貨幣政策新征程

唐如鈺

“不同時間，央行的側重點不同，對于貨幣政策如何回歸常態也是相機而擇，不會刻意收緊。”

3月26日，央行行長周小川在博鰲亞洲論壇上表示，全球貨幣政策經過多年QE（量化寬松），眼下已到達周期尾部。對中國而言，認真思考何時、如何離開貨幣政策寬松周期，是一個巨大的挑戰。

2017年的三個多月來，我國已兩次全面上調政策利率，截至發稿（4月7日），央行連續十天暫停開展公開市場操作，十個工作日內凈回籠資金達4200億元，存量逆回購持續縮減。

一場關于貨幣政策變化的討論，隨即四起。

多位受訪專家表示，需從兩個緯度來理解貨幣政策走向。短期來看，央行上調政策利率和回籠操作在于金融降杠桿、抑制資產泡沫、協同MPA（宏觀審慎評估體系）調控銀行擴張以及跟隨3月美聯儲加息采取的適應性調整，而非貨幣政策急速轉向，市場不必過度解讀。長期來看，我國貨幣政策退出寬松、回歸常態既有利于經濟健康發展，也是全球大勢所趨。

那么，貨幣政策回歸常態的節奏、路徑如何？此后對經濟尤其樓市的影響力如何？全球性貨幣收縮又會否引發新的貨幣博弈？

經濟學家管清友向《財經國家周刊》記者表示，沒有預先設置好的貨幣政策，每走一步都是結合當下經濟基本面和國際因素等綜合考量的結果。“不同時間，央行的側重點不同，對于貨幣政策如何回歸常態也是相機而擇，不會刻意收緊”。

貨幣政策回歸常態

招商證券研究發展中心宏觀經濟研究主管、董事謝亞軒向記者表示，眼下急需捋清近幾年貨幣政策走向及其帶來的實質影響。……