淺談我國股票期權的法律性質及其制度建立的必要性

股票期權（Stock Option）是指公司授予經營者在未來以一定的價格購買股票的選擇權，即在簽訂合同時向經營者提供一種在一定期限內按照某一既定價格購買一定數量本公司股份的權利。它是用來激勵公司的高層領導者或核心人員的一種制度安排，因此又稱作經理股票期權“（Executive Stock Option）”，或認股期權“（Share Option）”。

一、股票期權的法律性質

1.認為股票期權屬于一種單務法律行為，是形成權而非債權

其理由是：形成權是一種變動權，是權利人依自己的行為，使自己與他人之間的法律關系發生變動的權利。其主要功能在于權利人得依其單方意思表示，使之成立的法律關系的效力發生、變更或消滅。如果認為股票期權是債權，則債權內容在公司機關做出授予股票期權的決議時必須已經成立，且履行之債已經生效，雙方互負履行義務：授權人須依約交付股份，受益人需依約支付對價。而實際上，股票期權只有受益人向公司做出行使權利的意思表示之后，才產生公司向其支付股份的義務，而且何時支付，是否支付都不確定，完全取決于受益人單方的意志。由此認為股票期權不屬債權，而與形成權特征相吻合，即形成法律行為因一方意思表示而成立，不需要對方當事人的合作就能夠立即改變法律形態。股票期權行權與否與授權公司無關，授權公司是否履行義務，全憑權利人是否發動行權的意思表示而定，一旦權利人將行權請求送達約定交付場所，即生效力，行權人享有股份交付請求權，授權公司負立即交付的義務，因此股票期權是形成權。

2.認為股票期權屬期待權

其理由是：作為選擇權要約的標的，股票期權是期待權。股票期權授予后，勞務提供完成前，選擇權合同未成立，但選擇權取得的過程已經開始，只是將其取得附以期限，如果經理人員按照公司授予協議的要求持續提供勞務，則選擇權的取得就更進一步。從消極方面看，在公司授予期權時，取得股票選擇權的過程尚未完成，權利還未發生；從積極方面看，權利取得雖未完成但已經進入完成的過程，當事人已有所期待。這種期待，因為具備取得選擇權的部分要件而發生。公司授予股票期權的協議作為一種意思表示，是有一定期限的，在此期限內，公司要受其意思表示的拘束，不得隨便撤消、擴張、限制或者變更授予條件。因此，股票期權具備法律上之“先效力”，屬于期待權。

對于以上兩種觀點，筆者認為：要分析股票期權的法律性質，應當從股票期權的內涵及特征入手。股票期權一般是通過公司與股票期權受益人簽訂契約來授予的，股票期權受益人在獲得股票期權時一般不需要支付代價，多為公司無償贈與。也就是說，股票期權只是授予股票期權受益人一種選擇權利，持有人此時并沒有獲得相應股票的所有權，僅取得了股票期權的所有權，只有在公司業績上升時，經營者才可能通過行權來持有股票，真正成為公司股東，享有股東的所有權利。因此，股票期權是經營者對企業的一種剩余索取權。這種剩余索取權通過股票期權受益人與公司簽訂契約的方式來取得：首先由公司根據獲股東會批準通過的股票期權計劃擬定股票期權授予協議，這相當于向股票期權受益人發出一個選擇權要約，要約的標的即為股票期權。在要約中規定股票期權雖為公司無償贈與，但對取得該權利附一定條件（如等待期、持續受聘等規定），受益人只有待這些條件滿足后，才能取得股票期權。而作為公司來說，該要約一經發出，公司應受拘束，在法定的有效期內不得隨意撤銷變更，因此，股票期權授予協議可視為一個雙務有償合同，而作為合同標的的股票期權，筆者同意第二種觀點的看法，即股票期權是一種期待權，“系指因具備取得權利之部分要件，受法律保護，具有權利性質之法律地位”，是一種取得權利之權利。第一種觀點混淆了作為一種民事法律行為的股票期權與作為協議標的物的股票期權的概念，因而是錯誤的。

二、我國建立股票期權制度的必要性

（1）現代企業理論和發達市場經濟的經驗表明，實行對經營者的股票期權激勵，有利于推進我國企業建立現代企業制度的進程。股票期權將經營者個人利益與體現公司目前盈利水平和未來盈利能力的股價掛起鉤來，促使公司高級管理人員從個人利益角度來考慮公司的長期發展，避免了以基本工資和年度獎金為主的傳統薪酬制度下經營人員的行為短期化傾向，從而有利于解決長期困擾我國企業的“內部人控制”問題。

（2）我國企業、特別是國有企業經營者激勵制度的現狀，迫切要求建立包括股票期權制度在內的長期激勵制度。目前國有企業包括大多數國有控股的上市公司基本的薪酬體系仍是“行政主導型”的，至今仍未建立起與市場經濟體制相適應的經營者激勵制度。國有大企業經營者財務薪酬總體看偏低，收入公開化、貨幣化程度偏低，往往以公款消費、接受下級公司報酬等非規范形式作為補充；薪酬結構偏窄，缺乏長期激勵手段；國有企業經營者收入仍以工資加年度獎金為主，但較大幅度提高經營者工資或年獎又遇到企業員工能否接受及經營者行為短期化的問題。這種狀況使國有企業在日益激烈的經理人才市場競爭方面處于不利地位，成為制約國有企業發展的嚴重問題。

（3）盡快完善股票期權法規政策體系，有利于正面回應企業等社會各方面引入股票期權制度的強烈要求，有利于因勢利導推進企業改革、強化有關管理，防止因激勵制度建設久拖不決而帶來的混亂。90年代后期，我國的一些企業已開始探索引進股票期權制度。中國聯通股份有限公司、中國石油天然氣股份有限公司、中國移動（香港）有限公司、聯想集團有限公司等少數境外上市公司為更好的發展及解決境外投資者擔心激勵不足的疑慮實行了股票期權制度。由于我國的相關法規體系尚不完善，大多數探索股票期權的企業的做法透明度差，很不規范，帶來許多問題。根據建立規范的股票期權制度的迫切需要，應當盡快建立一個具有一定前瞻性的比較完整的法規體系，以免非規范運作引致種種弊端。

（4）辯證地看待股票期權制度的作用，既不能將股票期權對解決我國企業長期激勵問題的作用絕對化，也不因將金融危機、天價薪酬事件等問題將其徹底否定。股票期權制度與公司治理結構之間存在著相輔相成、相互作用的密切關系，一方面，股票期權制度作為一種有效的激勵方式，是完善公司內部治理的重要途徑；另一方面，股票期權能否順利實施在很大程度上又取決于公司治理結構的完善程度。