基于萬科集團為例企業財務狀況分析

【摘要】一個企業的財務狀況無疑是受到所有企業利益相關者關注的，那么對企業的財務進行分析顯得尤為重要。進行良好的財務分析需要對公司相關人員采取科學的方法，以財務報表為基礎，根據會計，統計，企業戰略，產業，市場數據的有關經濟信息，分析本公司的財務運行情況以及形成此結果的過程和原因，用全面、客觀、真實的態度來評析公司的財務狀況，同時要做好財務控制和財務決策。本文借助萬科集團10年至14年的償債能力，營運能力，以及獲利能力情況來分析萬科集團的連續五年的財務狀況。

【關鍵詞】償債能力 營運能力 獲利能力

一、萬科集團概況

萬科集團的首創地是深圳，創立時間是1984年，7年之后成為深圳第二家上市的企業。萬科有中國最大的房地產的美譽之稱。事實上，萬科真正進軍房地產行業是在1988年，于1933年初步確定公司的核心任務是：把重心放在大眾住宅。2008年末，萬科的發展出現歷史性的突破，公司業務橫跨珠三角，長三角，黃渤海附近的三十多個城市。又經過兩年的努力，萬科的年銷售額達到千億元，是全國首個房地產類行業實現千億元年銷售額的公司。曾上榜《福布斯》也曾多次被選為“中國最受尊敬的企業”。萬科取得如此大的成就，離不開企業的主流價值文化的引導，萬科的領導團隊始終堅守價值底線，對外界不正當的利益說“不”用自身的真實實力和特有的專業能力獲取應有的那份回報和榮譽。

二、案例分析

（一）償債能力分析

1.短期償債能力。

上表反映的是萬科集團2010年至2014年近五個年度的流動比率數據，速動比率數據，現金比率數據和現金流量比率數據的財務指標。一般來說，企業的流動比率和它的短期償債能力呈現的是正相關，萬科近五年的流動比率整體是下降的但幅度不是很大，可以分析出公司的短期償債能力有一定程度減弱。

其次，速動比率提供的償債能力信息比流動資產來的更可靠，因為其速動資產中不包含存貨等很難變現的不具有穩定性的流動資產。速動比率在1左右是正常范圍，表中萬科的速動資產均在0.3到0.5，遠低于正常水平，這說明萬科面臨的償債風險在增大，務必采取強有力手段增強短期償債能力。

2.長期償債能力。

10年至14年萬科的資產負債率都遠超過50%，保持在75%左右，反映了萬科近五年采取擴張性的房地產政策，但大面積購買土地，擴大經營規模需要大量的資金準備，這就導致萬科的銀行借款急劇上漲，負債增加，從而資產負債率呈現很高的形態。從投資者的角度分析，萬科在利用負債為自身獲取利益，舉債經營的成果較好。從另外的角度來講，債權人并不愿意看到如此高的資產負債率，資產負債率和長期長期償債能力是反比關系，這對萬科貸款經營是非常不利的。

產權比率揭示的是企業基本財務的穩定程度，產權比率和風險、報酬是正比關系，即有兩種財務結構，產權比率越高，風險越高，報酬越高，或者產權比率越低，風險越低，報酬越低。表中萬科的12年產權比率達到360.21%，雖然之后兩年有小幅度的下降，但依然保持百分之三百以上，充分說明萬科的財務結構是前者。

（二）營運能力分析

營運能力的定義是企業的管理者們對公司本身資產的使用效率情況，是否在經營過程中合理分配資產的用途，合理配置員工，合理利用企業現有資源。

1.存貨周轉率。存貨周轉率是反映企業在生產經營過程中的每一個環節對存貨營運情況的指標。一般來說，我們可以從存貨周轉率看出一個公司對存貨的管理水平，這一指標情況直接決定該公司的償債能力以及獲利能力的高低，一般情況，存貨的資金占用少，流動性就會變強，存貨周轉速度就加快。反之，如果企業出現產品銷售不暢的問題就會導致存貨周轉速度變慢。由于萬科集團10年至14年存貨周轉率分別為0.27、0.25、0.28、0.32、0.32，呈小幅度波動，13年該指標上升可能是由于企業接受了大訂單，必須要增大存貨儲備量來滿足供應，因此，存貨周轉率微微上升。而到了14年，可能是銷售萎縮，庫存出現嚴重積壓，由此導致的存貨周轉率指標下降。

2.應收賬款周轉率。從應收賬款周轉率這一指標可以看出公司對應收賬款的管理效率，一般而言，我們認為應收賬款周轉率越高對公司越有利，這說明公司的回款速度很快，收賬的周期也很短，將大大降低成本，減少壞賬損失，應收賬款。萬科10至14年應收賬款周轉率分別為43.96、46.18、60.63、54.54、58.87，相對于2012年來說2014年萬科的應收賬款率有大幅度下降，13年萬科集團受房地產的市場宏觀調控影響，而2012年和2014年主營業務的大幅度上升也導致應收賬款周轉率提升。

3.流動資產周轉率。萬科10年至14年流動資產周轉率的數據分別是0.30、0.29、0.32、0.34、0.32，，連續五年基本保持在1.3上下，通常而言，流動資產周轉率和公司加強內部管理密切正相關，這樣便于公司對其自身的流動資產合理有效的配置。

4.營運能力分析過程中存在的不足。在財務報告中分析一個企業的營運能力情況，我們通常只是從一些常規的指標高低區衡量它的營運水平，但是實際生活中評估企業的營運能力可能會受到很多方面因素的干擾，很難精確的計算出營運能力指標。

因為在財務報告中，應收賬款的計算過程中沒有考慮到實際的營業收入收回情況，只是簡單地將理論上的銷售收入比上平均應收賬款余額，而實際上企業可能存在無法收回的資金，這部分資金應該記入營業外支出，而不是應收賬款，這樣我們計算出來的應收賬款周轉率就會出現出入，與理論上不一致。

（三）獲利能力分析

獲利能力反映一個企業獲取利潤能力的高低，也是判斷企業是否能夠持續經營的重要標準。有關獲利的常用指標有銷售毛利率，營業利潤率，總資產報酬率，凈資產收益率等。

1.銷售毛利率分析。

表中反映萬科集團近五年的主營業務收入增長的速度非常快，但是由于物價飛漲導致主營業務成本也不斷增長，而且增長的速度比主營業務的增長速度快很多，售毛利率也是持其續下降的。因此，主營業務收入產生的邊際利潤也是逐年減少的，公司必須及時采取有效措施降低成本，增加凈利潤，提高銷售毛利率。

2.營業能力分析。

萬科2010～2013年的營業利潤率逐年降低，降低了近7個百分點，但是2014年又比13年增加1.92個百分點。營業利潤率主要受到兩個因素的影響，一個是營業收入，另一個是營業利潤，從表總的數據可知，萬科集團近五年的營業收入，營業利潤都是呈現不斷增長的趨勢，然而由于10年至13年營業利潤的增長速度不及營業收潤增長速度，導致了營業利潤率的下降，同理，由于14年的營業利潤增長速度大于當年的營業收入增長速度，所以營業利潤率自然是提高了。主營業務收入增加，但是營業利潤率卻下降了，其中原因可能是制造成本、期間費用的增加引起的，具體是哪種原因還需要企業再做進一步的判斷，公司要找準問題的關鍵所在，實施強有力的舉措來應對，這樣才會提高獲利能力。

3.總資產報酬率分析。

萬科集團近五年的總資產報酬率總體呈下降趨勢，但是幅度比較小，基本保持在4%左右。總資產報酬率相對而言是一個比較全面反映出企業盈利能力的指標。一般來說，該指標和企業的資產利用效率、獲利能力、以及經營管理水平是正相關的。由此，我們不得而知萬科集團12年至14年近三年的資產利用率在降低，獲利水平也是越來越弱，經營管理水平存在不當，需完善上層管理，提高管理質量，扭轉企業不利的發展趨勢。

4.凈資產收益率指標。凈資產收益率的高低反映的是企業自有資金投資收益水平高低的指標，同時也是考核企業獲利能力的核心指標。該項指標主要是分析股東權益來判斷企業獲取凈利潤的能力情況，體現凈資產獲得報酬的能力。凈資產收益率的適用性比較強，能夠作為各個行業評價其自身獲利能力指標。此

萬科10年至14年度的凈資產收益率在降低，10年為16.47%，11年為18.17%，12年為19.66%，13年為19.66%，14年為17.86%，說明企業所有者投所獲得的回報水平在降低，進而得知企業的獲利能力在減弱。

5.盈利能力方面的改進建議。

（1）加大對期間費用的管理控制力度。萬科在近三年的發展中營業收入逐年增張，這說明其生產規模在擴大以及市場占有率在提高，但由此導致的企業管理費用，財務費用以及銷售費用也不斷的增長，并且增長的速度大于營業收入增長的速度，從而企業的銷售毛利率，資產報酬率等反應獲利能力的指標下降。我們建議從以下兩個方面改善：首先，學會規劃，對下一個會計期間所需的費用進行合理準確的預算，嚴格控制，同時監督預算的執行情況，及時分析實際費用和預算之間存在的差異，然后調整方向，重新預算，找準更有效的方向前進。另一方面，企業要適當節省資源，對組織內部的結構優化，合理配置人員工作，實現有效的工作開展。

（2）重視對成本控制與管理。萬科10年至14年銷售收入是逐年增長，但是它的成本也是逐年增長的，且增長速度遠大于其銷售收入，因此它的獲利能力是不斷減弱的。因此，要合理的管理控制成本，應從以下幾個方面著手，第一，前期要降低采購成本，采取招標形式尋找合適的供應商，獲得物美價廉的商品。第二，企業在生產制造過程中加強對生產成本的控制，最大限度降低生產成本，公司可以將過于復雜且房費大量人力物力資源的產品包給其他廠家加工。最后，工廠要把能源消耗降到最低，這是綠色生產的必然走向。

三、結論

通過對中國最大的房地產公司萬科集團近五年的財務狀況進行了比較詳細的分析。當下，城市化進程不斷加快，居民對房屋的需要力度愈加強烈，對房地產投資者也越來越多，由此我們可預測，中國的房地產行業將在很長一段時間里保持熱門，盡管萬科集團長久保持經營業績的良好成果，同時也有積極穩健的經營作風。但是，根據財務指標近五年來的分析，萬科的償債、營運和獲利能力都不是很樂觀，逐年下降的趨勢。因此萬科只有采取及時有效的措施，才可以繼續保持積極的行業領導者的地位。在萬科公司歷年來財務報表數據的幫助下，使得我對各個指標有了一個更加深刻與相對全面的認識，并且讓我真正走出教科書理論知識的局限，將它應用到實踐中，從縱向和橫向兩個不同的角度對萬科公司進行財務分析。

參考文獻

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作者簡介：晏海云（1993-），女，漢族，江蘇淮安人，碩士研究生，畢業于南京信息工程大學，研究方向：財務會計。