關于自愿性信息披露水平高的上市公司的治理特征分析

摘 要：在資本市場愈加成熟的今天，單純的強制性信息披露已經無法滿足投資者實際需求，越來越多的投資者對自愿性信息披露提出了要求，希望通過自愿性信息披露獲得真實有效的投資信息。因此，本文將從自愿性信息披露基本情況入手，以上市公司為例，研究自愿性信息披露水平高的上市公司的治理特征。

關鍵詞：自愿性信息披露水平 上市公司 治理特征

一、引言

任何投資者都希望在投資中獲利，而投資獲利則需要通過分析企業披露信息來實現，這就對信息披露提出了更高要求，原有的強制性信息披露已經無法讓投資者滿足，所以，投資者逐漸加大了對自愿性信息披露的關注。

二、自愿性信息披露

自愿性信息披露與強制性信息披露一樣，都屬于公司信息披露中的一部分，它是企業管理層自主提供的與企業財務及發展等方面相關的信息[1]。通過自愿性信息披露，可以讓投資者更全面真實的了解企業經濟實力，這樣不僅有利于市場資本流動，還能強化資源配置，這也是減少資本成本，強化與投資者進一步溝通的有效方式。

三、自愿性信息披露水平高的上市公司治理特征

為進一步了解自愿性信息披露水平高的上市公司治理特征，文章將2015年滬市與深市200家上市制造公司作為研究對象，其中100家為自愿性信息披露水平較高公司，作為觀察組，100家為自愿性信息披露較低公司，作為對照組，并利用EXCEL軟件完成分析處理。

1.公司特征。為進一步了解自愿性信息披露水平高的上市公司實際情況，文章將從企業規模、盈利狀況以及財務狀況加以分析[2]。通過研究發現，這些公司在三者之間的差異相對較大（如下表1所示），其中，公司總資產極大值為26.4，極小值為19.67，均值為21.3，可見，樣本公司總資產狀況相對較好，不存在較大差距。同時，這些企業的財務狀況相對良好。總的來說，自愿性信息披露水平越高的企業，規模就越大，財務狀況也就越好，唯一不足是盈利狀況處于一般狀態。

2.股權特征。在股權特征分析中，主要從實際控制人性質以及股權集中度兩方面入手。通過分析與研究發現，在自愿性信息披露水平較高的上市公司樣本中，多數公司屬于國有控股企業，它們的實際控制人為政府，所以，這些企業的自愿性信息披露水平相對較高。但各個上市公司的股權集中度卻不相同，在研究企業股東力量中可以發現，多數企業的第一大股東具有明顯的優勢，第二大股東相對處于弱勢狀態，如在100個樣本企業中，第一大股東與第二大股東之間的持股比例極大值為187.14，均值為18.23，可見，兩種之間的持股比例差距較大。總的來說，多數自愿性信息披露水平較高的上市企業為國有企業，股權相對集中，不僅有利于股東參與決策，還有利于經營者監督與約束，在這種情況下，自愿性信息披露水平自然提升。

3.董事會特征。董事會是上市公司中不可缺少的一部分，它的構成如何對公司效益與價值有很大影響，所以，在分析董事會特征時，應從其規模、會議次數以及成員薪酬入手。通過對樣本公司的研究發現，在自愿性信息披露水平相對較高的公司中，每年至少召開4次董事會議，但這樣的數據與西方發達國家的董事會議還有一定差距[3]。在樣本上市公司中，董事會的人數均在9人左右，這樣不僅可以保證董事會決策有效，還能進一步強化董事會的監管能力，進而提升自愿性信息披露水平，可見，我國上市公司在董事會的人數設置上相對合理。

4.監事會特征。要了解監事會特征，應從監事會規模與會議次數入手。通過對樣板公司監事會的研究可以發現（如下表2所示），這些公司中絕大多數的監事會由3人構成，約占40%，這與我國相關規定基本相符。多數企業每年至少召開3次監事會議，多則8次，年平均召開次數為5～6次，這種情況的出現可能與監事會成員不存在獨立性有關，而是過多的依附于大股東，這樣一來就導致監事會無法在自愿性信息披露中發揮應有作用，而只是以形式化的方式存在。總的來說，樣本公司中的監事會在自愿性信息披露水平提升上并沒有實質性作用。

5.高管特征。在了解高管對上市公司自愿性信息披露水平的影響上，應以前三名高管薪酬與領導的狀態入手。通過研究發現，在這些樣板企業中，不同公司的高管在薪酬上有較大差別，這些企業高管的薪酬標準差高達198萬，均值為187萬，兩者間存在100多萬的差距。同時，在這些企業中，82%董事長與總經理不是一人承擔的，而是由兩人擔任，如果企業董事長與總經理由一人兼任，那么勢必會出現內部交易，所以，他們也不會將信息全部公之于眾。總的來說，在自愿性信息披露水平較高的企業中，其高管特征是符合實際要求的，無論是高管薪酬，還是董事長與總經理的設置都符合相關規定。

四、結論與建議

1.結論。通過以上研究得知，自愿性信息披露水平高的企業，規模相對較大，財務狀況較好，但盈利狀況一般；國有企業所占比例較高，股權相對集中；董事會無論是在薪酬設置還是在規模上也相對合理，唯一不足則是相關會議較少；監事會因多種因素影響在自愿性信息披露水平提升并不具有實質作用；企業高管特征相對較好。

2.建議。由于自愿性信息披露水平與公司治理有關，因此，作為上市公司為實現進一步發展，應設置合理有效的激勵機制，構建完善的董事會與監事會機構，同時，國家監管部門也要充分發揮自身監管作用，加大相關評價體系建設力度，且將評價結果公之于眾，只有這樣才能真正滿足實際需求，為投資者正確投資提供有效參考意見，進而全面提升自愿性信息披露水平。

參考文獻：

[1]王云魁，于換軍. 自愿性信息披露影響因素的實證分析[J]. 新疆社會科學，2013，04：28-35.

[2]陳華，劉婷，張艷秋. 公司特征、內部治理與碳信息自愿性披露——基于合法性理論的分析視角[J]. 生態經濟，2016，09：52-58.

[3]何燕. 公司治理對上市公司自愿性信息披露的影響及建議[J]. 現代商業，2012，26：213-214.