基于利率市場化的中國證券市場發展策略

臺運波

【摘要】伴隨著我國經濟的快速發展，我國的利率市場化工作也在不斷完善，這使得我國的證券市場逐漸趨向于穩定性，對于利率市場化和證券市場，兩者之間具有緊密的聯系，同時又是影響我國經濟發展的重要因素，對于利率市場化，其對我國的證券市場發展影響是多方面的，像證券市場的結構以及投資方式等，在本文中對利率市場化形式下我國證券市場的發展給出了幾點建議。

【關鍵詞】利率市場化 證券市場 發展策略

對于利率市場化改革，其是我國金融行業發展的重要方向，同時也是我國經濟發展中對帶塊等進行的深入改革，通過利率市場化發展，我國的金融行業將會迎來新的發展機遇。但由于利率市場化關聯的領域較多，其改革必然產生一系列的影響，特別是我國的證券市場，利率市場化在打破傳統證券市場發展模式的基礎上也為其發展帶來了新的機遇。

一、利率市場化和證券市場之間的關系

對于利率市場化和證券市場之間，其具有非常緊密的聯系，通過利率市場化，我國的證券市場無論是在投資方式還是還是運營結構等方面都產生了較大的影響，而對于利率市場化和證券市場之間的關系，下面進行了簡單的介紹：

（一）利率市場化能夠優化證券市場結構

對于利率市場化對證券結構的優化作用，其是非常明顯的，通過利率市場化改革，證券市場主要在兩個方面實現了優化，一方面是行業的分項比例發生了較大變化，另一個則是上市公司在發展過程中的被選擇性得到了提高，能夠對不同類型的證券企業進行支持，從而促進了上市公司的優化發展。

（二）利率市場化促進證券市場穩定發展

對于利率市場化對證券市場的穩定發展作用，其主要體現在回歸理性發展方面，通過對市盈率急性考核，證券公司的經營情況能夠更加便于進行計算，而傳統的證券市場對證券公司的衡量標準包括其債權和股票等多種內容，而在利率市場化之后，其以市盈率作為浮動基準，這使得證券市場的投資產品逐漸趨向于合理性，促進了我國證券市場的良性發展，并對投資者的行為進行有效調控。

（三）利率市場化促進證券市場的快速發展

在利率市場化之后，我國的證券市場發展主要體現在股票市場中，對于傳統的股票市場，利率的高低對股票行業內的競爭具有較大的影響，而股票為了保證自身的影響力，往往會通過提高競爭力來保證自身的地位，而在利率市場化之后，其能夠對企業的行為方式等進行規范，使我國的股票市場逐漸趨向于穩定健康發展。

二、證券市場發展完善能夠為利率市場化提供重要基礎

對于一個健全的市場運行體系來說，其需要具備以下幾方面內容，分別是產品市場、貨幣市場和證券市場等，而對于我國當前的市場體系，其主要是宏觀經濟調控，而在宏觀經濟均衡中，其具有以下關系：

在產品市場均衡時：

Y=C（Y-T（Y））+I（R）+G+X（P，E）-M（Y，P，E）

而在貨幣市場均衡時，其符合以下公式：

M0/P=L1（Y，R）+L2（R）

國際收支平衡時表現為以下公式：

X（P，E）-M（Y，P，E）=F（R）

對于上述公式，其中的Y值得是國內總產出，C代表的是消費總值，I代表的是投資總值，G代表的是政府支出數值，T代表的是稅收數值，X代表的是出口數值，M代表的是進口數值，F代表的是資本凈流出數值等。

通過對上市進行分析，似乎并沒發現證券市場存在有什么意義，但在西方的市場研究中，貨幣市場均衡即意味著證券市場均衡，這是其經濟發展中的一個隱含條件，著名的英國經濟學家凱恩斯對這一隱含條件進行了簡單的證明，其是一個正確的條件。因此，對于市場均衡來說，證券市場的均衡隱含在其中，而想要這一結論成立，必要條件是證券市場完善，且能夠對各個金融子市場進行收益率的協調工作，像在證券市場中債權不足時，利率市場化之后，若貨幣的供給量超過了需求人的需求數量，那么利率將會下降，而對應的資金則會向著股票市場流入，這時的股票價格將會上漲，從而使得整個市場的資金流動平衡。在證券市場不完善的情況下，若利率的變動幅度過大，其會導致證券市場出現嚴重的波動，而為了保證利率的穩定性，央行需要對其進行強制性管制，而在股票市場不完善時，利率市場化是無法正常進行的。

三、利率變動情況我國的證券市場發展對策分析

對于利率市場化，其使得證券市場的融資方法增多，這使得證券市場的運行機制和模式發生了較大的變化，但同時也為證券市場的發展帶來了新的機遇。對于利率的變化，其會導致證券市場受到較大的影響，為此，如何應對利率變化帶來的證券市場波動，避免利率風險的出現，這是當前我國證券市場發展需要重點解決的問題。

（一）利率型風險規避工具

對于證券市場，其對實體經濟的發展具有非常重要的意義，主要是對實體經濟的資金進行配置，而銀行的運行也需要大量的閑散資金進行支持，因此，兩者之間存在著激烈的競爭關系。而利率在變動的情況下，對于資金充足的人們，其擔心會因通貨膨脹的出現而造成擁有的資金貶值，因此繼續尋找資金增值對策。而在利率變動幅度加大時，投資人需要根據證券市場和銀行的對比尋找更加合適的投資方式。對于證券市場，其在吸引投資人時需要重點注意利率變動造成的資金損失，降低資金需求者的籌資成本，而對于利率風險型的金融產品，其主要是通過對利率進行調整，消除因利率變動造成的證券市場波動情況。

隨著通貨膨脹問題的逐漸嚴重，證券持有人手中的證券承擔了主要的利率風險，假如沒有一個有效的風險規避工具，證券人將很難抵抗利率變動帶來的資金縮水等問題，在西方發達國家中，其風險規避工具主要有期貨和遠期利率等，這些利率風險規避工具能夠大幅度降低利率浮動造成的影響，但在我國目前還沒有對應的產品出現。隨著我國證券市場的不斷完善，對應的利率風險規避產品也將會逐漸出現，保證社會正常的投資和融資發展。

（二）建立利率風險管理機制

隨著市場化進程的加快，我國的利率水平以及其組成結構也在不斷發展變化，對應的利率風險也在逐漸受到人們的關注，尤其是對于商業性質的銀行。對于利率市場化，其對投資市場的影響較大，對應的證券市場為了保證自身的正常運行，必須制定對應的風險管理制度，保證良好的投資和融資環境。對于利率風險管理制度，其主要從以下幾方面入手，首先是建立利率風險管理小組，該小組對利率進行獨立管理，且其主要工作時對利率風險進行控制，同時根據證券市場的產品特點研究對應的風險規避工具，保證證券市場具有足夠的吸引力。然后是建立對應的利率風險控制系統，該系統的建設可以借鑒西方發達國家的成功經驗，像設立專門的利率風險管理委員會，其根據證券市場的變化情況制定對應的風險控制對策。利率風險控制系統對證券市場的正常運營具有非常重要的作用，同時也是完善利率風險控制的重要方法。

（三）拓展證券市場的融資渠道和投資功能

隨著我國證券市場和貨幣市場的逐漸發展，證券市場的融資渠道也在逐漸增加，像銀行和證券公司之間的合作，但隨著利率的降低，證券公司所能夠使用的利差逐漸降低，其收益也在逐漸減少，加上成本的增加，這使得證券公司的發展受到了較大的限制。為此證券公司可以采用直接融資和分紅的方式來實現自身的發展，同時保證投資人具有合理的回報。此外，證券公司還可以通過國債等融資模式來降低股票融資中的交易限制，建立完善的交易機制。

參考文獻

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