人民幣升值與我國跨國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)

肖毅

我國自從加入世貿(mào)以來，加強(qiáng)了同世界各國的經(jīng)濟(jì)、文化交流，國內(nèi)企業(yè)、跨國企業(yè)的國際化步伐逐漸加快。在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的國內(nèi)背景下，人民幣升值會(huì)對(duì)跨國企業(yè)的外匯帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，本文將對(duì)此展開研究。

國際經(jīng)濟(jì)一體化讓我國的跨國企業(yè)得到了巨大的發(fā)展和進(jìn)步，但由此帶來了人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)，外匯市場(chǎng)匯率因此變動(dòng)，導(dǎo)致跨國企業(yè)的交易、會(huì)計(jì)、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。積極應(yīng)對(duì)人民幣升值，降低外匯風(fēng)險(xiǎn)，成為跨國企業(yè)的工作重點(diǎn)。

人民幣升值與外匯風(fēng)險(xiǎn)

人民幣升值。人民幣升值是相對(duì)其他貨幣而言的，指人民幣的購買力增強(qiáng)。人民幣升值的原因主要來自于中國經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部的動(dòng)力與外在的壓力。內(nèi)部因素包括物價(jià)水平、通貨膨脹狀況、國際收支、外匯儲(chǔ)備狀況、經(jīng)濟(jì)增長狀況、利率水平等；外部因素主要是因?yàn)閬碜悦绹?、日本等國的壓力。例如，在國際市場(chǎng)上，以往一元人民幣只能購買到一單位商品，而在人民幣升值后就可以購買到更多單位的商品，人民幣的升值或著貶值都可以由匯率直觀反映出來。

外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)本身是指金融公司、企業(yè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體、國家、個(gè)人在一定時(shí)期內(nèi)在對(duì)外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融、外匯儲(chǔ)備的管理和營運(yùn)等活動(dòng)中，以外幣表示的資產(chǎn)，如債權(quán)、權(quán)益等和負(fù)債，如債務(wù)、義務(wù)等，因未曾預(yù)料到的外匯匯率變動(dòng)引起價(jià)值的增加或者減少的可能性。

外匯風(fēng)險(xiǎn)通常分為以下三種：

交易風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)具體是指在具體的外幣經(jīng)濟(jì)交易中，由于合同簽訂日期當(dāng)日的匯率與資金結(jié)算日期當(dāng)日的匯率出現(xiàn)差異而給企業(yè)帶來一定經(jīng)濟(jì)損失的可能性。交易風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要由企業(yè)存在外幣商品交易、未清償國際借貸業(yè)務(wù)、企業(yè)持有遠(yuǎn)期的外匯合同等引起。

會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)具體是指在企業(yè)會(huì)計(jì)結(jié)算末期，企業(yè)的海外子公司或者相關(guān)分支機(jī)構(gòu)的外匯記賬方式的財(cái)務(wù)報(bào)表在合并到母公司的過程中，報(bào)表合并當(dāng)日與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生當(dāng)日的匯率出現(xiàn)差異，從而導(dǎo)致相關(guān)的會(huì)計(jì)項(xiàng)目出現(xiàn)損失的可能性。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)具體是指因?yàn)槲搭A(yù)料到的匯率變動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)的未來收益以及現(xiàn)金流量出現(xiàn)變化的可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是隨著匯率的變動(dòng)而存在的，所以它具有不可預(yù)知性和復(fù)雜性多變性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)可以通過影響生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格以及銷量來影響企業(yè)的收益，給企業(yè)帶來一定的損失。

我國跨國企業(yè)外匯管理現(xiàn)狀

人民幣升值導(dǎo)致外匯匯率出現(xiàn)變動(dòng)，對(duì)我國跨國企業(yè)的經(jīng)營及管理產(chǎn)生一定影響。首先，對(duì)跨國公司競(jìng)爭(zhēng)力的影響。人民幣升值導(dǎo)致企業(yè)的海外子公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位受到影響，進(jìn)而影響到以外幣表示的現(xiàn)金流量；其次，對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生影響。人民幣升值，會(huì)導(dǎo)致以外幣表示的現(xiàn)金流量在轉(zhuǎn)換成人民幣表示時(shí)現(xiàn)金流量的減少。

在這種情況下，我國的跨國企業(yè)在2005年匯率制度變革后就采用了固定匯率的制度，并沿用了較長一段時(shí)間，但根據(jù)這一制度規(guī)定，人民幣不可以自由兌換，因此，跨國企業(yè)都是在比較穩(wěn)定的匯率市場(chǎng)中經(jīng)營，這也導(dǎo)致了跨國企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐漸缺乏，未引起足夠重視。另外，我國的我國的外匯市場(chǎng)體系較發(fā)達(dá)國家來講其機(jī)制和科學(xué)性還比較差，我國的跨國企業(yè)在人民幣升值或貶值的情況下，不可避免的會(huì)受到一些客觀因素的影響，出現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣升值下我國跨國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施

降低生產(chǎn)成本。當(dāng)前的國際背景下，人民幣是處在不斷升值的環(huán)境中，因此，企業(yè)要對(duì)生產(chǎn)成本進(jìn)行長遠(yuǎn)考慮。人民幣升值，會(huì)給海外子公司從母公司的商品進(jìn)口成本帶來上升的不利影響，因此，企業(yè)應(yīng)該在人民幣升值所帶來的有利投資機(jī)會(huì)下，以全球戰(zhàn)略思想為指導(dǎo)，合理進(jìn)行資源配置和考量，從而選擇原材料充足且勞動(dòng)力成本較低，并且與美元存在交易的國家進(jìn)行投資建廠，擴(kuò)大生產(chǎn)，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，當(dāng)年日本汽車產(chǎn)業(yè)為了降低日元升值給企業(yè)帶來的不利影響，紛紛在美國建廠加工，形成了在美國本土與美國的汽車巨頭企業(yè)展開競(jìng)爭(zhēng)和抗衡的態(tài)勢(shì)，將日本的汽車出口貿(mào)易逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榱怂麌就临Q(mào)易，降低的日元升值的影響，規(guī)避了外匯風(fēng)險(xiǎn)，極大的拉動(dòng)了汽車企業(yè)的生產(chǎn)和銷售量。

加強(qiáng)研究與發(fā)展投入，提升產(chǎn)品差異化。當(dāng)前是一個(gè)科技進(jìn)步和知識(shí)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)領(lǐng)的時(shí)代，企業(yè)要想發(fā)展就必須加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D），從而讓企業(yè)在市場(chǎng)份額中競(jìng)爭(zhēng)中保持發(fā)展態(tài)勢(shì)并占領(lǐng)一席之地，體現(xiàn)著企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和綜合實(shí)力，保障企業(yè)長足發(fā)展能力，從而不被淘汰。人民幣升值下我國的跨國企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位勢(shì)必會(huì)受到一定影響，為了維持和保證我國跨國企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位不動(dòng)搖甚至得到提升，最為關(guān)鍵的就是積極進(jìn)行創(chuàng)新、創(chuàng)造，保持產(chǎn)品和服務(wù)的需求性，也就是要加大對(duì)R&D的投入力度。提高和加強(qiáng)對(duì)R&D的投入，不僅可以大大的提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，而且可以通過創(chuàng)新和創(chuàng)造，不斷推出新產(chǎn)品和新服務(wù)，形成具有自身特色的差異性的產(chǎn)品，提高競(jìng)爭(zhēng)力和增長力，而新產(chǎn)品和新服務(wù)的價(jià)格通常不會(huì)受到較大的改變和質(zhì)疑，進(jìn)而形成新產(chǎn)品和新領(lǐng)域的壟斷。我國的跨國企業(yè)中，以汽車、電子、信息產(chǎn)業(yè)為R&D的關(guān)鍵，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)這類企業(yè)的政策和技術(shù)引導(dǎo)與扶持，講價(jià)格扶持轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)扶持，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，降低外匯匯率變動(dòng)下企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

完善國內(nèi)生產(chǎn)原料采購制度。人民幣升值，我國跨國企業(yè)的海外子公司在從國內(nèi)進(jìn)口原材料時(shí)就會(huì)增加采購成本投入，導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加，甚至影響到產(chǎn)品的銷售價(jià)格，從而影響整個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。為了降低這一風(fēng)險(xiǎn)，減少成本投入，跨國企業(yè)應(yīng)該對(duì)生產(chǎn)原材料的采購方式和制度規(guī)定進(jìn)行完善和靈活規(guī)定，此種情況下，應(yīng)該允許海外子公司從整體利益出發(fā)，從成本較低的其他國家進(jìn)口原材料。例如，日本的一些跨國企業(yè)，在日元升值影響下，逐漸將汽車制造或者電子消費(fèi)的原材料采購從本國轉(zhuǎn)變?yōu)閺闹袊?、泰國、馬來西亞等國進(jìn)行采購，從而降低生產(chǎn)成本，保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

金融套期保值。套期保值是很多企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，甚至是利率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)的有利工具，具體是指使用套期工具的公允價(jià)值或者現(xiàn)金流量變動(dòng)，來預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目的全部或者部分公允價(jià)值或者現(xiàn)金流量變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)的交易活動(dòng)?？鐕髽I(yè)可以用到遠(yuǎn)期合約法、借款法和期權(quán)合同法這三類套期保持的方法。

其中，外匯遠(yuǎn)期合約是最為基本的套期保值工具之一，它的交易方式較為簡(jiǎn)單，而且不需要保證金，涉及到的資金流動(dòng)次數(shù)較少，公司的決策方式也比較簡(jiǎn)明快捷，尤其是在金融體系不完備或者運(yùn)行效率比較低的時(shí)候，它是成本比較低的套期保值的方式。

平行貸款。平行貸款是指，在不同國家的兩個(gè)母公司分別在國內(nèi)向?qū)Ψ焦驹诒緡硟?nèi)的子公司提供金額相當(dāng)?shù)谋編刨J款，并且承諾在指定的到期日，歸還各自所借的貨幣。舉例說明，中國母公司A、美國公司母B，A在美國的子公司為A1，B在中國的子公司為B1，現(xiàn)在，B1需要人民幣資金而A1需要美元資金，此時(shí)，可以由A和B形成共同意見，由A向B1提供人民幣貸款，而B向A1提供美元貸款。這種貸款方式，是由兩個(gè)獨(dú)立的貸款協(xié)議組成的，分別具有法律效力，由兩個(gè)母公司提供法律和資金保證，效果和效力是平等的。平行貸款可以讓企業(yè)在無法以正常途徑獲得資金時(shí)，得到了一個(gè)可供選擇的資金來源，并且可以有效的消除企業(yè)在海外投資中的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

外匯期合同。外匯期合同是一種交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化的法律合約，合約規(guī)定交易的雙方需各自支付一定的保證金及傭金，并按照交易貨幣、數(shù)量、地點(diǎn)、交割月份等買賣一定數(shù)量的外匯。外匯交易中，企業(yè)可以在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)、賣出外匯，也可以同時(shí)在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)、賣出相同的期貨合同，從而將企業(yè)在外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行抵消，無論是人民幣升值還是貶值，都不會(huì)對(duì)企業(yè)形成較大的影響。例如，CME集團(tuán)不斷推出新型的人民幣計(jì)價(jià)外匯期貨合約，為了滿足全球客戶對(duì)人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品的較大需求，這些期貨合約將會(huì)按銀行間（歐洲）條款報(bào)價(jià)，從而體現(xiàn)1美元兌換人民幣的數(shù)量。這些期貨產(chǎn)品遵守場(chǎng)外市場(chǎng)無本金交割遠(yuǎn)期合約的規(guī)范，同時(shí)可降低交易所衍生品在交易上的對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)及外匯風(fēng)險(xiǎn)。

我國的貿(mào)易進(jìn)出口行業(yè)在國際經(jīng)濟(jì)一體化和國內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的帶動(dòng)下，獲得了巨大的發(fā)展和進(jìn)步，在國際市場(chǎng)中占有一定的地位，甚至很多產(chǎn)業(yè)占領(lǐng)了他國市場(chǎng)。而人民幣升值處在不斷的增加趨勢(shì)下，導(dǎo)致很多跨國企業(yè)的海外子公司的生產(chǎn)成本上升、交易風(fēng)險(xiǎn)增加，帶來一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)。為了規(guī)避人民幣升值所帶來的外匯風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該從降低生產(chǎn)成本、加大科研發(fā)開力度和產(chǎn)品研發(fā)力度、提升和完善金融與財(cái)務(wù)應(yīng)對(duì)措施，積極規(guī)避可能出現(xiàn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，將企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和生產(chǎn)能力提高。我國政府也要加強(qiáng)對(duì)跨國企業(yè)的指導(dǎo)和政策扶持，穩(wěn)定人民幣外匯匯率，保證跨國企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。