新金融機構監管使銀行分化

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2018年11月27日，一行兩會發布了《關于完善系統重要性金融機構監管的指導意見》（以下簡稱《意見》）。這一重磅指導意見對于未來我國金融行業，特別是銀行業的發展帶來了極其深遠的影響。納入國內系統重要性銀行對于加入的銀行來說可謂一把雙刃劍，將使銀行之間的分化進一步加劇。

12家預期入圍銀行名單

按照《意見》規定，監管機構每年會按照預定的評估模型對主要金融機構的重要性進行打分。評估模型中主要包括機構規模、關聯度、復雜性、可替代性、資產變現等一級指標和其他一行兩會給出的符合行業特點的二級指標。

按照投資者可以量化的指標看，估計規模指標會是一項權重最高的指標。至于參評規模，初步要求是覆蓋行業75%的資產或者按照銀行、證券、保險分別為30家、10家、10家入圍。所以，基本來看主要的國有銀行。上市股份銀行和政策性銀行都在參評范圍內。據部分媒體披露的第一年會有20家金融機構最終入圍算，銀行入圍的數目可能是12家。

參照表1，按照資產規模對主要的國有銀行、股份銀行和政策性銀行進行了排序。可以看到如果按照12家入圍，剛好把中信銀行排除在外。但是考慮到排名第10的農業發展銀行本身是政策性銀行，沒有儲蓄業務不對公眾服務，所以其重要性顯然要打比較大的折扣。所以，筆者猜測如果12家入圍國內系統重要性銀行應該是：工農中建交、國開、郵儲、興業、招商、浦發、民生、中信。

銀行分化將進一步加劇

納入國內系統重要性銀行對于加入的銀行來說是一把雙刃劍。《意見》特別提出了在資本和杠桿率方面的附加監管要求，按照原有的巴塞爾III規定，最低資本5%、儲備資本2.5%、逆周期資本0～2.5%。而國內原來對于系統重要性銀行的規定是附加1%的核心資本充足率要求，達到8.5%。但是在新規中，附加資本的要求從固定的1%變成連續法計算。這樣的結果最終可能會造成附加資本的要求高于原來的1%。對于那些核充率高過原標準（5%+2.5%+1%=8.5%）不多的銀行，未來很可能需要在股權融資和降低資產擴張上二選一。

從表2可以看出，一半的銀行還沒準備好接受更嚴格的附加資本監管。這些銀行一旦確認入選必須進行股權融資，那么相應地就會攤薄原有股東的權益。而且不是短期的影響，不要以為一次融資達標后就萬事大吉了。附加資本的監管，本質上限制了被監管銀行的杠桿率。對于高杠桿經營的銀行業，限制杠桿率的直接結果就是未來部分銀行的凈利潤增速會下降。而反觀以五大行和招行為首的好學生，由于現行的資本充足率就能滿足自身發展的需求，未來的發展不會受到入選的影響。同時，由于資本不充足的部分銀行主動收縮戰線，相當于擴大了原來就合規銀行的市場份額。所以，入選重要性金融機構會使得銀行之間的分化進一步加劇。如果入選的銀行想要長期保持穩健的增長，最大的問題就是要增加銀行的風險加權資產的收益率（RORWA）。

當然，納入國內系統重要性銀行對于銀行來說也并非全是壞事。銀行本身是經營風險的公司，一直以來投資者對于風險的擔憂是壓制銀行估值的重要因素。對于被納入國內系統重要性金融機構的銀行，一方面嚴格的金融監管實際上降低了它們的風險系數，另一方面，當危機真正到來時，國家必然會優先救濟列表內的重要性銀行。所以，這無形中消除了部分投資者對風險的擔憂，有利于提高銀行股在市場上的估值。