證券中小投資者權(quán)益保護(hù)的困境與出路

摘要：2015年，我國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)了異常的巨幅波動(dòng)，廣大中小投資者遭受了巨大經(jīng)濟(jì)損失。投資者是證券市場(chǎng)不可或缺的組成部分，對(duì)證券投資者提供全面的法律保護(hù)就極為必要。當(dāng)前，我國(guó)證券投資者保護(hù)面臨諸多困境，如市場(chǎng)信息不對(duì)稱、民事責(zé)任不明確等，本文以投資者保護(hù)面臨的現(xiàn)實(shí)困境為出發(fā)點(diǎn)，努力尋求破解此困境的有效出路。

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；中小投資者；困境；出路

中圖分類號(hào)：F832.51文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：2095-4379-（2017）11-0244-01

作者簡(jiǎn)介：徐博（1993-），男，湖北孝感人，華中師范大學(xué)法學(xué)院，2015級(jí)訴訟法學(xué)研究生。

《證券法》從本質(zhì)上應(yīng)該屬于投資者保護(hù)法[1]，其出發(fā)點(diǎn)和著眼點(diǎn)應(yīng)更多的關(guān)注中小投資者的利益保護(hù)。然而，我國(guó)現(xiàn)行法律制度給予證券投資者的保護(hù)和救濟(jì)途徑十分有限，證券欺詐、虛假陳述、內(nèi)幕交易等侵害投資者合法權(quán)益的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，我國(guó)證券投資者法律保護(hù)制度需要進(jìn)一步完善。

一、證券中小投資者權(quán)益保護(hù)的困境

（一）信息不對(duì)稱，投資者處于弱勢(shì)地位證券市場(chǎng)被稱作資本市場(chǎng)，同時(shí)又叫信息市場(chǎng)，信息是證券市場(chǎng)的靈魂所在，因?yàn)橥顿Y者正是憑借著對(duì)市場(chǎng)信息的掌握、分析和判斷來(lái)作出投資決策的。然而，由于缺乏透明、健全的信息披露機(jī)制，個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者在信息的掌握程度上不一致，個(gè)人投資者對(duì)于市場(chǎng)信息的掌控能力和利用效益都較低，處于明顯不對(duì)稱地位，很難作出迅速、有效的判斷，經(jīng)常錯(cuò)失最佳的投資機(jī)會(huì)，這成為證券市場(chǎng)最突出、最受關(guān)注的問(wèn)題。[2]

（二）侵權(quán)行為人的民事責(zé)任不明確現(xiàn)行《證券法》對(duì)于證券侵權(quán)行為人的民事責(zé)任，法律僅僅以一句“行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任”規(guī)定之，如何承擔(dān)以及承擔(dān)數(shù)額等關(guān)鍵性問(wèn)題沒(méi)有規(guī)定。在實(shí)踐中，因侵權(quán)行為人的民事責(zé)任不明確而造成的投資者權(quán)益無(wú)法達(dá)到有效救濟(jì)的案例比比皆是，面對(duì)眾多受損的投資者的起訴，許多法院都以沒(méi)有法律依據(jù)為由不予受理，因此，如何進(jìn)行切實(shí)的保護(hù)，如何在投資者權(quán)益受侵后得到快速有效的救濟(jì)，是橫亙?cè)凇蹲C券法》面前的一個(gè)難題[3]。

（三）中小投資者抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱中小投資者的普遍特點(diǎn)是：第一，投資額占家庭存款比重大。中小投資者往往將家庭存款的大部分資金投向股市，甚至瞞著其他家庭成員進(jìn)行股票投資，而且投資結(jié)構(gòu)不合理，投資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中，一旦投資失敗將會(huì)嚴(yán)重影響家庭的基本生活。第二，投資知識(shí)匱乏。由于中小投資者不是專業(yè)投資者，并沒(méi)有系統(tǒng)學(xué)習(xí)證券投資相關(guān)知識(shí)，不善于把握市場(chǎng)信息，一般是跟風(fēng)投資，與其說(shuō)是一種投資行為，還不如說(shuō)是一種投機(jī)行為。第三，法律觀念淡薄，維權(quán)意識(shí)不強(qiáng)。中小投資者在合法權(quán)益被侵犯后，并沒(méi)有維權(quán)的意識(shí)，反把侵權(quán)行為當(dāng)作市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在看待，自認(rèn)損失。從投資者個(gè)人角度來(lái)看，上述特點(diǎn)也充分體現(xiàn)了當(dāng)前投資者保護(hù)的現(xiàn)實(shí)困境。

二、證券中小投資者權(quán)益保護(hù)的出路

（一）建立完善的信息披露機(jī)制，提高證券投資者的弱勢(shì)地位證券市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，受國(guó)際局勢(shì)、國(guó)家政策和上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的影響大，快速、全面地掌握這些信息能使證券投資者作出科學(xué)的投資計(jì)劃，以取得投資利益最大化，從而推動(dòng)證券市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。建立完善的信息披露機(jī)制，其核心在于始終堅(jiān)持公開(kāi)原則，要確保證券市場(chǎng)信息具有真實(shí)性、完整性和公開(kāi)性。

（二）明確侵權(quán)行為人的民事責(zé)任無(wú)論是現(xiàn)行《證券法》還是正在審議的《證券法》草案，都是集中規(guī)定了侵權(quán)人的行政責(zé)任，對(duì)于民事責(zé)任很少涉及。在其他法律沒(méi)有規(guī)定的情況下，證券法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起維護(hù)投資者合法權(quán)益的重任。因此，筆者建議，《證券法》修改中應(yīng)該在法律責(zé)任這一章中明確規(guī)定信息披露不真實(shí)、內(nèi)幕交易、證券欺詐等侵犯投資者合法權(quán)益的民事責(zé)任后果以及救濟(jì)程序，包括賠償請(qǐng)求權(quán)人、賠償數(shù)額的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)、管轄法院、證明標(biāo)準(zhǔn)等等。

（三）提高投資者抗風(fēng)險(xiǎn)能力證券市場(chǎng)能給投資者帶來(lái)高收益的同時(shí)還伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，所以廣大中小投資者要不斷提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。第一，提高證券投資能力。投資者在決定進(jìn)行證券投資之前，首先要通過(guò)各種方式掌握證券投資的基礎(chǔ)性知識(shí)，包括基本概念的理解、交易程序的操作、市場(chǎng)信息的分析處理等基礎(chǔ)知識(shí)，避免跟風(fēng)投資、盲目投資。第二，理性投資。俗話說(shuō)“雞蛋不能裝在同一個(gè)籃子里”，在具備基礎(chǔ)投資能力的基礎(chǔ)上，選擇多元化的投資產(chǎn)品，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。第三，提高法律意識(shí)，掌握基本法律知識(shí)。投資失敗有些是證券市場(chǎng)固有的風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致，而有些是因?yàn)榍謾?quán)人的侵權(quán)行為所致，投資者要有區(qū)別能力，對(duì)于因?yàn)榍謾?quán)而導(dǎo)致的損失要拿起法律的武器，維護(hù)自審的合法權(quán)益。

[參考文獻(xiàn)]

[1]馮果.資本市場(chǎng)為誰(shuí)而存在——關(guān)于我國(guó)資本市場(chǎng)功能定位的反思[J].公民與法（法學(xué)版），2013（6）.

[2]張瀚文.證券市場(chǎng)信息不對(duì)稱狀態(tài)二次調(diào)整——以證券評(píng)級(jí)提高公眾投資者信息利用效益展開(kāi)[J].學(xué)術(shù)研究，2013（7）.

[3]薛桂龍.論證券市場(chǎng)小投資者利益保護(hù)[D].湖南大學(xué)碩士學(xué)位論文，2013.