對外投資既要邁得遠又要踏得實

摘 要：本文在提出對外投資風險概念的基礎上，通過對投資失敗案例的分析，揭示出預防投資風險的重要性，并借鑒失敗案例的教訓，啟發我們如何降低對外投資的風險。

關鍵詞：海外投資 投資風險 風險評估 中國

2016年，我國企業在“一帶一路”沿線61個國家新簽對外承包工程項目合同8158份，新簽合同額1260.3億美元，占同期我國對外承包工程新簽合同額的51.6%，同比增長36%；完成營業額759.7億美元，占同期總額的47.7%，同比增長9.7%。目前，從“一帶一路戰略”的提出，到亞投行的建立，中國對外投資的好多項目都集中在發展中國家，因而東道國的國家風險，金融匯率風險，生態環境風險等投資風險直接關系到我國企業的根本利益。從目前形勢來看，中國企業在“走出去”這條路上，并非都是一帆風順的。

一、中國企業對外投資的國家風險

國家風險是指在國際經濟活動中，由于國家的主權行為所造成損失的可能性。它主要有兩種表現形式：一方面國家作為交易的一方，它通過違約行為直接構成風險，比如拒付利息或外債本金。另一方面國家不一定是交易的直接參與者，它往往利用政策和法規的變動，間接的構成風險，例如，調整匯率和稅率等等。

2014年，墨西哥對價值37.5億美元的高鐵項目進行招標，這一高鐵項目吸引了當時包括中國公司在內的17家公司競爭，但是由于墨方要求的競標和建造時間期限短，隨后加拿大龐巴迪公司、法國阿爾斯通公司，德國西門子公司、日本三菱公司等16家公司放棄了競標。中國鐵建為了完成標書，派駐了一個200人的技術團隊在墨西哥工作，并且為此耗費了數百萬美金，但是其結果是中標，取消合約，再中標，直到項目被無限期購置 。對于該事件的發生，究其原因是多方面的，但是墨西哥作為主權國家違約的國家風險我們絕不能忽視。如何應對國家風險呢？首先，充分收集東道國各個方面的信息，提高風險意識做好風險評估，學會從不同視角評估風險，因為不同的視角可能得出不同的評估結果。其次，由于政治社會體制之間的差異，不能過分的相信東道國政府，主權擔保只是國際商務中的一種擔保方式，其信用級別只是相對于其它擔保方式比較高而已，墨西哥作為主權國家，其與我方簽訂高鐵項目合約，對于雙方的簽約，我們有理由相信這是一種國家層面的主權擔保合約，但是它的國家風險依然存在。

二、中國企業對外投資的生態環境風險

生態環境風險指人類活動引起的，或者說它是由人類與自然界的運動過程共同作用造成的。生態環境是人類社會的生存和發展基礎，生態環境的破壞對人類社會會產生不利的影響。當前全球溫室效應，臭氧層破壞，大氣污染，水資源危機，海平面上升等自然環境惡化日趨嚴峻，這使得國際貿易自由化和國際環境保護越來越受到重視。因此，選擇生態環境對我們作出合理的投資戰略至關重要。2005年8月19日印度南部喀拉拉邦污染控制委員會主席G.拉杰莫漢以“不符合環境法規”為由，責令可口可樂公司關閉在該地區的一家大型工廠。這家工廠位于喀拉拉邦普拉奇馬達村，是可口可樂公司在該國最大的27家瓶裝廠之一。該村村委會一直提出抗議，指責該廠過度使用地下水，造成水資源枯竭，并拒絕為其續辦經營許可證。拉杰莫漢認為這家廠沒有適當的肥料處理系統，從這里排出的污水影響了附近村莊的飲用水。然而這家工廠拒絕透露排放污水中的鎘含量，最終污染控制委員會當天對其發出關閉通知。無獨有偶，1995年，一家中國企業前往柬埔寨投資森林采伐，該企業向當地政府計劃投資3000萬美元，從而簽訂了的30年的森林開采協議。但是，到了2001年，當地政府以生態環境問題為由收回了森林采伐權，2005年又將采伐權置換為森林保護權和種植權，最后這家企業損失前期投資1500萬美元并且撤出該國。

以上兩個案例都是生態環境問題引起的對外投資失敗的案例，它進一步強調了生態環境風險的重要性，應對生態環境風險離不開對生態環境風險的控制和評估。環境風險評估主要有以下方面的考量：（1）項目的合理性與合規性，合理性是指該投資項目是否經過科學的論證，在科學論證的前提下是否就一定可行；合規性要求該項目是否與東道國的法律法規相抵觸。（2）項目是否與東道國區域發展目標相一致，如果該項目與當地產業結構背道而馳，其風險我方企業能否承受。（3）就項目本身而言我方與當地企業是否存在優勢，如果有優勢，其優勢有多大；如果沒有優勢是否還要繼續投資。（4）該項目與當地居民的利益沖突情況，它主要評估企業對當地居民造成的影響，居民是否對征地建廠有無抵觸情緒，企業的生產經營是否擾民等等。風險控制就是在風險評估的基礎上去做策略選擇，它可以通過回避策略，負面最小化策略，利益補償策略等方面加以控制。回避策略就是企業在經濟和技術都可行的情況下，調整項目的設計以回避對生態環境造成的影響。負面最小化策略是在回避策略失靈的情況下，即經濟與技術這兩個方面都不可調和的情況下，對周圍的生態環境的破壞要最小化。利益補償策略是在上述兩種策略都無效的情況下，企業可以采用經濟補償對環境的破壞，從而降低風險。

三、中國企業對外投資的匯率風險

匯率風險主要指由于外匯匯率波動造成企業應收資金和應付資金的價值變化，這種匯率波動引起價值變化既可能造成價值損失，又可能帶來利益。匯率風險的發生主要源于本幣匯率波動，外幣匯率波動和國際通用貨幣匯率波動，本幣，外幣和時間是匯率風險發生的三個基本要素。企業在境外經營過程中，通常用東道國貨幣支付當地采購款，勞務工資等款項，而衡量企業經營業績，通常用在東道國的收益折算成本國貨幣后計算。同時，跨國經營本身有一定的期限，經營過程中應收款到賬日期，應付款的支出日期，貸款的償付日期也有一定的期限。將東道國貨幣計算的利潤折算成可兌換貨幣并匯回國內，同樣需要一定的時間，而具體天數通常較長或很難確定，這使得匯率變化對企業投資收益的風險不可回避。進一步對匯率風險的構成要素進行分析，我們對匯率風險的發生可以做出初步判斷：一是時間變化引起匯率風險，即本幣和外幣初始計算匯率和具體結匯周期間隔越長，匯率波動風險越大。二是由于外幣自身的價值變化引起的風險，即本幣或者外幣受各種因素的影響造成相對可兌換貨幣的升值或者貶值。匯率風險盡管存在，我們理所當的然應該正視它，但是也不能因為它的存在而使我們的投資戰略裹足不前。只要事前做好風險識別，風險評估等工作并且有效管控好風險，匯率風險往往會大大降低。當前匯率風險的規避方式概況起來主要有以下三種方式：一是利用合同條款規避匯率風險，二是合理利用金融工具控制匯率風險，三是合理安排工程款進度規避匯率風險。對于合同條款規避匯率風險，我們可以選擇有利的結算幣種，也可以簽訂匯率風險保值條款，還可以通過分包轉移匯率風險。然而對于金融工具控制匯率風險主要有遠期結售匯，遠期外匯買賣，外匯掉期保值等。合理安排工程款進度規避匯率風險，由于支付款項的周期和額度很難同收款的節奏和額度相匹配，同時部分支出為本幣或第三國貨幣，而收入為結算貨幣種，由結算幣種兌換為本幣形成利潤的過程，收支的時間差異和幣種的差異往往會導致匯兌損失，因此，企業要合理安排收付款計劃來降低匯率風險。

當今世界，區域一體化，經濟全球化戰略不斷推進，任何經濟體都不能孤立的存在，都同世界有著廣泛的聯系。在此背景之下，中國企業走向世界的大勢所趨，刻不容緩，對此我們樂見其成，但是在邁向海外的投資的浪潮中，如何使企業走得堅實，邁得沉穩，我們必須作出回答。

參考文獻：

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[3]肅寧縣水務局 《投資生態山莊風險評估報告》，2015.

[4]商務部 《中國投資指南》，2015-2016.