淺析證券法的公開原則

李章豪

摘要：公開原則又稱信息披露原則，其核心是實現證券市場信息的公開化，要求證券發行人于證券的發行與流通諸環節中，依法將與其證券有關的、可能影響投資者做出理性投資決策的所有信息真實、準確、完整、及時地向社會公開，不得有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。

關鍵字：公開原則；證券；投資；真實

一、證券的概念和范圍

證券是證明特定經濟權利的憑證。證券必須依法設置，依照法律或行政法規規定的形式、內容、格式與程序制作、簽發。

證券的分類有多種分法，其中最權威的分法為將其分為廣義上的證券和狹義上的證券。廣義上的證券通常指的是以財物形式充當的證券（比如貨運單，當鋪抵押券等）、貨幣證券，通常指以銀行開出的各種票據為主的證券（如銀行支票，銀行匯票，銀行本票，銀行的各種票據等）以及資本證券，所謂的資本證券主要是以各種金融投資，或者是和各種金融投資有關而直接產生的票據。然而狹義上的證券僅僅是指資本證券，這一點與廣義證券有著很大的區別，我國證券法規定的證券為股票、公司債券和國務院依法認定的其他證券。其他證券主要指投資基金份額、非公司企業債券、國家政府債券等。

二、證券法公開性原則概述

（一）信息公開制度

信息公開制度是證券法中最重要的一項制度之一，信息公開制度是強制性的，必須遵守。它履行的主體有證券發行公司以及上市公司收購過程中持有一定數額股票的投資人等。信息公開原則的履行過程必須本著誠信原則，如果有違反，需要承擔相應的法律責任。信息的公開在證券市場上顯得非常重要，因為我國的金融市場發展時間較短，不如歐美，日等發達國家有著數百年的發展歷史，所以我國金融市場的各項政策有時候并不是非常完善。可以這么說，我國的金融市場屬于弱有效市場。作為一個弱有效市場，每個個體在市場中會因為消息的明確和多少所得到不同的收益。在弱有效市場中，股票或者其他證券的購買人可以通過基本分析來獲得盈利。所以這樣看來，在我國公開市場信息顯得十分重要。

在我國，證券交易市場上一般來說政府不會進行過多的干預，信息公開制度之一原則限制了和控制了有關交易人員的交易活動，維護了交易的自由和公平。政府雖然沒有干預市場，但通過這一制度同樣限制了證券交易活動，達到了監控交易的目的。對有關當事人來說，他雖然享受了證券交易的自由，但與此同時他也必須承擔信息公開的義務，這一制度保障了證券交易的公平和公正。

（二）管理公開制度

管理公開制度是為了更好的配合信息公開制度，更好的體現公平公開原則而設立的。它可以規范證監會，銀監會 等職能部門的行為，防止它們舞弊瀆職，或者無所作為。證券監管部門必須依照規定，公正或者報告其有關的管理信息，以實現對市場的有效監管。現在我國的證券市場的管理雖然比較規范，但是仍然存在許多問題。有的時候經常會出現執法者，監管者與公司共同造假的情況。在很多情況下，如果職能部門能夠將監管公開，這是廣大群眾可以參與到監管中來，這樣無論對監管的合理性和還是對公司的規范性都起到一個很好的規范作用，所以管理公開制度是非常有必要的。

三、公開性原則的重要意義

首先，對于約束發行證券的人有著很大的約束和限制。公開性原則要求市場主體在證券發行與交易等活動中依照法律規定，通過特定方式，真實、準確、完整地把證券發行與交易的一切相關信息公之于眾。這種約束條件可以有效的減少證券發行人的一些違法欺騙行為。充分體現出一個公平公正公開的交易市場。

其次，可以更加合理的體現出證券的價值，使得價值和價格之間不會出現非常大的背離。這樣會使得證券市場滿足價值規律，價格這雙看不見的手才可以充分發揮作用。這一點可以防止惡意炒作和證券的泡沫化。就拿股票來說，一般一個公司的股票價格絕大部分取決于該公司的前景和經營狀況，秉著公開性原則，企業需要準確，真實的披露公司的發展經營狀況，這樣廣大投資者可以以合理的價格買賣股票，而不會出現爆炒和妖股。妖股的出現往往會影響證券市場的穩定，會使得股票買賣非理性化。這樣降低了投資者的風險，同時也減少了股票的價格泡沫，使得市場更加健康和合理。無論對于公司還是投資者來說，這都是很有利的。并且這樣可以有效降低內幕交易，公司內部人員無法通過虛報年報或者故意降低利潤來操縱股價，應為所有的信息都需要真實準確的進行披露，這樣一來老鼠倉也會大大減少。不過雖然這樣看上去似乎很完美，然而現實操作中又會有許多人為的漏洞，就比如在去年的大牛市中，許多公司借著牛市行情不斷的釋放利好消息，實際上公司大股東卻在偷偷減持自己手中的股票，當他們手中的股票基本出完之后，就又開始不斷砸盤，最后他們利用自己的雄厚資本，搶奪了廣大投資者手中廉價的帶血的籌碼，又開始了新一輪的拉升，借著股票這一工具，不斷地從投資人手上掠奪財富，當然，中間過程往往會存在各種內幕交易以及老鼠倉。

最后，有利于進行證券監管，提高證券市場效率。公開的信息是證券監管部門進行管理的重要依據。同時，也是其監督證券市場各方依法活動的重要法律手段。它可以規范證監會，銀監會等職能部門的行為，防止它們舞弊瀆職，或者無所作為。證券監管部門必須依照規定，公正或者報告其有關的管理信息，以實現對市場的有效監管。