探究商業(yè)銀行理財產(chǎn)品對廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計的影響

李洪靜+張昕宇

【摘 要】隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品規(guī)模的變動也導(dǎo)致了存款余額發(fā)生了一定的變化。這一變化直接導(dǎo)致了針對現(xiàn)金和存款進行統(tǒng)計的廣義貨幣的供應(yīng)量受到了影響，阻礙了國民經(jīng)濟的發(fā)展，基于此，本文將根據(jù)具體的實例來具體探究一下商業(yè)銀行理財產(chǎn)品對廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計的影響，希望的此文能給以后從事相關(guān)行業(yè)的額學(xué)習(xí)和工作者提供一些幫助。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行；廣義貨幣；影響

受現(xiàn)今商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的影響，2012年以來廣義貨幣供應(yīng)量與同年相比低了近百分之十六，資金脫媒的問題受到相關(guān)人士的廣泛關(guān)注。界內(nèi)有關(guān)人士關(guān)于2012年6月份金融統(tǒng)計有關(guān)問題答記者問中提到：“目前廣義貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計比實際情況有所低估”，并考慮推出新的貨幣政策以解決實際貨幣供應(yīng)量的問題。為分析資金脫媒對現(xiàn)行廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計的影響，本文將對商業(yè)銀行理財產(chǎn)品及賬務(wù)處理和投資方式進行分析。

一、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的資金流分析

（一）商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的投資方向

商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品可以分為兩類，一類是保本類理財產(chǎn)品，另一類是非保本類的理財產(chǎn)品。對于保本類的的理財產(chǎn)品來說，顧客需要承諾支付本金和利息，并需要承擔(dān)理財投資的全部風(fēng)險，這類產(chǎn)品就像是銀行的自營業(yè)務(wù)，需要將一些相關(guān)的數(shù)據(jù)納入表內(nèi)核算，以免數(shù)據(jù)偏差造成一定的損失；對于非保本類理財產(chǎn)品來說，商業(yè)銀行不承擔(dān)理財資金投資運作風(fēng)險，購買這類理財產(chǎn)品需要消費者承擔(dān)一定風(fēng)險，因此，這類理財產(chǎn)品在表外核算。表內(nèi)核算的理財產(chǎn)品可以進行進一步的分結(jié)構(gòu)核算，提供給顧客明細(xì)的數(shù)據(jù)，供顧客進行選擇，保底類投資的投資方向主要為衍生產(chǎn)品市場，非保底類投資方向主要為資產(chǎn)組合投資，像是貨幣市場、債券、股票等這一類投資工具。表外理財產(chǎn)品主要采取資產(chǎn)合作類的投資方式，像是信貸資產(chǎn)、貨幣市場等這類投資工具。

（二）商業(yè)銀行的資金流向分析及相關(guān)賬務(wù)處理

商業(yè)銀行分支機構(gòu)受到顧客的理財資金后，通過固定的系統(tǒng)將資金統(tǒng)一歸集到總行，總行在根據(jù)表格明細(xì)后進行數(shù)據(jù)分析和處理再統(tǒng)一開展投資運作。理財產(chǎn)品到期后，再由總行將理財產(chǎn)品本金和利息下劃到各個分行，由各個分行向投資者進行資金兌付。在這個過程中，結(jié)構(gòu)性存款的資金流動有一定的特殊性，應(yīng)該按照其特有運作模式來定，對于本金上存總行類結(jié)構(gòu)性存款，它的資金流向與普通的理財產(chǎn)品資金流向沒有什么區(qū)別，對于本金留存分行類結(jié)構(gòu)性存款，其本金在產(chǎn)品存續(xù)期間應(yīng)該將理財記錄保存在分行，防止發(fā)生理財糾紛時難以找到相關(guān)說明數(shù)據(jù)。

表內(nèi)核算與表外核算是有一定區(qū)別的，對于表內(nèi)理財產(chǎn)品來說，其資金來源薄記在指定類的科目下，其數(shù)據(jù)納入銀行的統(tǒng)計口徑中，因此可以反映在銀行的廣義貨幣統(tǒng)計量中。對于表外理財產(chǎn)品來說，其資金來源薄記錄在表外‘代理負(fù)債的科目下，不能體現(xiàn)在銀行資產(chǎn)的負(fù)債表中。因此，這類非保底類理財產(chǎn)品的風(fēng)險還是比較大的。

二、表外理財組合對廣義貨幣供應(yīng)量的影響

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品規(guī)模的變化會導(dǎo)致銀行資金有一定的變動，這種變動會使針對現(xiàn)金和存款進行統(tǒng)計的廣義銀行的貨幣供應(yīng)量受到影響，但并非是“理財增加=廣義貨幣的供應(yīng)量減少”這樣的簡單關(guān)系。

表內(nèi)理財產(chǎn)品直接計入商業(yè)銀行的各項存款中，反映了廣義貨幣的供需量，因此對于現(xiàn)行廣義貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計并不能產(chǎn)生影響，目前市場上出現(xiàn)理財產(chǎn)品余額大概占全部理財產(chǎn)品余額的百分之三十左右。

表外理財產(chǎn)品對廣義貨幣的影響取決于資金運用方向。根據(jù)前文分析，表外的理財產(chǎn)品大概有三種，第一種是投資同業(yè)市場；第二種是直接購買債券；第三種是通過信托或者委托的方式來展開信貸投資。根據(jù)我們從四大國有銀行獲取的數(shù)據(jù)進行分析，它們的理財產(chǎn)品余額約占到市場理財產(chǎn)品余額的百分之三十，因此比較有代表性，這三部分資金運用的占比大概為4：5：6，即信貸投資仍然為商業(yè)銀行表外理財產(chǎn)品的大致投資方向。實際上，用于信貸投資的理財資金對廣義的貨幣供應(yīng)量影響較小，其根本原因在于當(dāng)理財者將資金轉(zhuǎn)變?yōu)槔碡敭a(chǎn)品時，其存存款也會同量減少，商業(yè)銀行通過信托或者其他的方式將理財資金融入出資金需求方后，資金需求方會將資金存回銀行，這種資金運作方式是簡單的單循環(huán)式的，因此不會影響貨幣統(tǒng)計量的變化。

購買債券在需要分兩種情況來進行討論。如果理財者購買新發(fā)行的債券，且發(fā)行人獲得資金后存回銀行，那么這就與信貸投放的理財資金相同，對廣義的貨幣沒有什么影響；如果購買存量的債券，賣出方獲得資金后可能以同樣的方式將資金存入銀行，資金滯留在金融體系內(nèi)部，而同業(yè)存款有不計入銀行廣義貨幣供應(yīng)口徑，那么這就會導(dǎo)致廣義貨幣的供應(yīng)量減少，造成現(xiàn)行廣義貨幣的供應(yīng)量統(tǒng)計的評估失去實際意義。運用同業(yè)市場的理財資金對廣義貨幣的供應(yīng)量的影響與此類似，同樣會導(dǎo)致現(xiàn)行銀行的廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計失真。因此，我們應(yīng)該對人民信貸收支表科目進行細(xì)致的分析，來理清其中的變化過程以及這個過程對投資理財者的影響，實現(xiàn)商業(yè)銀行在資金和存款之間的大規(guī)模轉(zhuǎn)化，帶動國民經(jīng)濟的發(fā)展。

三、廣義貨幣的估計方法

（一）廣義貨幣的含義

廣義貨幣（Broad money）是一個經(jīng)濟學(xué)概念，其實質(zhì)是反映了貨幣供應(yīng)量對購買力放入影響，可以用符號M2來表示，我們通常認(rèn)為無論是M2還是M2+都是基于金融機構(gòu)人民幣胸帶收支表的統(tǒng)計，因此，應(yīng)該從金融機構(gòu)的資金運作方式倆斤算貨幣供應(yīng)的變化，因為現(xiàn)在負(fù)債方式有很多種，難以把握精準(zhǔn)的貨幣投資方式，而資產(chǎn)相對穩(wěn)定，投資方式單一能夠避免負(fù)債方統(tǒng)計口徑的不完整所帶來的干擾。即以金融機構(gòu)的信貸收支表中銀行貸款和外匯存款以及非金融債券投資的總和來扣除財政存款之后在計算M2+的變化值，進一步計算出貨幣的供應(yīng)量。

在進行數(shù)據(jù)處理時要注意以下幾個問題。第一，要對貸款余額口徑進行調(diào)整。在2011年初中國人民銀行已經(jīng)開始對各個分行進行對‘各項貸款口徑進行調(diào)整的工作了，將財務(wù)信托和金融租賃公司的委托存款和委托的貸款計入統(tǒng)計后，回導(dǎo)致各項貸款余額增加產(chǎn)生5200億左右的缺口，如果將貸款余額直接用來計算M2+，會使計算結(jié)果的準(zhǔn)確度降低。第二，從信貸收支表來進行‘非金融類債券投資的項目來看，2008年8月到12月的收支變化較大，當(dāng)月分別增加7200億元和9300億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)月均1100億元的增幅，這也許是受中國人民銀行分行購買國債的影響，而特別國債購買并未形成貨幣，將其計入M2+的值似乎有所欠缺。第三，外匯占款和信貸增速較高，并不是導(dǎo)致M2+增速提高的主要原因，外匯占款、信貸、及債券投資等一些投資工具顯示出的數(shù)據(jù)表明估計M2+只針對當(dāng)前貨幣發(fā)行體制有效。另外，2011年以來非金融類債券投資的增速低于往年的百分之十左右，這也會拉低廣義貨幣供應(yīng)增速。

（二）M2+的估計

我們在采取上述的方法測算M2+即‘非金融類債券投資時，應(yīng)該將來自中國債券信息網(wǎng)對短期融資券和中期票據(jù)進行統(tǒng)計。從這三類債券的持有者分布來看，存款類金融機構(gòu)持有量約占存存量的一般左右，因此對M2+的估計用“基期M2+的當(dāng)期增量”進行估計。基期一般選擇季末，因為季末理財資金轉(zhuǎn)存款較為徹底。因此，在進行廣義貨幣統(tǒng)計量估計的時候，要考慮一些政策和資金使用的客觀性問題，保證M2+的值的準(zhǔn)確度。

從近兩年來的理財投資項目來看，僅考慮短期融資證券及中期票據(jù)及企業(yè)債，可能降低存款類機構(gòu)有價證券的購買規(guī)模，除了以上三類融資工具之外，超短期融資證券表內(nèi)理財購買的有價證券等工具均被忽略。為了彌補這一缺陷，本文選擇了一個較遠(yuǎn)的基期，以基期廣義貨幣供應(yīng)量加上以后月份當(dāng)月新增計算當(dāng)月的廣義貨幣供應(yīng)量，這就在一定程度上保證了M2+數(shù)值的真實性。

（三）關(guān)于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品及M2+的幾個問題

關(guān)于商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品還存在許多問題。如，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的資金波動問題、資金流向問題還有的廣義貨幣的存在形式問題等等。

很多理財產(chǎn)品都是的短期理財，銀行不必每次在兌付理財時都將資產(chǎn)變現(xiàn)，只要自營盤有資金即可。因此市場需要容納整個體系才能讓這樣的理財活動順利運轉(zhuǎn)起來。理財產(chǎn)品的資金流向問題一直是投資者關(guān)注的問題，商業(yè)銀行的資金流向體現(xiàn)在同企業(yè)資金的變動上，其次，商業(yè)銀行進行理財產(chǎn)品累計發(fā)行規(guī)模不同于存量，因此，在解決這些問題的時候一定要考慮到客觀實際情況，在進行M2+值的分析和整理。

四、結(jié)語

綜上所述，我們可以看到，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品對廣義貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計的影響，只有處理好理財產(chǎn)品的資金流向問題和一些相關(guān)數(shù)據(jù)的整理，才能分析出最準(zhǔn)確的M2+值，促進國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。

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