金茂重點布局開發型物業

陳品祿

【事件】

近日，中國金茂控股集團有限公司（以下簡稱金茂）公布了2016年業績報告。數據顯示，2016年銷售業績實現較大突破，全年簽約額約人民幣485.16億元，同比2015年的301億大幅上漲61%。據了解，目前金茂80%的投入是面向開發型物業，20%面向持有型物業，預計2019年持有物業收入將達到50億。

【述評】

在金茂的業績發布會上，金茂首席執行官李從瑞表示，金茂一直堅決反對拿“地王”。在他看來，即使按照市場的正常走勢來看，這些項目未來入市售價也比較樂觀，金茂提前預判到了市場的走向。期內，金茂實現營業收入人民幣273.04億元，同比增長54%；毛利102.04億元，同比增長49%。實現稅前利潤人民幣82.91億元，同比增長29%；公司所有者應占溢利為人民幣25.36億元，同比下降17%，若扣除投資物業公平值收益（已扣除遞延稅項），公司所有者應占溢利為人民幣20.69億元，同比下降10%；公司資產總額1669.04億元，同比增長25%。

具體從收入部分來看，2016年金茂旗下城市及物業開發銷售收入約為人民幣235.93億元，占收入總額86%，較上年增長64%；商務租賃及零售商業運營收入占收入總額5%，較上年增長6%；酒店經營收入占收入總額7%，較上年增長4%；其他收入主要包括物業管理、樓宇裝修等地產相關業務的收入，占收入總額的2%。

李從瑞還表示，今年整體土地市場會保持平穩，不會出現去年那樣的大幅度增長。數據顯示， 2016年金茂累計獲取16個項目，并首次進入天津、深圳、合肥、鄭州、武漢、無錫等城市。

中金公司分析員張宇近日發布的研報指出，金茂2016年全年派息每股0.09港元，對應股息收益率 3.5%。該行維持“推薦”評級，上調目標價21%至3.14港元。

該報告強調，2016年收入同比增長54%。其中，上海國際航運服務中心收入貢獻約為42%。但由于公司對該項目持股比例僅為50%，分派給少數股東的利潤顯著拖累了公司核心凈利潤。另外，雖然公司新增土地儲備285萬平方米（2015年新增182萬平方米），公司凈資產負債率下降12個百分點至56.8%。

2017年金茂銷售目標580億元，同比增長20%。可售資源約為850億元，其中新項目約占84%，2016年的新增土儲大多將于2017年開盤。

中金公司方面認為，2017年核心凈利潤有望反轉。具體而言，金茂未結算的預售額目前約為541億元（2016年初約為284億元），其中380億元可于2017年結算。2017年竣工面積預計將達到350萬平方米（2016年結算面積約100萬平方米），其中180萬平方米屬于土地一級開發，將有力支撐公司毛利潤率。