解決歐洲的不良貸款負(fù)擔(dān)：挑戰(zhàn)與收益

維特·康斯坦西奧

不良貸款問題是造成歐洲銀行整體盈利能力偏低的主要原因之一。回顧一下，歐元區(qū)銀行的凈資產(chǎn)回報(bào)率一直在5%附近徘徊，這不足以覆蓋估計(jì)的資本成本。我們要牢記重要的一點(diǎn)，那就是不良貸款的問題不在于資產(chǎn)負(fù)債表健康與否，而是因?yàn)樽詮?012年以來資本金和撥備都有了顯著增長。的確，在2007年銀行核心一級資本充足率還只是7%，在2012年就達(dá)到了9%，現(xiàn)在已經(jīng)高達(dá)14%。然而，不論是考慮不良資產(chǎn)較多的六國集團(tuán)還是整個(gè)歐元區(qū)，將銀行撥備和抵押品加在一起計(jì)算，平均撥備覆蓋率只有82%。

全球金融危機(jī)引發(fā)了資產(chǎn)質(zhì)量問題。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之前，歐洲銀行的不良率保持在低位或者說是可控的水平。而不良貸款問題有深刻的結(jié)構(gòu)性原因，金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)進(jìn)一步放大了結(jié)構(gòu)性因素帶來的影響。驟增的不良貸款更表明，大部分歐洲銀行體系處置不良債務(wù)的能力是有限的。

不良資產(chǎn)之憂

在歐元區(qū)，平均不良率在2013年達(dá)到8%的峰值。隨著經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，GDP增長恢復(fù)和失業(yè)率開始下降，不良率也隨之下降。然而，不良貸款的減少是緩慢的和不平衡的。歐元區(qū)的6個(gè)國家——塞浦路斯、希臘、意大利、愛爾蘭、葡萄牙和斯洛文尼亞的不良率仍在兩位數(shù)的水平上。歐洲央行直接監(jiān)管的銀行，至2016年9月底仍然積壓有9210億英鎊的不良貸款，占了總資產(chǎn)金額的6.4%，相當(dāng)于歐元區(qū)GDP的9%。

在歐元區(qū)，不良貸款的狀況也是各不相同的。在塞浦路斯和希臘這兩個(gè)國家，將近一半的貸款都無法回收，占了銀行總資產(chǎn)的三分之一。有四個(gè)國家的報(bào)告顯示不良率為20%，另外，也有很多國家的不良率能保持在3%以下。盡管存在這種差異性，不良資產(chǎn)問題無疑還是歐盟層面的問題，因?yàn)榧词故悄切┎恍枰獙Ω顿Y產(chǎn)質(zhì)量問題的國家的金融業(yè)或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)都很有可能受到歐盟內(nèi)不良資產(chǎn)產(chǎn)生的溢出效應(yīng)的影響。

由于金融結(jié)構(gòu)、監(jiān)管體系和稅收制度帶來的激勵(lì)不同，歐美的不良資產(chǎn)問題并不好簡單對比。在美國，在資產(chǎn)負(fù)債表上，大多數(shù)資產(chǎn)抵押貸款機(jī)構(gòu)是政府出資的機(jī)構(gòu)（GSE），而不是銀行。再有，不同于英國，美國的監(jiān)管規(guī)則包括了對已經(jīng)逾期6個(gè)月的可回收抵押物進(jìn)行減記的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。《國際會計(jì)準(zhǔn)則39（IAS 39）》關(guān)于已發(fā)生損失才進(jìn)行減記的標(biāo)準(zhǔn)和核銷指引的缺失都延長了歐洲不良貸款的核銷過程。

不良貸款風(fēng)險(xiǎn)敞口的行業(yè)分布在國家之間比較復(fù)雜。總體上看，現(xiàn)在大約有60%的不良貸款發(fā)生在非金融企業(yè)，其中三分之一的貸款與商業(yè)地產(chǎn)有關(guān)。家庭貸款也是造成不良債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口的重要部分，在一些國家中占了不良貸款的一半還多。壞賬率高的國家（超過10%）的風(fēng)險(xiǎn)敞口分布普遍遵循上述特征。

顯而易見，不良貸款存量的相當(dāng)大的一部分不會再對銀行資產(chǎn)負(fù)債表造成威脅。在適用的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)里，撥備要占不良貸款存量的46%。不良貸款的剩余價(jià)值取決于未來的回收能力。抵押品可能是不良貸款的主要價(jià)值來源。在歐元區(qū)能再覆蓋36%的風(fēng)險(xiǎn)敞口，使得平均能覆蓋82%的風(fēng)險(xiǎn)敞口，這與不良資產(chǎn)多的國家的數(shù)據(jù)大體是一致的。然而，必須記住：處置抵押品回收貸款既耗時(shí)又費(fèi)錢，這將侵蝕抵押品的凈現(xiàn)值。

正如我之前所說，從宏觀審慎的角度來看，不良貸款高企受到關(guān)注的主要原因之一是它降低了銀行的盈利能力。然而，在恢復(fù)銀行可持續(xù)盈利能力和恢復(fù)銀行部門對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款能力的道路上，處置不良資產(chǎn)不是唯一的挑戰(zhàn)。高成本和“銀行活動過多”現(xiàn)象也是造成歐元區(qū)凈資產(chǎn)回報(bào)率低的原因。只有少數(shù)的歐盟成員國成功地解決了挑戰(zhàn)。瑞典和其他的斯堪的納維亞國家就是銀行業(yè)有名的成功案例，它們沒有被遺留的信貸質(zhì)量問題以及過高多的成本所拖累，反而獲得了高利潤。數(shù)字化問題、人力資源和分支網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化問題，以及減少“銀行活動過度”現(xiàn)象都需要得到處理，這些都能從瑞典和其他案例中學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)。值得注意的是，僅僅處置掉不良資產(chǎn)就可以大幅提升某些歐洲國家銀行的資產(chǎn)回報(bào)率。歐洲央行所做的模擬測試表明銀行盈利能力的增長潛力。在這些簡單而又典型的場景中，只不過是假定不良貸款會被新的穩(wěn)健安全的資產(chǎn)所取代而已。結(jié)果是利息收入將上升，因?yàn)樾聵I(yè)務(wù)收取的高利率將取代不良資產(chǎn)的低收益率。我們的模擬結(jié)果表明，處置好不良資產(chǎn)可以提高歐元區(qū)銀行的資產(chǎn)回報(bào)率至少一個(gè)百分點(diǎn)，一些部門可以提高3個(gè)或5個(gè)百分點(diǎn)。這些估計(jì)并沒有考慮減少不良資產(chǎn)從而使融資成本降低和減少資本消耗而帶來的好處，這都會進(jìn)一步提高銀行的盈利能力。

處置不良貸款后釋放的資本可以更加刺激貸款供給。樂觀估計(jì)， 如果被不良資產(chǎn)占用的全部資本金都用于支持新的貸款，歐元區(qū)的總信貸金額可能會上升2.5%，在6個(gè)不良貸款高企的國家這一比例可以達(dá)到6%。如果加上動態(tài)效應(yīng)和對信心的影響，這些數(shù)字還可能更高，只是這些影響難以量化。可以明確的是，不良率最高和債權(quán)保護(hù)體系效率最低的國家將會受益最多。

為何不良資產(chǎn)處置緩慢

現(xiàn)在讓我更加仔細(xì)地考察那些造成處置不良資產(chǎn)緩慢的原因。

如果金融市場是完全有效的，不良資產(chǎn)就會以一個(gè)合適的價(jià)格出售，不良資產(chǎn)交易市場就會快速出清，從而將不良資產(chǎn)從銀行賬上剔除。然而，貸款的交易市場活躍度不高，在過去的三年里所有貸款組合的轉(zhuǎn)讓額只有2000億英鎊，這個(gè)數(shù)量還不只是不良貸款的轉(zhuǎn)讓額。

信息不對稱（美國所謂的檸檬效應(yīng)或二手車問題）這一標(biāo)準(zhǔn)的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)概念有助于解釋當(dāng)前不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場不活躍的原因。買方并不知曉不良貸款的質(zhì)量狀況，但是發(fā)起和管理貸款的賣方可以分辨出來。買方和賣方信息的不對稱可能導(dǎo)致只有低質(zhì)量的資產(chǎn)（也就是“檸檬”）交易活躍。由于高質(zhì)量的資產(chǎn)可能不被買者識別，不知情的買家也就不愿意為它們支付更高的價(jià)格。結(jié)果就是這些資產(chǎn)只好保留在賣方的賬上。

就不良貸款而言，信息不對稱的來源有很多。第一，即使銀行由于同之前的借款人之間的關(guān)系而對其資產(chǎn)情況的了解當(dāng)然比其他投資者更有優(yōu)勢，但是他們也不可能知道這些資產(chǎn)的一切情況。第二，抵押品的存在進(jìn)一步加大了投資者的信息不對稱程度以及盡職調(diào)查的成本。第三，除此之外，投資者們擔(dān)心銀行自己優(yōu)先選擇了那些最好的資產(chǎn)而降低了用來出售的資產(chǎn)質(zhì)量。

除了這些市場失靈之外，監(jiān)管制度和司法制度的問題也導(dǎo)致了市場成交量不足，比如債權(quán)執(zhí)行和抵押品處置存在效率低下的問題。在很多歐元區(qū)國家，一個(gè)簡單的索賠要走的法律程序耗時(shí)費(fèi)錢。其中一些費(fèi)用不能被確認(rèn)為不良貸款的價(jià)值，反而按照會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)要計(jì)入總費(fèi)用。不良資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值和賬面價(jià)值的這種差異，也從另一方面抑制了供應(yīng)的增加，特別是對于那些盈利能力不強(qiáng)或資本不足的銀行而言更是如此。在需求端，投資者會因?qū)Σ涣假Y產(chǎn)回收與否及回收時(shí)機(jī)的高度不確定性而猶豫退縮。此外，在一些歐元區(qū)國家，不良貸款市場存在像許可證要求這樣的準(zhǔn)入障礙也抑制了需求。

在這樣的條件下，不良貸款市場運(yùn)行的直接后果就是買入價(jià)和賣出價(jià)的巨大差距。關(guān)于價(jià)差大小的數(shù)據(jù)雖然很少，但是人們普遍認(rèn)為價(jià)差是很大的。有人估算，對于一筆完全抵押的不良資產(chǎn)，私人投資者僅僅出于回收成本、時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)的考慮就會要求40%以上的折扣。在導(dǎo)致打折的大部分因素不會被確認(rèn)銀行撥備。根據(jù)將被《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則9（IFRS 9）》取代的《國際會計(jì)準(zhǔn)則39條（IAS39）》，撥備是根據(jù)實(shí)際損失來確認(rèn)的。

信息有限的投資者會要求一個(gè)更高的折扣比例，反映出他們對資產(chǎn)質(zhì)量及價(jià)值的擔(dān)心。他們還會考慮資產(chǎn)的完全預(yù)期成本。這樣計(jì)算下來造成了巨大的價(jià)差。

結(jié)構(gòu)性改革將減少上述的所有障礙，提高銀行資產(chǎn)負(fù)債表上不良資產(chǎn)的凈現(xiàn)值，從而為吸收更多的損失提供重要的、求之不得的資本緩沖，并擴(kuò)大不良貸款的可供處置選擇范圍。

解決之道

然而，對于龐大的不良資產(chǎn)存量來說，單靠建立與激勵(lì)市場型解決辦法是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。某些資產(chǎn)因?yàn)槠鋬?nèi)在特點(diǎn)仍然無法吸引投資者的興趣，而對于這些資產(chǎn)，銀行比投資者更有優(yōu)勢，因此內(nèi)部處理這些不良資產(chǎn)則成為優(yōu)先選擇。這相應(yīng)需要他們有足夠的能力來重組和消化不良貸款。

因此，解決不良貸款問題需要使用綜合措施。這些綜合措施應(yīng)該包含共同的要素。其中，在歐洲層面上有一個(gè)協(xié)調(diào)統(tǒng)一的方法是最重要的。在此基礎(chǔ)上，不良率高的成員國再根據(jù)國別情況制定具體措施。

總而言之，不良貸款處置策略可以給銀行和政策制定者提供廣闊的選擇空間。這些措施通常是相互補(bǔ)充的。從是否出表來看有兩種截然相反的處置方法：一方面，最初持有不良資產(chǎn)的銀行可以進(jìn)行內(nèi)部消化，這個(gè)途徑應(yīng)該始終在解決方案中起主要作用。另一方面，直接向投資者銷售不良資產(chǎn)提供了一個(gè)迅速處置不良資產(chǎn)的機(jī)會。在這兩端之間還有很多中間選擇，比如資產(chǎn)保權(quán)計(jì)劃、資產(chǎn)證券化、混合型資產(chǎn)證券化以及設(shè)立資產(chǎn)管理公司等。在過去，資產(chǎn)管理公司的設(shè)立往往有國家的介入。

所有這些途徑都需要結(jié)構(gòu)性改革的強(qiáng)大推動。為了闡述這一點(diǎn)，讓我們來思考一下如果沒有完善的債權(quán)落實(shí)框架一家資產(chǎn)管理公司的運(yùn)行會是怎樣的。由于資產(chǎn)管理公司和發(fā)放貸款的銀行在法律上處于相同的困難地位，且能獲得的協(xié)同效應(yīng)也將非常有限。反過來，要么資產(chǎn)管理公司對銀行的影響力可以前置到銀行的償付能力上，要么資產(chǎn)管理公司承擔(dān)這些損失的可能性將會高得難以接受。

因此，作為綜合策略的一部分，政府對于債權(quán)落實(shí)和減少信息不對稱采取的一系列行動就非常關(guān)鍵了。在很多國家，需要擴(kuò)大給遭受違約的債權(quán)人收回債權(quán)的選擇空間，以促進(jìn)盡早進(jìn)行債務(wù)重組并幫助有能力持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)生存下來。與此同時(shí)，不能持續(xù)經(jīng)營公司的清算和抵押品的處置應(yīng)該要更加便利。同樣至關(guān)重要的是，堅(jiān)定實(shí)施必要的法律改革，如增強(qiáng)法院系統(tǒng)的處置能力和充分發(fā)揮庭外處置計(jì)劃的功能。至于信息不對稱方面，財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量、范圍以及可獲得性都需要改善，特別是公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和面臨還款壓力的債務(wù)人的資產(chǎn)信息。應(yīng)當(dāng)檢討妨礙第三方投資者購買不良資產(chǎn)的現(xiàn)行障礙，如果有可能應(yīng)加以消除。

在監(jiān)管層面，處置不良資產(chǎn)已被列為歐洲單一監(jiān)管機(jī)制的首要任務(wù)之一。歐洲央行的銀行監(jiān)管部已經(jīng)起草了一份關(guān)于不良貸款的內(nèi)容豐富的指導(dǎo)文件草案，表達(dá)了關(guān)于不良資產(chǎn)治理、管理、識別以及估值方面的監(jiān)管意圖。

然而，歐盟銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法定權(quán)利是有限的。比如，不良資產(chǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)并不是由監(jiān)管者制定的。一個(gè)綜合性的解決方案可能還需要考慮其他要素。歷史已經(jīng)證明，資產(chǎn)管理公司能夠快速地清除銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的不良貸款，而且在長時(shí)間內(nèi)能使銀行資產(chǎn)負(fù)債表保持良好。根據(jù)資產(chǎn)的長期經(jīng)濟(jì)價(jià)值而不是由于低流動性和高不確定性而被低估的市場價(jià)值進(jìn)行收購，可以最大限度地減少了減價(jià)出售的損失。比如，瑞典、韓國、德國、愛爾蘭、西班牙和斯洛文尼亞使用這些金融工具來應(yīng)對銀行危機(jī)，特別是處理房地產(chǎn)抵押貸款上。雖然說資產(chǎn)管理公司整體上是成功的，但成功的程度往往和強(qiáng)有力的治理結(jié)構(gòu)有關(guān)。這類資產(chǎn)管理公司都有一個(gè)共同特點(diǎn)——國家支持。直到現(xiàn)在，資產(chǎn)管理公司都很少有建立于純商業(yè)性基礎(chǔ)之上的。政府不得不為那些由于將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給資產(chǎn)管理公司損失得以確認(rèn)而資本實(shí)力大大減弱的銀行進(jìn)行資本重組，并且要為資產(chǎn)管理公司的資金籌集提供擔(dān)保。很明顯，人們更偏愛私人機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的解決辦法，但迄今為止幾乎不可行。

歐洲現(xiàn)在的監(jiān)管框架是將管理金融危機(jī)的重任交給私人債權(quán)人和投資者，那么在這種情況下有沒有資產(chǎn)管理公司的一席之地呢？公共部門參與的空間是存在的。利用政府擔(dān)保來達(dá)到籌資目的是有可能的，就像最近意大利在銀行籌資和不良資產(chǎn)證券化中所做的那樣，完全符合相關(guān)規(guī)定，價(jià)格也和市場保持一致。歐洲《銀行復(fù)蘇與處置指令（BRRD）》考慮到了當(dāng)金融體系穩(wěn)定性受到嚴(yán)重威脅時(shí)允許公共部門銀行進(jìn)行預(yù)防性的資本重組。設(shè)置的條件非常苛刻，資本重組必須要覆蓋壓力測試中出現(xiàn)不利情況時(shí)的估計(jì)損失，同時(shí)預(yù)防性資本重組也必須要遵守《國家援助法案》的相關(guān)規(guī)定。正如歐盟委員會2013年7月的溝通上所表明的所那樣，一般要求如果使用次級債來實(shí)現(xiàn)內(nèi)部救助那么就應(yīng)當(dāng)有稅收減免。

工具箱還需要另外兩種便利不良資產(chǎn)銷售的工具。清算所的建立是為了減少信息不對稱的。單筆資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)可以被保存在一個(gè)歐盟層面的集中式平臺，這個(gè)平臺可以把來自多家銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行合并，并保證數(shù)據(jù)的質(zhì)量。這將使投資者可以以一個(gè)較低的成本開展盡職調(diào)查。同時(shí)，可以根據(jù)單個(gè)投資者的要求和目標(biāo)建立合適的投資組合。

資產(chǎn)證券化可以對不良資產(chǎn)的直接銷售提供補(bǔ)充。它的優(yōu)點(diǎn)之一是可以擴(kuò)大不良資產(chǎn)投資人的范圍。多虧優(yōu)先級的信用等級，更多的投資者可以購買不良資產(chǎn)了。除此之外，資產(chǎn)證券化為政府啟動不良資產(chǎn)市場提供了另一條途徑。比如說，政府可以和私人投資者一起投資次級或中間級產(chǎn)品。當(dāng)然，和資產(chǎn)管理公司一樣，這樣的投資需要遵守《國家援助法案》的有關(guān)規(guī)定。我們不能指望這些措施能夠起到立竿見影的效果。只有資產(chǎn)管理公司遵守了現(xiàn)行規(guī)則時(shí)，它與資產(chǎn)證券化的結(jié)合就可以快速地凈化銀行資產(chǎn)負(fù)債表。

成立歐盟層面的資產(chǎn)管理公司倡議很受歡迎，特別是因?yàn)樗苡欣谠诓涣假Y產(chǎn)處置市場上籌集私人資本。然而，一個(gè)真正的歐盟的資產(chǎn)管理公司在當(dāng)下環(huán)境中要面臨很多困難。在中期來說，一個(gè)面向未來的辦法是構(gòu)畫在各成員國層面上建立資產(chǎn)管理公司的歐盟藍(lán)圖。這個(gè)藍(lán)圖應(yīng)該闡明在現(xiàn)存的制度下采用靈活的解決手段可能產(chǎn)生什么作用，鼓勵(lì)各國在合適的時(shí)間期限內(nèi)采用所有必要的措施。同時(shí)，應(yīng)該落實(shí)建立歐洲的不良資產(chǎn)信息平臺，以增加信息透明度和便利交易的進(jìn)行。

中期來看，實(shí)施《國際財(cái)務(wù)服告準(zhǔn)則9（IFRS 9）》和更具前瞻性的撥備規(guī)則將有助于更快速地確認(rèn)損失。對銀行業(yè)務(wù)操作、數(shù)據(jù)質(zhì)量和數(shù)據(jù)可獲得性的改進(jìn)還需要一段時(shí)間才能看到明顯的進(jìn)步。最后，違約法律改革還需要好幾年時(shí)間，包括能力建設(shè)、操作細(xì)則出臺以及規(guī)則法庭測試的時(shí)間。

很多措施的長遠(yuǎn)考慮并不降低緊迫感和必要性。所有這些改革不只對于解決歐盟的不良資產(chǎn)負(fù)擔(dān)，而且對于防止未來周期性衰退時(shí)不良資產(chǎn)的重新累積都很關(guān)鍵。迅速行動在財(cái)務(wù)上的好處會很快顯現(xiàn)。如果這些措施是可信的，那么投資者將會認(rèn)識到政策的變動，應(yīng)當(dāng)會在給貸款進(jìn)行估計(jì)時(shí)給予更高的未來預(yù)期回報(bào)率。

讓我總結(jié)一下。盡管不良資產(chǎn)的確是一個(gè)大問題，但處置不良資產(chǎn)可以為歐洲銀行業(yè)和歐洲經(jīng)濟(jì)帶來巨大的利益。處置不良資產(chǎn)后的好處是毋庸置疑的，但是為了實(shí)現(xiàn)這些利益，顯然在很多方面需要做大量工作。局部的解決辦法和繼續(xù)等待都不是我們的選擇。僅僅在不良資產(chǎn)市場的供給側(cè)采取行動和迫使銀行出售不良資產(chǎn)可能會造成嚴(yán)重的金融安全后果。隨之從銀行到投資者的價(jià)值轉(zhuǎn)移會給銀行的盈利能力的壓力不是減輕了而是增加了。出于這個(gè)原因，在歐洲層面和各成員國有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行綜合協(xié)調(diào)的努力在當(dāng)前就顯得尤為重要了。

（ 本文是歐洲央行副行長維特· 康斯坦西奧（ V í t o rConstancio）于2017年2月3日在布魯塞爾的Bruegel智庫主辦的題為“解決歐洲不良貸款危機(jī)：重組債務(wù)，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長”會議上的主題演講，由北京郵電大學(xué)彭如琴翻譯，小標(biāo)題由譯者添加，歐明剛校）

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4月24日，根據(jù)金邊媒體報(bào)道，柬埔寨中央銀行，柬埔寨國家銀行，正在測試一項(xiàng)基于區(qū)塊鏈技術(shù)的新支付基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)。Soramitsu貢獻(xiàn)了最初的代碼庫Hyperledger Iroha Linux基金會的Hyperledger項(xiàng)目上，新的系統(tǒng)將基于此。

加拿大房貸供應(yīng)商股價(jià)重挫

4月26日，加拿大最大的非銀行房貸供應(yīng)商Home Capital Group宣布將舉債20億加元作為緊急流動性貸款，因?yàn)槠涓呃麅π钯~戶存款額急速減少了5.91億美元，目前僅剩14億美元且還會繼續(xù)流失，這導(dǎo)致該公司股價(jià)當(dāng)日暴跌65%。

日俄擬簽署29份合作協(xié)議及備忘錄 含政企多領(lǐng)域

4月28日，據(jù)日媒報(bào)道，日本和俄羅斯兩國政府近日達(dá)成協(xié)議，為推動日本首相安倍晉三此前提議的八項(xiàng)經(jīng)濟(jì)合作規(guī)劃，兩國準(zhǔn)備在日俄首腦會談前后簽訂29份協(xié)議文件及備忘錄，內(nèi)容涵蓋政府與企業(yè)等各個(gè)層面的合作。