中國國內(nèi)儲蓄率與貿(mào)易順差的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制研究

竇 靜

(山西財經(jīng)大學(xué) 山西 太原 030006)

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中國國內(nèi)儲蓄率與貿(mào)易順差的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制研究

竇 靜

(山西財經(jīng)大學(xué) 山西 太原 030006)

我國人口數(shù)量龐大，受多種因素影響，我國居民企業(yè)儲蓄率較高。由此導(dǎo)致我國對外貿(mào)易以順差為主。同時居高不下的儲蓄率也導(dǎo)致我國外匯儲備龐大，外匯占款多，導(dǎo)致人民幣升值壓力大。本文通過對我國儲蓄率高增長的現(xiàn)實(shí)進(jìn)行原因分析，進(jìn)一步說明了我國如何通過多種途徑降低不合理的高增長儲蓄率。同時，對儲蓄率與貨幣供應(yīng)量和我國貿(mào)易凈值之間進(jìn)行相關(guān)性分析。

儲蓄率，貿(mào)易順差，貨幣供應(yīng)量

一、國內(nèi)高儲蓄率現(xiàn)狀及原因

本章主要對我國高儲蓄率的現(xiàn)狀進(jìn)行概括描述，進(jìn)一步對高儲蓄率產(chǎn)生的原因進(jìn)行歸納總結(jié)，目的是為政策分析提供切入點(diǎn)。本章主要采用文獻(xiàn)閱讀法進(jìn)行理論分析。

(一)我國高儲蓄率現(xiàn)象分析

20世紀(jì)70年代以來，我國經(jīng)濟(jì)增長迅速，同時帶來的還有人民收入的增加。與此同時居民和企業(yè)儲蓄率也大幅提高。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫提供的數(shù)據(jù)，2014年我國儲蓄存款余額為741.48億元，比2013年增長了6.9%，據(jù)中國人民銀行課題組(1999)的測算,中國1978年以來國民儲蓄率較發(fā)達(dá)國家儲蓄率高出十多個百分點(diǎn),儲蓄傾向明顯高于工業(yè)化國家的平均水平。

(二)高儲蓄率原因分析

1.經(jīng)濟(jì)增長率提高，人民收入增加。改革開放30余年以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展訊迅速，在享受人口紅利的同時積累了大量的經(jīng)濟(jì)成果。隨著基本經(jīng)濟(jì)制度和基本分配制度的確立，我國居民的收入也隨之增加。儲蓄與收入之間成正相關(guān)關(guān)系。

2.人口結(jié)構(gòu)變化。我國人口基數(shù)大，人口紅利逐漸消失，人口老齡化現(xiàn)象嚴(yán)重。加上我國計劃生育人口政策的實(shí)施，許多中老年人將存款作為自己養(yǎng)老的唯一來源。因此儲蓄率較高。

3.傳統(tǒng)觀念影響。我國傳統(tǒng)觀念是勤儉節(jié)約，居安思危。傳統(tǒng)美德的觀念深入人心，人們將暫時不用的錢儲蓄起來，并且認(rèn)為儲蓄越多越能證明個人財富的積累。

二、貨幣傳導(dǎo)機(jī)制分析

高儲蓄率可以導(dǎo)致我國貿(mào)易出現(xiàn)順差，其中，有兩條傳導(dǎo)途徑。一條是高儲蓄率會導(dǎo)致我國政府購買的外匯儲備增多，居民和個人在強(qiáng)制結(jié)售匯制度下也導(dǎo)致貨幣供給增加，資本與金融項(xiàng)目順差。另一條是高儲蓄率會導(dǎo)致國內(nèi)消費(fèi)需求較低，對外投資較大，從而促使出口額增加，經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)順差。

(一)貨幣供給增加導(dǎo)致的貿(mào)易順差

1.理論機(jī)制。(1)銀行準(zhǔn)備金增加。根據(jù)B=C+R，基礎(chǔ)貨幣等于流通中的現(xiàn)金加上銀行準(zhǔn)備金。我國高儲蓄率的存在，在準(zhǔn)備金率不變的條件下，會使商業(yè)銀行的法定準(zhǔn)備金及超額準(zhǔn)備金增加。由此帶來基礎(chǔ)貨幣的增加。貨幣的超量供給會帶來利率的下降，資本的逐利性會促使國內(nèi)投資流向國外，帶來資本與金融賬戶的順差。(2)外匯占款增加。由于我國強(qiáng)制結(jié)售匯制度的存在，企業(yè)和居民對外投資取得收益后，必須將多余的外匯賣給國家。2007年，在中國實(shí)行了13年的強(qiáng)制結(jié)售匯制度才推出歷史舞臺。但是由于該制度的長期存在，我國外匯占款多，向市場中投放了大量人民幣。超額的人民幣供給導(dǎo)致人民幣利率降低，資本外流，帶來資本和金融賬戶的順差。

2.實(shí)證分析。從Wind數(shù)據(jù)庫中搜集了1998年以來的資本金融賬戶余額和貨幣供給量M1，并使用eviews軟件對資本金融賬戶凈值和貨幣供給量進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。結(jié)論是貨幣供應(yīng)量M1是資本與金融金融賬戶的格蘭杰原因。我國資本與金融賬戶以順差為主。高儲蓄率所導(dǎo)致的貨幣供給量多于貨幣需求量，是導(dǎo)致我國資本和金融賬戶順差的格蘭杰原因。

(二)對外投資增加導(dǎo)致的貿(mào)易順差

1.理論機(jī)制。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，凈出口等于儲蓄與投資的差額，即X-M=S-I。當(dāng)一國儲蓄增長超過投資，那么該國將通過經(jīng)常項(xiàng)目順差向外國提供融資就會導(dǎo)致貿(mào)易順差。

2.實(shí)證分析。從Wind數(shù)據(jù)庫中得到1995-2017年每個月的凈出口和儲蓄額，并對其用eviews進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，得到的結(jié)論是，儲蓄額是進(jìn)出口凈值的格蘭杰原因，我國進(jìn)出口凈值以正數(shù)為主，說明我國對外貿(mào)易以順差為主，高儲蓄率是貿(mào)易順差的格蘭杰原因。

三、政策建議

本章的主要目的是通過上述量化分析之后，從政府的角度對針對“雙順差”問題提出積極的宏觀調(diào)控措施，采用的主要方法是規(guī)范分析法。

(一)降低儲蓄率的角度

1.完善社會保障制度。我國居民儲蓄率較高的一個重要原因是社會保障體制不健全。住房、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等財務(wù)成本高，個人負(fù)擔(dān)壓力大，導(dǎo)致居民持有貨幣的預(yù)防性動機(jī)明顯。為了降低居民儲蓄率，政府應(yīng)當(dāng)大力加強(qiáng)對公共生活基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)的配套建設(shè)，完善社會保障制度。這樣同時也能刺激國內(nèi)居民消費(fèi)，改善對外貿(mào)易順差。

2.拓寬投融資渠道。我國企業(yè)儲蓄率高的一個原因是我國市場經(jīng)濟(jì)不健全，二級市場發(fā)展不夠充分，導(dǎo)致企業(yè)將閑置資金用于儲蓄而不是擴(kuò)大再生產(chǎn)和進(jìn)行投資。為了降低企業(yè)儲蓄率，我國政府要積極推進(jìn)經(jīng)濟(jì)市場化改革，完善利率市場化機(jī)制，嚴(yán)厲打擊擾亂一級、二級市場秩序中的違法犯罪活動，控制貨幣發(fā)行量保持在合理范圍內(nèi)，刺激企業(yè)投資。

(二)改善貿(mào)易順差的角度

1.轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。我國貿(mào)易順差的存在說明我國對外國經(jīng)濟(jì)依賴較重，在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮下，對外經(jīng)濟(jì)依賴過重可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)蔓延，禍及我國經(jīng)濟(jì)社會秩序。要減少對外經(jīng)濟(jì)的依賴性，主要要依靠轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從依靠勞動密集型的中下游產(chǎn)業(yè)向科技技術(shù)密集型的上游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提高我國自主創(chuàng)新能力，減輕對國外市場的依存度。

2.保持外匯儲備合理數(shù)量結(jié)構(gòu)。我國貿(mào)易順差的長期存在，導(dǎo)致我國外匯儲備額龐大，龐大的外匯儲備額也導(dǎo)致了我國貨幣發(fā)行容易超控，容易導(dǎo)致貨幣供給超過貨幣需求，導(dǎo)致通貨膨脹的發(fā)生。為此，我國政府要采取各種手段有目的地控制我國外匯儲備的數(shù)量，保持在合理可控的范圍內(nèi)。

四、結(jié)論與展望

(一)結(jié)論

本文主要是在我國儲蓄率高和貿(mào)易順差的“雙順差”背景下進(jìn)行的，主要的研究目的是通過對儲蓄率影響貿(mào)易順差的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行分析，有益于針對“雙順差”的局面進(jìn)行積極的宏觀調(diào)控措施。

本文的主要工作是對儲蓄率高的現(xiàn)狀及原因進(jìn)行了分析描述，并且對貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的有效性進(jìn)行了量化描述。主要運(yùn)用的研究方法是文獻(xiàn)閱讀法、計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，創(chuàng)新性地從貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的角度對儲蓄率如何導(dǎo)致貿(mào)易順差的過程進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)高儲蓄率確實(shí)是導(dǎo)致貿(mào)易順差的格蘭杰因果關(guān)系，彌補(bǔ)了現(xiàn)有文獻(xiàn)在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制方面的空白。

(二)展望

本文主要對高儲蓄率對貿(mào)易順差之間有無因果關(guān)系進(jìn)行了分析，得出的結(jié)論是，高儲蓄率的確會通過貨幣傳導(dǎo)機(jī)制對貿(mào)易額產(chǎn)生影響，但本文并沒有進(jìn)一步研究產(chǎn)生的具體影響程度，這主要是由于統(tǒng)計數(shù)據(jù)的缺失造成的，是本文的不足。

[1]王彬.人民幣匯率均衡：失衡與貿(mào)易順差調(diào)整[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)，2015-07-15

[2]劉志忠，梁珺，劉博.我國匯率制度改革后對外貿(mào)易順差與貨幣供給關(guān)系的實(shí)證研究[J].統(tǒng)計與決策，2010-02-10

[3]何帆，張明.中國國內(nèi)儲蓄、投資和貿(mào)易順差的未來演進(jìn)趨勢[J].財貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2007-05-10

竇靜(1993-)，女，漢，山西省陽泉市，在讀研究生，山西財經(jīng)大學(xué)，研究方向：金融理論與政策。