“去杠桿”背景下商業(yè)銀行“債轉(zhuǎn)股”的挑戰(zhàn)

聶彪

摘 要 在“供給側(cè)”改革的背景下，為加快“去杠桿”的步伐，徹底解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)問題，2016年10月10日國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，《意見》全面總結(jié)了上一輪債轉(zhuǎn)股的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提出此次債轉(zhuǎn)股要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化的原則，并針對(duì)債轉(zhuǎn)股問題提出了七個(gè)舉措。《意見》出臺(tái)為商業(yè)銀行進(jìn)行新一輪債轉(zhuǎn)股提供了政策依據(jù)，為此，我們應(yīng)該認(rèn)真研究新一輪債轉(zhuǎn)股浪潮下，商業(yè)銀行所面臨的挑戰(zhàn)，如此，施政者才能因癥施治、對(duì)癥下藥，從而制定出正確的方針政策，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞 供給側(cè)改革；去杠桿；商業(yè)銀行；不良資產(chǎn)；債轉(zhuǎn)股；挑戰(zhàn)

一、商業(yè)銀行債轉(zhuǎn)股的經(jīng)濟(jì)背景

當(dāng)前我國(guó)債務(wù)問題日益嚴(yán)重，企業(yè)杠桿率嚴(yán)重偏高，截止到2015年年末，我國(guó)債務(wù)總規(guī)模/GDP所計(jì)算的國(guó)民杠桿率已經(jīng)到達(dá)到了240%，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中排名第六。其中企業(yè)杠桿率水平最高、增速最快，從國(guó)際上來看，企業(yè)杠桿率水平最高，為發(fā)達(dá)國(guó)家的1.7倍，2008-2015年間，企業(yè)部門杠桿率水平增長(zhǎng)45%，年均增長(zhǎng)5.6%；居民杠桿率偏低，但是增速較快，尤其房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆以來增速最快；而政府杠桿率水平較為合理，遠(yuǎn)低于一些發(fā)達(dá)國(guó)家。

企業(yè)杠桿率水平如此之高對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的直接沖擊是最大的，根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，在2015年，我國(guó)商業(yè)銀行不良余額大概已經(jīng)突破12744億元，不良率比上一年增加了約51%；不良貸款率水平為1.67% ，較2014年末上升0.42個(gè)百分點(diǎn)，并且當(dāng)前我國(guó)不良資產(chǎn)“雙升”壓力仍然很大。為遏制這一局面，從而為商業(yè)銀行的健康發(fā)展助力，對(duì)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)按照“兩化”原則進(jìn)行債轉(zhuǎn)股迫在眉睫。

二、本輪債轉(zhuǎn)股的主要特征

與90年代政策性資產(chǎn)剝離不同，本輪債轉(zhuǎn)股與上輪存在著本質(zhì)上的差別。本輪債轉(zhuǎn)股是以減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)為核心的，以堅(jiān)持“市場(chǎng)化和法治化”為原則，針對(duì)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置而進(jìn)行的一次“去杠桿”革命。它主要具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：1.為企業(yè)松綁是本輪債轉(zhuǎn)股的主要目標(biāo)，從而在客觀上達(dá)到化解商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的目的。2.債轉(zhuǎn)股由政策命令向“兩化”原則過渡，無論是轉(zhuǎn)股企業(yè)選擇還是轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定都是在市場(chǎng)機(jī)制下發(fā)生作用的。3.明確提出了轉(zhuǎn)股企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)轉(zhuǎn)股企業(yè)提出了一定的限制。4.債轉(zhuǎn)股過程中，實(shí)施轉(zhuǎn)股的機(jī)構(gòu)自負(fù)盈虧，弱化政府力量。5.銀行不得直接參與債轉(zhuǎn)股，而是以銀行所屬子公司的名義進(jìn)行，除了原始的企業(yè)回購(gòu)，實(shí)施機(jī)構(gòu)所持有的股權(quán)可采用多樣化的退出機(jī)制。[1]

三、債轉(zhuǎn)股對(duì)商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)

1.信息不對(duì)稱容易造成道德風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)股企業(yè)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

由于我國(guó)金融市場(chǎng)起步晚，市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟，與此相配套的征信體系尚不完善，因此，銀行在選擇債轉(zhuǎn)股企業(yè)對(duì)象時(shí)，極易面臨信息不對(duì)稱的市場(chǎng)缺陷，再加上我國(guó)商業(yè)銀行長(zhǎng)期的分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制，大部分銀行產(chǎn)業(yè)投資及其整合經(jīng)驗(yàn)缺乏，從而使得商業(yè)銀行難以找到具有良好發(fā)展前景、在經(jīng)營(yíng)上暫時(shí)遭遇困境的企業(yè)作為轉(zhuǎn)股對(duì)象。同時(shí)，當(dāng)商業(yè)銀行對(duì)目標(biāo)企業(yè)實(shí)行債轉(zhuǎn)股之后，銀行同時(shí)面臨著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，一旦目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不利，反而放大了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，從而使得商業(yè)銀行遭遇更大的虧損額度，因?yàn)殂y行作為企業(yè)的股東享受最后求償權(quán)，當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)清算，企業(yè)在滿足債權(quán)人的需求之后可能分文不值。

2.金融市場(chǎng)波動(dòng)給股權(quán)價(jià)值帶來風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行面臨資產(chǎn)縮水的潛在威脅

眾所周知，和投資股權(quán)比較，債權(quán)投資有兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)：一是回報(bào)股東，而是求償權(quán)優(yōu)先。因此風(fēng)險(xiǎn)較低，然而當(dāng)商業(yè)銀行進(jìn)行市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股之后，商業(yè)銀行便由債權(quán)投資者變?yōu)榱斯蓹?quán)投資者，投資風(fēng)險(xiǎn)自然提升了，不僅如此，當(dāng)商業(yè)銀行進(jìn)行債轉(zhuǎn)股之后，銀行原來所持債權(quán)將以子公司所持有的股權(quán)而進(jìn)行流轉(zhuǎn)和交易，因此股權(quán)價(jià)值將受到股價(jià)的波動(dòng)而波動(dòng)，當(dāng)市場(chǎng)過度波動(dòng)使得股權(quán)價(jià)值發(fā)生嚴(yán)重減值時(shí)，商業(yè)銀行所屬子公司的價(jià)值將發(fā)生縮水，最終傳導(dǎo)到商業(yè)銀行，這種風(fēng)險(xiǎn)正是由于股權(quán)價(jià)值波動(dòng)而帶來的，是不可測(cè)的。[2]

3.商業(yè)銀行資本計(jì)提壓力不斷加大，影響銀行后續(xù)經(jīng)營(yíng)。

根據(jù)規(guī)定，對(duì)于實(shí)施公司所持有的股權(quán)，銀行需要為此計(jì)提400%的風(fēng)險(xiǎn)備用金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行對(duì)不良資產(chǎn)所計(jì)提的資本占用，并且隨著時(shí)間的推移，商業(yè)銀行對(duì)轉(zhuǎn)股后股權(quán)所應(yīng)計(jì)提的資本占用金將增加，這對(duì)于一個(gè)以存貸款業(yè)務(wù)為主的商業(yè)銀行而言，代價(jià)是十分大的，因?yàn)閾軅湓酱螅虡I(yè)銀行可貸資金減少，因此，商業(yè)銀行因資金占用而面臨的機(jī)會(huì)成本越大。因?yàn)樨泿啪哂袝r(shí)間價(jià)值，高撥備率意味著商業(yè)銀行失去了更多的獲利機(jī)會(huì)，這也是一種潛在的成本。

4.股權(quán)退出機(jī)制尚不完善，商業(yè)銀行面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)股改的要求，對(duì)于上市公司而言，法人股作為非流通股進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流通需要符合一定的條件，債轉(zhuǎn)股后，商業(yè)銀行屬下子公司作為轉(zhuǎn)股企業(yè)的股東，其所持有的股權(quán)是作為法人股的一部分并不能立即在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易流通，這意味著商業(yè)銀行子公司所持有的股權(quán)面臨流動(dòng)性受限的風(fēng)險(xiǎn)。因此與貸款不同，股權(quán)投資回收期長(zhǎng)，紅利派發(fā)以及變現(xiàn)是不確定的，如果銀行不能在短時(shí)間內(nèi)以合理的價(jià)格將股權(quán)變現(xiàn)，銀行資本占用的壓力將會(huì)變大，于是商業(yè)銀行將面臨期限錯(cuò)配問題和流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語(yǔ)

我國(guó)商業(yè)銀行以市場(chǎng)化方式化解不良資產(chǎn)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的嘗試尚且處于探索階段選，國(guó)內(nèi)外暫時(shí)沒有適合我國(guó)國(guó)情的成熟經(jīng)驗(yàn)用以借鑒，為此，當(dāng)前階段我國(guó)利用債轉(zhuǎn)股方式化解不良資產(chǎn)從而達(dá)到去杠桿的目的時(shí)，我們必須清楚地認(rèn)識(shí)并且了解到它的影響及后果，我國(guó)債轉(zhuǎn)股之路尚且面臨諸多挑戰(zhàn)，我們必須不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，最終達(dá)到盤活不良資產(chǎn)，促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

[1]李佩珈.債轉(zhuǎn)股重啟對(duì)商業(yè)銀行影響幾何[J].經(jīng)濟(jì)金融觀察.2016.

[2]賀力平，談俊.債轉(zhuǎn)股與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)防范[J].金融與資本.2016.