又再往下跌落50%到達了3.5美元。

這意味著，星巴克的股價從高到低，公司市值蒸發掉了80%，有人認為它可能會步入花旗銀行的命運，跌到股價1美元面臨破產的險境。

當市場悲觀的氣氛彌漫，變成主流的新聞時，很多人這時是很難客觀的評估事情，我這時候也選擇相信我的普通常識。一家公司業績滑落20%，股價卻下跌80%，而且這還是有品牌的國際公司，咖啡的飲用有它一定的忠誠度，最重要的是公司的財務相當健全，它的服務和質量也在水平之上，更何況在中國大陸市場表現出強勁的成長，就算再差，股價也應回到10美元，那時候我大量的買進直到彈盡糧絕。

星巴克兩年前股價達到54美元左右，為我管理的基金在這7年來帶進了近15倍的成長，這兩年星巴克的表現依然亮麗，不過我的主力倉位已經撤出，不是公司不好，而是公司的股價已經不再對我有那么大的吸引力，因為普通常識告訴我，美國地區業績成長遠不如中國大陸，卻要支撐如此高的股價，我覺得是吃力的，不如再找尋下一個可能的星巴克。

這兩年星巴克的股價一直在箱體晃動，我似乎也沒有錯過什么，它高于往常的本益比（市盈比）的情況，恐怕要等到公司盈余有所明顯突破，才能夠再度回到一個合理吸引人的價位，我好奇的是，現在大家對星巴克60美元的股票愛不釋手，為什么多年前不到4美元時，卻是棄之如敝屣呢？

羅杰斯說要小心的解讀媒體所傳布的信息，媒體時不時的就會誤導民眾，他提到年輕時常受到媒體的誤導，但是現在已經學會怎么解讀，如何找出背后的真相，要做到這一點，必須先養成習慣盡可能的收集信息，習慣運用理智去思考，真相可能隱藏在哪里，學習解讀媒體存在的偏見，特殊利益團體所設的置入性營銷陷阱。

如何避開這樣的偏見和陷阱呢？我很同意他的說法，“找出對同一件事情的不同看法，往往能幫助你厘清事實的真相”，現在投資者要面臨的挑戰也不少，特別是信息爆炸的年代，訊息像潮水般涌進我們的生活，所以他說“你會訝異費心確認手頭上那些信息真偽的人竟然這么少，那些投資失敗的人，正是那些財務報告都沒讀完的人，因為他們沒有看到投資成功和充分信息之間的相關性，假如你想要擁有成功的人生，多么無關緊要的工作也絕對不要忽略”。

他信尾引用兩位名人的看法，法國大思想家伏爾泰（Voltaire）在他的哲學辭典中寫道，“普通常識并不那么普通”，及二次世界大戰美國著名名將巴頓將軍（General George Patton）加以詮釋：“當每一個人的想法一致時，就表示根本沒有人在用大腦。”

提到巴頓將軍，你還記得我們一同造訪西點軍校，他在校園內的雕像，面向圖書館，有人說那是因為他在校時，不愛讀書，經常找不到圖書館的位置，所以大家特別體貼，把他的雕像和圖書館放在一塊，從此他不會再迷路了，不知巴頓將軍是不是特別能感受中國人的智慧，所謂“盡信書，不如無書”，不過擁有獨立思考的判斷，在不疑中存疑，可以大膽假設，但必定小心求證，普通常識并不普通，這對投資者還是極有用的提醒！

又上

作者闕又上為財務規劃師（CFP）、美國又上成長基金經理人，2014年第一季美國大型成長基金第一名、基金截至2016年年底過去5年和8年的年均復利分別是12.5%和17%， 2014年路透社專訪（無名小子如何擊敗華爾街 How a little known stock picker beat wall Street）， 2016年《紐約時報》采訪（巴菲特的布局說明蘋果已成熟），著作《每年10分鐘，讓你的薪水變活錢》、《你沒學到的巴菲特——股神默默在做的事》。