股權眾籌的風險與監管對策
——以“京東眾籌”為例

□周仲良 吳瑜琪 屠西偉

(安徽農業大學經濟管理學院 安徽 合肥 230036）

股權眾籌的風險與監管對策
——以“京東眾籌”為例

□周仲良 吳瑜琪 屠西偉

(安徽農業大學經濟管理學院 安徽 合肥 230036）

近幾年互聯網金融蓬勃發展，股權眾籌作為一種新興的融資形式，盡管發展迅速，但仍處于初級發展階段，在其運營及管理的過程中仍存在很多風險。本文通過結合案例分析股權眾籌平臺存在的風險，提出平臺風險解決措施及建議。

股權眾籌；京東眾籌；風險監管

1 “京東股權眾籌”經典案例

1.1 項目名稱：“樂禾”股權融資

1.2 項目進展

該項目于2015年12月22日16:00在京東東家正式上線募集，領投方是由三家公司領投。最初項目方希望融資2 700萬元，但上線不到十分鐘即達到目標融資額，最終募集3 962萬元，投資人次150次。

1.3 項目用途

主要用于廣東樂禾食品股份有限公司在食材供應鏈管理上實現全國擴張，擴大覆蓋范圍，實現資源整合。

2 “京東眾籌”平臺的風險分析

“京東東家”是當前我國股權眾籌的一個縮影，從中可看出我國股權眾籌平臺的諸多問題，本文將從以下三個方面去闡述股權眾籌平臺的風險。

2.1 投資者的風險

股權眾籌融資過程中，由于投資者的風險意識不足，使其在投資的過程中由于信息的不對稱產生極大的風險。而且投資者在項目融資成功，融資項目運行幾年后也存在退出機制困難。股權眾籌的投資者一般退出機制有：等企業上市后交易、被并購、發起人回購等[1]?！熬〇|東家”的投資人規則對于跟投人來說，其退出機制較不完善，一旦出現問題維權困難，我國尚無相關法律出臺。

2.2 籌資者的風險

籌資者首先必須要有一個好的有可行性的項目，需要融資，才可以在股權眾籌平臺融資?！皹泛獭钡娜谫Y目的是為戰略擴張，為新三板上市做準備。

2.3 籌資平臺的風險

籌資平臺的風險主要是其可能存在道德風險。當前，在我國籌資平臺的主要收入依賴于成功籌資的項目額度，因此它容易存在降低項目上線門檻、允許更多項目進入平臺進行項目籌資的沖動，這種沖動在股權籌資中更容易出現，因為股權籌資的投資回報周期長，回報不確定性高，投資者風險自擔的可能性強[2]。

3 結語與建議

3.1 針對京東眾籌平臺

3.1.1 提高投資者風險意識，完善退出機制。投資者在投資前應該積極學習有關股權眾籌方面的金融知識，多學習專業投資人士投資經驗、方法和失敗教訓；提高對投資者的風險意識培訓，建立起投資風險揭示教育機制，使投資者在投資過程和投資后有風險自擔的風險意識。

3.1.2 規范籌資者對公司控制力。籌資者引入資金是以出讓股權為代價的，勢必會稀釋創業者股權比例，從而可能失去對公司的控制力，所以，籌資者、投資者、籌資平臺三方應在初始對關于公司控制力制定相關措施，以保證創業者對初創企業不會失去控制。

3.1.3 提高從業人員水平，加強平臺監管。為避免道德風險，平臺在招聘平臺從業人員應偏向專業化人才，同時加強對平臺人員的專業知識和思想道德教育，提升盡職調查嚴謹度與質量水準；同時政府、社會輿論等也應加強對籌資平臺的監管，但這個過程要保證商業秘密不被泄露。

3.2 針對股權眾籌行業

3.2.1 行政監管與法律監管齊頭并進。股權眾籌行業不應存在監管主體多元，應明確監管主體，詳細列明監管責任，便于對股權眾籌行業的統一管理和資料整理與收集；同時，我國當前關于股權眾籌行業相關的配套法律制度的制定與修訂亟待出臺。

3.2.2 信用體系建設與眾籌行業自律雙管齊下。監管層應大力增強現有銀行征信體系信用信息的完備性與使用范圍的廣泛性，充分利用新技術整合數據資源，作為現有信用體系的重要補充；大力構建共享信息的機制，建立完善的獎懲制度，對誠信行為進行鼓勵。同時要加強股權眾籌行業的自律，成立股權眾籌行業協會；同時行業協會應在政府的指導下進行運作，及時關注股權眾籌平臺運營以及在運營過程中可能存在的問題。

1004-7026（2017）14-0117-01

D922.287

A

10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2017.14.076

周仲良（1994-）,男，漢族，安徽阜陽人，安徽農業大學經濟管理學院，研究方向：金融。

吳瑜琪（1996-）,女，漢族，安徽安慶人，安徽農業大學經濟管理學院，研究方向：金融。

屠西偉（1995-），男，漢族，安徽六安人，安徽財經大學經濟學院，研究方向：經濟增長。