金融視角下的國際油價波動

【摘要】本文從金融視角分析國際油價波動背后的相關影響因素，揭示以國際原油期貨價格為主導的油價形成機制，旨在為金融市場上原油的投資者提供正確的方向，為我國進出口提供正確的導向。

【關鍵詞】油價波動 金融視角 油價形成機制

一、背景

當油價與現在生活息息相關，無論是從微觀層面還是從宏觀經濟出發，我們都無比關注油價。而最近油價的下跌令石油消費者無比開心，甚至有囤油現象。為何油價波動如此頻繁，是什么因素在背后操縱著油價的漲跌，在此金融又扮演著怎樣的角色，面對這些變動我國又該如何面對呢？本文將帶著這些問題進行探索。

二、油價形成機制

根據EIA公布的原油價格歷史數據，2008年以前，油價一直在上漲，這是由于2008年物價上漲嚴重，通貨膨脹加劇，金融危機導致的經濟泡沫使油價一下子飆升至最高水平。當2009年金融危機結束時，油價又急劇下跌，回歸正常水平。2011年到2014年間，油價在不斷波動，但處于相對穩定的趨勢。然而在2014年年底，油價再次出現了下跌。

在金融市場高度發達的今天，國際原油價格形成是以期貨市場領導現貨市場價格為主導的機制，在此主導因素下，美元匯率變化、石油投資基金以及其他能源的發展狀況等因素也影響著油價的不斷波動。下文將具體介紹油價影響因素。

（一）基于石油期貨的分析

石油期貨有如下三個功能：

1.套期保值功能。市場上的交易會給投資者帶來或大或小的風險，但通過有力的防范措施也可以減小風險發生的概率。對于市場上的價格動蕩，投資者往往通過在期貨市場上買進或者賣出投資物品，而在現貨市場上賣出或買進方向相反、數量相同的商品。盡管如此還是可能會出現基差風險，期貨市場的基差是指套期保值者預期的套期價格和期貨市場的所給定物價的差。套期保值功能可以降低風險的關鍵就在于把現貨的價格動蕩產生的風險變成基差風險，很大程度上可以防范現貨價格動蕩帶來的巨大風險。

2.價格發現功能。生產者、經營者和投資者根據生產產品的成本或服務成本加上預期的盈利利潤，然后進行產品的價格解析，然后在正規的、公開的交易場所競價，進而產生一個比較合理合規的基準價格。與現貨市場交易的分散性和缺乏正規化的這些不足之處相比，期貨市場的價格發現功能克服了時間和地理上對于眾多投資者的限制性，且這個價格是由市場上的供給和需求關系來產生和最終決定的，也是商家預期價格的重要參考物。

3.規范投機功能。現在的市場經濟中，很多人會受到利益的驅使想盡辦法使自己賺到更多的利潤。但是高收益意味著高風險。在期貨市場上，投機者用較低的價格較少的資金買入商品，然后在合適的機會用較高的價格賣出同種商品以此賺取差價，這種杠桿作用往往會使投資者賺得盆滿缽滿，但一旦失敗損失也將是巨大的。雖然投機可以降低石油價格動蕩帶來的一部分風險，而且能夠使投機者低價買入高價賣出賺取很多收益，但是這種投機需要由相關的政府部門來監督管理，而且投資者操作和行為必須是合法的，這樣才能夠保證投機功能更規范更實用。

（二）基于石油投資基金的分析

在期貨市場中，投資基金占據著很重要的地位，對于石油基金來說，它本身不能左右期貨市場在長期內的走勢，只能對市場起到短期支撐的作用，一旦這些至少有數十億美元規模的資金進入商品期貨池，他們通常都會在幾個交易日內快速建倉，推動能源等期貨價格不斷高漲。隨后，在資金高位賺取巨額利潤后平倉，這樣期貨價格就會大幅下降，他們通過低買高賣獲利，影響著期貨價格時漲時跌，如此便放大了期貨市場的價格波動效應，。

強大的資金涌入，使得石油生產商不愿做空當月期貨，他們更愿意保留自己的現貨，從而使供需更加不平衡。石油投資基金影響著石油期貨的價格，從而使國際油價波動逐漸脫離真實的供需關系，被金融因素牽著走。

（三）基于美元匯率變化的分析

作為良好的金融套利介質，石油的貨幣化趨勢越來越明顯，而美元的匯率變化無疑與油價波動息息相關。美國是世界政治經濟領導的關鍵，而這正是由于美元在世界不可動搖的第一大儲備和交易貨幣的地位，當然它也是國際石油價格的主要報價和結算貨幣。

在2000年，薩達姆正式宣布用歐元替代美元作為石油的計價單位。此后，利比亞、伊朗、委內瑞拉等石油產出國也同意用歐元進行石油貿易。中東、南美、俄羅斯等國家和地區也都開始討論用歐元結算石油的事宜，2006年3月伊朗建立以歐元計值的石油交易所，俄羅斯2007年也開始使用盧布結算石油和黃金。

正是由于美元在短期內大幅度升值，油價暫時出現下跌。

三、面對油價波動我國應采取的措施

（一）提高能源利用率，能源供給多元化

能源利用率較低，能源消耗大，是我國能源方面的基本情況，針對這些問題，我國政府應鼓勵轉變經濟增長方式，調整優化產業經濟結構，努力提高能源利用率，減少能源消耗，節約能源資源。需要提高能源勘探和開發技術，減少開發成本努力建立資源節約型社會。同時，我國還需不斷改變能源結構，積極發展可再生能源，開發新的石油替代能源，在稅收、價格、產量等方面建立長期有效機制，大力推動可再生能源發展，實現能源供給多元化，逐漸減少石油需求。

（二）加強儲備，保障安全

保障石油安全的重要手段之一就是提高抗風險能力。為應對油價不斷波動造成的沖擊，我國應該加緊建立石油戰略儲備體系，維護國家能源安全。我國可以設立專項基金，征收專門的稅種，發行專門的國債等，以此來加快國家石油戰略儲備體系建設步伐，擴大石油儲備規模，應對油價波動。同時還要加強與周邊國家和地區的能源合作，重視與第三世界國家的關系，堅持實施走出去戰略，在國際石油市場上爭取更多的主動權，贏取更多的合作伙伴，以此維護我國的石油安全。

（三）加強金融衍生市場的監管

金融衍生市場的特點是投入資金小，回報大，也就是高杠桿性質，對于由石油期貨價格主導的石油現貨價格的油價形成機制，面對油價的高強度波動，提高石油期貨市場的安全性、科學性是有必要的。因此證監會應加強對金融衍生市場的監管，促使投資行為規范化，尤其是加強石油期貨市場的監管，逐漸使石油現貨價格合理化。

四、小結

從長期看，各種因素綜合起來對油價主要有兩方面的影響。首先，供求關系影響石油價格，并且是很重要的因素。其次，金融市場的創新使絕大部分石油通過期貨市場的買賣確定價格。石油這一產品被金融市場賦予了明顯的資本性質，對石油來說，其價格取決于石油投資者對這一資產未來收益的估計，并不能只通過簡單的供需關系來決定。這些因素可能對投資者對未來收益的預期產生影響，從而使油價遭到不同程度的漲跌。

參考文獻

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作者簡介：郭逸妍（1994-），女，漢族，山西晉城人，研究生在讀，經濟學碩士，研究方向：產業經濟學。