淺析2017年的投資機會

摘要：2016年已在震蕩行情中走遠，2017年的前景撲朔迷離，眾多市場參與者如何在此種行情中把握投資機會是一個各抒己見的話題。就目前中國的市場情況來說，股票相比其他大類資產來說擁有更多的參與者，而2017年的股市究竟如何表現是一個未知數，但投資者應時刻保持謹慎的態度進入市場。本文章旨在介紹一些市場主流的投資經驗。

關鍵詞：2017；投資；信息

一、“兩會”信息

首先，筆者認為有必要提及今年兩會關于李克強總理在政府工作會議報告中提及的經濟政策。工作報告點評：1）默認經濟保守增長。中國2017年GDP增長目標從去年的6.5%至7%下調至6.5%左右，和去年的“穩中向好”相比，今年報告更加強調國外復雜經濟形勢，其中一方面將會是美國特朗普政策下的貿易保護主義對中國的沖擊，下調目標可能也為外部意外沖擊以及打壓通脹預留空間。2）稅務改革速度加快。2017年政府赤字預期維持在3%水平（相當于2.38萬億人民幣），比去年增加2000億元，接近國際警戒線。此外，地方政府專項債券比2016年增加4000億元，地方政府赤字8300億元，增加500億元。李克強表示，赤字率維持不變主要是為了進一步減稅降費，全年再減少企業負稅3500億元左右，減少其他相關涉企收費約2000億元，今年國企改革和營改增題材相信會繼續推行。中國的稅收項目繁多，其中超過70%來源自增值稅為代表的間接稅，個人所得稅僅僅占6%左右，宏觀層面整體企業稅收占GDP比重超過30%，超過大部分國家。隨著美國落實減稅，中國營改增的稅務制度改革將會面臨壓力。3）去杠桿，壓通脹。廣義貨幣供應量（M2）預期增長12%，較去年的13%少，通脹目標3%左右。自2002年以來，中國政府在2005年、2011年、2012年、2013年和2015年分別調低過M2的增長目標，主要原因大部分是經濟增長下行和產能相對過剩的矛盾突出，尤其是固定資產投資增長過快所帶來的經濟過熱影響，全面刺激政策邊際效果明顯遞減。 在外圍經濟逐漸復蘇，美國采取加息的背景下，中國經濟是時候進入去杠桿階段，為下一個經濟下行周期準備力量。4）去產能、推動環保和基建。 霧霾成為中國最大的污染問題之一，李克強提出加快以電代煤取暖，淘汰老舊汽車等政策。 壓縮鋼鐵產能5000萬噸，退出煤炭產能1.5萬噸以上，減少煤電產能5000萬千瓦以上。一帶一路方面，報告指出今年要完成鐵路建設投資8000億元，公路水運投資1.8萬億元。 政策導向基本維持去年的格調，商品價格繼續受政策主導影響。

二、選股的兩個邏輯

由于中國特殊的行情，投資者只有把握住了政策的動向，才能在投資時有較大的獲勝概率。選股的時候，各種因素是一體的，核心來自于兩塊，要判斷兩件事：第一，企業的基本面，業務的穩健性、安全性和成長性。這是對企業安全邊際的分析，同時還要看企業正在發生的變化會給企業帶來多大的空間和速度。這是對基本面的一個全面分析，它是一體的；第二，是股票的價格。畢竟買股票是有成本的，所以同樣一個標的買入時機是非常重要的，通常投資者把兩個因素結合起來，最好的結果就是在合理或者非常便宜的價格區間，買到基本面扎實、向上的股票，這是一體考慮的，兩方面都很重要。花費的精力，前面的多一些，研究企業基本面花的時間是很多的，而對價值的判斷，可能不需要花特別的時間，或者使用復雜的工具去研究它的價值，但它也很重要。對價格和成本的判斷也很重要，很多來自于對市場經驗的一個總結。

三、安全邊際要素

衡量所選標的的安全邊際，很多人的衡量都是不一樣的。一般來看，投資者會從很多方面看的，這些指標都是從不同角度來觀察企業的，它們都很重要。在不同的市場里面，它的規則是不一樣的，比如說PE、市值這樣的一些視角，看港股和看A股，看成長股和看藍籌股，所進行的比較都是相對的，比較的對象不一樣。市場的風也不斷地在吹，經常是此起彼伏的局面，所以在特定時點研究特定領域的一個標的，需要在相對體系內去評估，沒有一個絕對的概念。比如說電子行業里的化學品，這是非常細分的一個領域。其中的標的都很小，市值通常也比較小，這樣一些標的讓它們和銀行股去比較，那就沒法比了，因為它的市盈率一般至少都是幾十倍的，但這些股票漲起來也很猛、很快、彈性很大。因此，需要有針對性地對細分領域研究。軌道交通可能兩方面都有機會，大股票的機會來自于一帶一路背景之下的走出國門，海外并購、海外拿單等這樣的增長機會。因為，這些企業本身估值不貴。

市場普遍認為，牛市的時候，更關注于相對價值，熊市的時候，更強調絕對價值。不論是相對估值還是絕對估值，其實都應有個估算，這個沒有一個統一的方法，比如說投資者在股票組合里面，有一只A股的商業股，是北京商業零售的股票，它現在的重估價值已經顯著高于股票的總市值。所以，前段時間下跌的時候，比較安全的位置，投資者就逐步加倉，再加上今年，國企改革的一些催化因素，這些股票就有了空間，所以這樣的標的性價比較好。

四、市場行情

結合目前的市場行情，筆者認為整體市場氣氛轉弱，大環境對公司股價的影響比其本身業務發展更大。定投組合受累于智美體育股價在周五下挫，跌幅進一步擴大，然而其他股份表現良好，分攤成本的作用已經可以體現。 狗股優化組合維持在正回報，尤其是金沙中國受惠于2月份博彩收益上升在本周表現亮眼。 打新策略目前受市場追捧，投資者期待其后期的表現。

參考文獻：

[1]章衛東.展望：2017經濟走勢[J].中國經濟周刊，2017，01：15-19.

[2]王小廣.2016年宏觀經濟回顧及2017年政策建議[J].企業管理，2017，01：12-14.

[3]韓永奇.論2017年中國產業經濟走向[J].建材發展導向，2017，04：26-28.

作者簡介：

王慶恩（1994.09- ），男，漢族，河北唐山人，本科在讀，現就讀于河北大學經濟學院，金融學專業。